政府债周报：特殊新增专项债已超过八千亿

核心观点

政府债净融资第31周（7/28-8/3）为4028亿，第32周（8/4-8/10）为3974亿。截至第31周累计9.2万亿，超出去年同期5万亿。国债净融资+新增地方债发行第31周为3643亿，第32周为3621亿。截至第31周广义赤字累计7.3万亿，进度61.7%，超去年同期。

关键数据

• 固定资产投资：累计同比2.80%
• 社零总额：当月同比4.80%
• 出口：当月同比5.90%
• M2：8.29%
• 国债：
  • 第31周净融资1602亿，第32周3146亿
  • 截至31周累计4.0万亿，进度60.1%，超过去五年同期
  • 全年国债净融资合计6.66万亿
• 地方债：
  • 第31周净融资2425亿，第32周828亿
  • 截至31周累计5.2万亿，超出去年同期3.1万亿
  • 2025年地方赤字8000亿，截至31周累计5383亿，进度67.3%，超过去年同期
• 新增专项债：
  • 第31周1832亿，第32周403亿
  • 2025年安排4.4万亿，截至31周累计2.8万亿，进度63.1%，超过去年同期
  • 特殊新增专项债已发行8060亿，其中8月至今509亿，占98%
• 土地储备专项债：已发行2639亿，覆盖4658块宗地，资金规模5181亿元
• 特殊再融资债：
  • 第31周454亿，第32周0亿
  • 截至31周累计1.9万亿，发行进度94%
• 城投债：第31周净融资-199亿，第32周预计-52亿，余额约10.3万亿

研究结论

政府债发行进度较快，超出去年同期。国债和地方债净融资均超预期，广义赤字进度达61.7%。新增专项债发行接近尾声，土地储备专项债发行迅速。特殊再融资债发行接近完成，城投债净融资仍为负值。整体来看，政府债发行对宏观经济的支持作用明显。