银行理财周度跟踪：股债跷跷板效应凸显，银行理财产品收益承压

要闻提炼

• 监管动态：中国人民银行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出创新适应家庭财富管理需求的金融产品，提高居民财产性收入。银行理财估值整改迎来“年中考”，多家银行理财公司计划6月底前完成整改，主要集中于收盘价估值法。中基协数据显示，截至2025年5月底，我国境内公募基金管理机构共164家，管理的公募基金资产净值合计33.74万亿元。
• 同业创新动态：工银理财、中邮理财参与三花智控港股IPO基石投资，分别获配2000万美元。

收益率表现

• 现金管理类和货币基金：上周现金管理类产品近7日年化收益率1.42%，环比上行1BP；货币型基金近7日年化收益率1.32%，环比上行2BP。两者收益差环比回落1BP，长期位于趋势性收敛区间。
• 纯固收和固收+产品：上周各期限纯固收和固收+产品年化收益率多数环比不同程度回落，受股债跷跷板效应、资金面季节性收敛、地缘政治风险缓释和理财季末回表等因素影响，债市震荡偏弱。信用利差环比收窄1.56BP，目前处于2024年9月以来的历史低位区间。
• 估值整改影响：6月末银行理财估值整改深化，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示理财产品收益率中长期内或仍将承压。加强多资产、多策略的投资布局，强化投研体系和风控能力，仍是理财公司破局的关键路径。

破净率跟踪

• 破净率：上周银行理财产品破净率0.83%，环比上行0.1个百分点，仍位于低位。信用利差环比收窄1.56BP。破净率与信用利差整体呈正相关，但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性。5月以来信用利差持续收敛，目前处于历史低位附近，性价比有限，后续需关注信用利差走势。

风险提示

• 本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。