国债期货日报：反内卷政策催化风险偏好上升，国债期货多数收涨

市场分析

• 宏观政策：7月政治局会议提出落实积极财政政策和适度宽松货币政策，治理企业无序竞争，化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务；中美双方关税措施展期90天；自8月8日起，新发行国债、地方政府债券和金融债券的利息收入恢复征收增值税，存量债券继续免税，形成“新老券利差”。
• 通胀：6月CPI同比上升0.1%。
• 资金面：央行开展1607亿元7天逆回购操作；主要期限回购利率回落，1D、7D、14D和1M分别为1.315%、1.434%、1.479%和1.529%。
• 市场表现：2025-08-07，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.37元、105.83元、108.62元、119.38元，涨跌幅分别为0.00%、0.05%、0.05%和0.03%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.004元、0.021元、0.005元和0.076元。

策略

• 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
• 套利：关注基差走廓。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。