银行理财周度跟踪：资金面宽松，银行理财产品收益维持回升

华宝证券1/6证券研究报告|银行理财周报银行理财周度跟踪（2025.6.9-2025.6.15）行 业动 态：1、光大 银行、光 大理财6月6日发布 《中国资 产管理市 场（2024-2025）》报告，公募基金与银行理财行业竞争分化与产品低波化特征显著，资管机构正面临收益中枢下行与居民需求升级的双重挑战，需探索新的发展策略。2、招银理财、招商基金高管“互换”落定，董方获任招银理财总裁，前任钟文岳已回归招商基金，招银理财两任总裁董方与钟文岳均为招行体系培养的“老将”。3、5月27日，中国理财网发布第八批个人养老金理财产品名单，中银理财新增2只产品，均为最短持有期形态的固收+产品，至此我国个人养老金理财产品总数扩容至35只。4、5月中下旬以来，中银理财、农银理财、建信理财、兴银理财、招银理财等多家公司都发布了旗下理财产品降费公告，其中，兴银理财旗下“添利天天利”系列某款理财产品管理费由0.3%降至0.01%，收益率表现：上周（2025/6/9-2025/6/15，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.41%，环比下行2BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.30%，环比上行1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差环比回落3BP，长期位于趋势性收敛区间。上周各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍环比不同程度回升，利率债收益率在资金面相对宽松、通胀数据边际走弱、金融数据整体平淡、以色列打击伊朗核设施引发避险情绪等多重因素共振下小幅震荡下行，信用利差经历5月以来的持续收敛后进入历史低位区间，环比基本持平。破净率跟踪：上周银行理财产品破净率0.93%，环比小幅上升3BP，仍持续位于低位，信用利差环比基本持平。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成 投资要点引发银行理财管理费“地板价”的讨论。或将令破净率承压上行。投资建议，不代表推介。 内容目录1.要闻提炼.......................................................................................................................................................................................31.1.行业动态............................................................................................................................................................................32.收益率表现...................................................................................................................................................................................33.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................54.风险提示.......................................................................................................................................................................................5图表目录图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.41%，环比下行2BP..................................................................3图2： 上周各期限纯固收产品年化收益率环比不同程度回升...........................................................................................4图3： 上周各期限固收+产品年化收益率基本环比不同程度回升.....................................................................................4图4： 上周银行理财产品破净率0.93%，环比小幅上升3BP，仍持续位于低位..........................................................5 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/6 敬请参阅报告结尾处免责声明1.要闻提炼1.1.行业动态光大银行、光大理财6月6日发布《中国资产管理市场（2024-2025）》报告。报告显示，2024年中国资管市场规模达154万亿元，同比增长10%，创历史新高；同期全球资管市场规模达128万亿美元，增长12%，两者均因估值提升与资金流入实现规模扩容。公募基金与银行理财行业竞争分化与产品低波化特征显著，资管机构正面临收益中枢下行与居民需求升级的双重挑战，需探索新的发展策略。高管“互换”落定，董方获任招银理财总裁，前任钟文岳已回归招商基金。招银理财在最新的内部会议上宣布，招商基金原副总经理董方将出任招银理财总裁，接棒此前赴任招商基金总经理的钟文岳。本轮招银理财、招商基金高管“互换”属于招商系金融机构高层人事变动中的重要一环。招银理财两任总裁董方与钟文岳均为招行体系培养的“老将”。赴任招银理财前，董方为原招商基金的党委委员、副总经理。个人养老金理财产品阵营再添新军。5月27日，中国理财网发布第八批个人养老金理财产品名单，中银理财新增2只产品，均为最短持有期形态的固收+产品，至此，我国个人养老金理财产品总数扩容至35只。2025年3月，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，为健全养老金融体系提供了强有力的政策背书，明确要求健全应对人口老龄化的养老金融体系。部分理财产品费率降至历史新低。5月中下旬以来，中银理财、农银理财、建信理财、兴银理财、招银理财等多家公司都发布了旗下理财产品降费公告，涉及固收产品、现金管理类产品的固定管理费、销售服务费、托管费等。其中，兴银理财旗下“添利天天利”系列某款理财产品管理费由0.3%降至0.01%，引发银行理财管理费“地板价”的讨论。2.收益率表现上周（2025/6/9-2025/6/15，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.41%，环比下行2BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.30%，环比上行1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差环比回落3BP，长期位于趋势性收敛区间。图1：上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.41%，环比下行2BP单位：%现金管理类产品2025-06-082025-06-15资料来源：普益标准，iFind，华宝证券研究创新部；注：近7日年化收益率取“规模加权”数值。（%） 华宝证券3/6货币型基金收益差1.431.290.141.411.300.11（%） 上周各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍环比不同程度回升。上周在资金面相对宽松（DR001 下行至 1.4%以下，下破 OMO 政策利率）、通胀数据边际走弱、金融数据整体平淡、以色列打击伊朗核设施引发避险情绪等多重因素共振下，利率债收益率小幅震荡下行。信用利差经历 5 月以来的持续收敛后进入历史低位区间，环比基本持平。银行理财产品主配信用债，但信用债价格受无风险收益率、久期及信用利差共同影响，当周若无显著变化，产品周度收益率波动难以归因于单一短期因素；且鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强（流动性补偿）、资产久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。图2：上周各期限纯固收产品年化收益率环比不同程度回升每日开放型1 个月（含）以下1 个月-3 个月（含）3 个月-6 个月（含）6 个月-1 年（含）1 年-3 年（含）3 年以上1.882.032.402.502.853.132.022.323.063.143.703.66资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。图3：上周各期限固收+产品年化收益率基本环比不同程度回升每日开放型1 个月（含）以下1 个月-3 个月（含）3 个月-6 个月（含）6 个月-1 年（含）1 年-3 年（含）1.962.172.572.893.323.211.922.312.783.163.834.15资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/62.414.493 年以上4.367.06 敬请参阅报告结尾处免责声明3.破净率跟踪上周银行理财产品破净率0.93%，环比小幅上升3BP，仍持续位于低位，信用利差环比基本持平。破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力。但需注意，破净率变动相对信用利差存在一定滞后性，且受数据样本完整性与时效性的制约，周度波动或更多体现短期市场情绪，难以充分揭示二者的规律性关联。5 月以来信用利差持续收敛，目前被压缩至历史低位附近，性价比有限，后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。图4：上周银行理财产品破净率0.93%，环比小幅上升3BP，仍持续位于低位时间2025-06-082025-06-15资料来源：普益标准，iFind，华宝证券研究创新部；注：信用利差=3年期AA中债中短期票据YTM-3年期中债国债YTM。4.风险提示本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 华宝证券5/6破净率（%）信用利差（BP,右轴）0.9065.680.9365.54 敬请参阅报告结尾处免责声明分析师承诺本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。风险提示及免责声明★ 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。★ 市场有风险，投资须谨慎。★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金