债市情绪边际改善，银行理财产品收益普遍回暖

要闻提炼

• 监管和行业动态：财政部、税务总局公告显示，自2025年8月8日起，新发行国债、地方政府债券、金融债券的利息收入将恢复征收增值税（税率3%），此前已发行债券的利息收入继续免征增值税至到期。此举将导致银行理财产品持有相关债券的税负发生变化，由原与自营账户一致（25%企业所得税+免征增值税）变为按3%缴纳增值税。
• 权益类银行理财表现亮眼：截至8月3日，46只公募权益类产品中43只年化收益率为正，其中17只超10%。华夏理财管理数量最多（5只），光大理财（4只）、宁银理财（3只）、招银理财（3只）、信银理财（2只）紧随其后。高收益产品集中度较高，主要得益于资本市场回暖带动权益资产估值修复。
• 同业创新动态：宁银理财密集参与IPO网下打新，10天内参与3次，3只产品报价；苏银理财推出“理财+慈善”模式产品，超额收益定向捐赠至南京市儿童医院用于白血病患儿治疗。

收益率表现

• 现金管理类产品：上周近7日年化收益率1.38%，环比上行3BP；货币型基金近7日年化收益率1.21%，环比持平，二者收益差扩大3BP。
• 固收及固收+产品：各期限产品年化收益率普遍回暖，市场层面债市情绪边际改善，10年期国债收益率下行3BP至1.70%，信用利差扩幅收窄。长期限产品收益率通常高于短期限，但对利率波动更敏感。
• 长期趋势：理财公司普遍下调业绩比较基准，预示收益率中长期承压。估值整改深化与低利率环境双重影响下，理财产品或呈现“高波动”或“低收益”特征，强化投研与风控能力是破局关键。

破净率跟踪

• 上周破净率2.22%，环比上行0.17个百分点，信用利差同步走扩1.28BP。破净率与信用利差呈正相关，但破净率变动存在滞后性，周度波动更多体现短期市场情绪。
• 后续需关注信用利差走势，若持续走扩，破净率或继续承压上行。

风险提示

• 报告数据可能不完全，仅反映趋势；业绩比较基准及过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。