银行理财周度跟踪债市情绪边际改善，银行理财产品收益普遍回暖

证券研究报告|银行理财周报 债市情绪边际改善，银行理财产品收益普遍回暖 银行理财周度跟踪（2025.7.28-2025.8.3） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：1、8月1日，财政部、税务总局发布公告，明确自2025年8月8日起，对当日及之后新发行的国债、地方政府债券、金融债券，其利息收入恢复征收增值税；此前已发行的上述债券（含8月8日后续发部分），利息收入继续免征增值税至债券到期。新规下，银行理财产品持有相关债券的利息收入将按3%缴纳增值税。2、今年以来权益类银行理财产品收益率表现亮眼。Wind数据显示，截至8月3日，银行理财子公司存续的46只公募权益类产品中，43只今年以来年化收益率为正，其中17只收益率超10%。从管理机构看，17只高收益产品呈现集中化特征：华夏理财管理数量居首，达5只；光大理财紧随其后，有4只；宁银理财与招银理财各有3只产品入围；信银理财有2只产品上榜。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 同业创新动态：1、宁银理财近期密集参与IPO网下打新。不到十天之内，宁银理财参与了3次IPO网下打新，共有3只产品参与报价。2、苏银理财创新推出“理财+慈善”模式理财产品——“苏银理财恒源封闭债权公益主题1期”。该产品成立后，客户将所购理财产品的超额收益定向捐赠至南京市慈善总会，专项用于南京市儿童医院血液肿瘤科贫困家庭白血病患儿维持治疗期的随访项目资助。 相关研究报告 1、《理财市场半年报出炉，债市调整致理财 收 益 普 降 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.7.21-2025.7.27）》2025-07-312、《合资理财规模高增，银行理财产品收益 分 化 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.7.14-2025.7.20）》2025-07-233、《券商理财代销重启在望，适当性管理新 规 落 地 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.7.7-2025.7.13）》2025-07-164、《跨季后资金面转松，银行理财产品收益 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.30-2025.7.6）》2025-07-095、《股债跷跷板效应凸显，银行理财产品收 益 承 压 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.23-2025.6.29）》2025-07-01 收益率表现：上周（2025.7.28-2025.8.3，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.38%，环比上行3BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.21%，环比持平。现金管理类产品与货币基金的收益差环比上行3BP。上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率较前一周普遍回暖，呈现不同程度回升。市场层面，在多重因素共同作用下，债市情绪边际改善：央行持续呵护流动性、政治局会议及中美关税谈判未超预期、国债等利息收入恢复征收增值税的“新老划断”原则对老券形成利好等。10年期国债收益率环比下行3BP至1.70%；信用利差虽延续走扩态势，但扩幅较前一周有所收窄。 破净率跟踪：上周银行理财产品破净率2.22%，环比上行0.17个百分点，信用利差环比同步走扩1.28BP。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率继续承压上行。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.要闻提炼.......................................................................................................................................................................................31.1.监管和行业动态................................................................................................................................................................31.2.同业创新动态....................................................................................................................................................................32.收益率表现...................................................................................................................................................................................43.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................54.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.38%，环比上行3BP..................................................................4图2： 上周各期限纯固收产品年化收益率较前一周普遍回暖...........................................................................................5图3： 上周各期限固收+产品年化收益率较前一周多数回暖.............................................................................................5图4： 上周银行理财产品破净率2.22%，环比上行0.17个百分点.................................................................................6 1.要闻提炼 1.1.监管和行业动态 国债等利息收入增值税政策调整，银行理财产品税负迎新变化。8月1日，财政部、税务总局发布公告，明确自2025年8月8日起，对当日及之后新发行的国债、地方政府债券、金融债券，其利息收入恢复征收增值税；此前已发行的上述债券（含8月8日后续发部分），利息收入继续免征增值税至债券到期。新规下，银行理财产品持有相关债券的利息收入将不再享受增值税免税优惠；同时，由于银行理财产品属于“资管产品”范畴，应适用3%的增值税征收率。此前，银行理财等资管产品（除公募基金）与自营账户持有相关债券的利息收入税负一致，均为“25%企业所得税+免征增值税”；新规实施后，二者税负将形成差异：前者按3%缴纳增值税，后者则适用6%的增值税率。 权益类银行理财表现亮眼，今年以来43只年化收益率为正。今年以来权益类银行理财产品收益率表现亮眼。Wind数据显示，截至8月3日，银行理财子公司存续的46只公募权益类产品中，43只今年以来年化收益率为正，其中17只收益率超10%。从管理机构看，17只高收益产品呈现集中化特征：华夏理财管理数量居首，达5只；光大理财紧随其后，有4只；宁银理财与招银理财各有3只产品入围；信银理财有2只产品上榜。其中，华夏理财旗下“天工日开6号（微盘成长低波指数）”表现尤为突出，以30.51%的今年以来年化收益率位居榜首。近期权益类理财产品收益率攀升主要得益于资本市场回暖带动权益资产估值修复，在债券利率持续低位的环境下，权益类资产有望中长期内跑赢债券，市场对含权类理财产品的关注度和接受度或将进一步提升。 1.2.同业创新动态 宁银理财近期密集参与IPO网下打新。据证券时报，7月22日，宁银理财首次亮相IPO网下打新市场，参与创业板IPO企业汉桑科技的打新；次日，宁银理财参与沪市主板IPO企业天富龙的网下询价。7月29日，IPO企业广东建科发布《首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》，宁银理财的两只产品以申报价格7.36元参与网下打新，各申报3000万股，并成功入围有效报价。在不到十天之内，宁银理财参与了3次IPO网下打新，共有3只产品参与报价，分别为宁银理财宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号、宁银理财宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号（最短持有2年）、宁银理财宁赢混合类碳中和开放式理财产品1号。理财公司加速推进IPO布局，既是政策空间拓宽与低利率环境下自身多策略转型的必然选择，也需正视其中收益与风险并存的现实，理财公司需持续强化投研与风控体系建设。相关深度分析可参考我们7月25日发布的报告《银行理财IPO布局提速，费率模式市场化探索破局——2025年6月银行理财市场月报》，其中对该现象的背景动因、风险挑战及应对策略均有详尽阐释。 苏银理财发行首个以公开募捐慈善项目为主体的公益理财产品。苏银理财创新推出“理财+慈善”模式理财产品——“苏银理财恒源封闭债权公益主题1期”。该产品成立后，客户将所购理财产品的超额收益定向捐赠至南京市慈善总会，专项用于南京市儿童医院血液肿瘤科贫困家庭白血病患儿维持治疗期的随访项目资助。项目聚焦急性淋巴细胞白血病、急性髓系白血病两类患儿，计划为符合条件的患儿提供免费线上问诊服务，通过线上指导用药、定期监测血常规及肝肾功能等，提升居家随访质量。预计本期公益理财将至少为30名患儿送上帮助，筑稳康复基石。 2.收益率表现 上周（2025.7.28-2025.8.3，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.38%，环比上行3BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.21%，环比持平。现金管理类产品与货币基金的收益差环比上行3BP。 上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率较前一周普遍回暖，呈现不同程度回升。 市场层面，在多重因素共同作用下，债市情绪边际改善：央行持续呵护流动性、政治局会议及中美关税谈判未超预期、国债等利息收入恢复征收增值税的“新老划断”原则对老券形成利好等。10 年期国债收益率环比下行 3BP 至 1.70%；信用利差虽延续走扩态势，但扩幅较前一周有所收窄。 鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强（流动性补偿）、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性