钢材月报：政策托底有限 钢价淡季寻底

政策托底有限 钢价淡季寻底 核心观点 ⚫供给端：7月钢材供应整体收缩，钢厂亏损加剧倒逼钢厂减产，驱动产量回落。247家钢厂日均铁水产量降至235.55万吨，月内累计下降约7.4万吨。展望8月，需求处于淡旺季切换，铁水产量料先抑后扬，但亏损格局下供应释放空间有限，整体维持低位运行。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端：钢材需求维持淡季偏弱格局。房地产新开工及施工面积同比降幅扩大，基建受专项债发行偏慢及地方化债制约，叠加台风降雨等天气扰动，终端用钢需求明显承压。板材需求相对具韧性，热卷表需维持在300万吨附近，但环比有所回落。8月，高温过后需求或边际修复，但大幅改善空间有限。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，钢材供缩需弱格局难改。供给端受亏损制约维持低位，需求淡季叠加地产基建疲弱，库存仍面临累积压力；宏观层面政策预期偏弱，市场缺乏有效提振。预计钢价震荡运行，螺纹钢运行区间参考2900-3150元/吨，热卷参考3100-3350元/吨。后市需重点关注终端需求边际变化及钢厂减产执行力度。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.....................................................41、供应整体弱稳.............................................................................................................................42、库存压力增大.............................................................................................................................53、需求偏弱..................................................................64、终端需求乏力..............................................................7三、行情展望..........................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势..................................................3图表2热卷期货及月差走势....................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势................................................3图表4热卷现货南北价差......................................................3图表5螺纹钢周度产量........................................................4图表6热卷钢周度产量........................................................4图表7五大材周度产量........................................................4图表8华东地区钢厂长流程利润................................................4图表9螺纹钢社会库存........................................................5图表10螺纹钢钢厂库存.......................................................5图表11热卷社会库存.........................................................5图表12热卷钢厂库存.........................................................5图表13螺纹钢总库存.........................................................6图表14热卷总库存...........................................................6图表15螺纹钢表观消费.......................................................6图表16全国建材周均成交量...................................................6图表17热卷表观消费.........................................................7图表18五大材表观消费.......................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比.........................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比.........................................8图表21商品房销售额及增速...................................................8图表22全国商品房待售面积...................................................8图表23固定资产投资三大分项累计同比增速.....................................9图表24固定资产投资完成额累计同比增速.......................................9图表25我国汽车产销量增速...................................................9图表26我国家电产量增速.....................................................9图表27我国钢材进口增速.....................................................9图表28我国钢材出口增速.....................................................9 一、行情回顾 7月钢材期货弱势下跌，8月初期螺主力跌破3000元/吨，热卷跌破3200元/吨，均创新低。月初，受台风及降雨影响，下游需求显现淡季特征，钢材库存持续累积，钢价小幅下跌。月中，钢厂利润收缩陷入亏损，高炉与电炉主动减产，但下游需求萎缩幅度更大，社库继续累积，焦炭二轮提降落地强化成本负反馈，钢价进一步下行。月末，政治局召开，但对房地产和基建的政策不及预期，叠加弱供需格局未扭转，钢价延续震荡偏弱运行。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、供应整体弱稳 7月钢材生产整体呈小幅收缩态势。1-6月，粗钢产量同比降3%，生铁降2.8%；6月日均粗钢产量环比回升2.49%，7月供应重心明显下移。供给回落主要由高炉端减产驱动：247家钢厂高炉开工率降至81.85%，产能利用率降至88.45%，日均铁水产量降至235.55万吨，月内累计下降约7.4万吨。亏损倒逼主动减产，7月下旬唐山限产力度加大，钢厂盈利比例持续走低。电炉端收缩更为显著，螺纹短流程产量环比减少6.3万吨至22.86万吨，废钢日耗约47.9万吨，电炉复产意愿不足。分品种看，7月末五大品种总产量818.3万吨，环比减少40.6万吨；其中螺纹200.31万吨（环比减12.9万吨），热卷292.66万吨（环比减7.9万吨），长流程螺纹产量同步下滑。总体看，深度亏损与主动限产主导7月供给回落。8月下游需求处于淡旺季切换，预计铁水先抑后扬，但亏损格局仍将制约供应释放。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、库存压力增大 上月钢材库存呈现整体累积态势，淡季特征明显。五大品种总库存由月初1601万吨增至月末1636万吨，月增35万吨，其中社库119万吨（增46万吨）、厂库445万吨（减11万吨）。分品种看，螺纹钢总库存增16万吨至699万吨，热卷增14万吨至444万吨；厂库方面螺纹去库、热卷平稳，反映下游接货放缓、贸易商被动备货。累库核心驱动在于供需双弱下的需求更弱，建材成交均值仅8.5万吨，同期低位，终端房地产疲弱、基建托底有限。8月淡季深入累库压力仍较大。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、需求偏弱 钢材需求维持淡季偏弱格局。从总量看，五大品种表观消费量自高位回落，周均表需约832万吨，环比下降13万吨，低于往年同期水平。建材需求受传统淡季与极端天气双重压制，7月台风及强降雨频发，户外施工受阻，螺纹钢周均表需降至200万吨以下，建材成交日均值仅约8.5万吨。房地产投资累计降幅持续扩大，新开工依旧疲弱；基建受专项债发行偏慢及地方化债制约，实物工作量偏低，托底作用有限。板材需求相对具韧性，热卷表需维持在300万吨附近，但月末环比有所回落，汽车产销整体下行，板材需求稳而不强。微观层面，投机需求清淡，终端按需采购，贸易商主动去库意愿较强，但被动累库压力仍存。总体看，7月需求核心矛盾在于地产下行未止、基建传导滞后与气候扰动叠加，真实用钢消费同比负增长。预计8月高温过后需求环比或边际修复，但大幅改善空间有限。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、终端需求乏力 7月底中共中央政治局召开会议，决定召开二十届五中全会，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。会议强调，要切实筑牢安全屏障。稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。 终端房地产持续持续探底，房屋新开工和施工面积同比降幅扩大，施工端受资金到位迟缓与极端天气扰动，实物用量进一步收缩。宽松政策预期虽在，但传导至用钢端尚需时日，房地产对钢材需求的拖累未现缓和，仍是黑色系核心抑制因素。数据方面，1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%。新建商品