政府债周报：特殊新增专项债发行近万亿

特殊新增专项债发行近万亿 核心观点 经济研究·宏观周报 政府债净融资第34周（8/18-8/24）5614亿，第35周（8/25-8/31）64亿。截至第34周（8/18-8/24）累计10.3万亿，超出去年同期4.8万亿。 证券分析师：田地联系人：王奕群0755-81982035tiandi2@guosen.com.cnwangyiqun1@guosen.com.cnS0980524090003 基础数据 国债净融资+新增地方债发行第34周（8/18-8/24）6014亿，第35周（8/25-8/31）-138亿。截至第34周（8/18-8/24）广义赤字累计8.6万亿，进度72.3%。 固定资产投资累计同比1.60%社零总额当月同比3.70%出口当月同比7.20%M28.80% 国债第34周（8/18-8/24）净融资3526亿，第35周（8/25-8/31）-2371亿。截至第34周（8/18-8/24）累计4.9万亿，进度73.7%。 地方债净融资第34周（8/18-8/24）2088亿，第35周（8/25-8/31）2435亿。截至第34周（8/18-8/24）累计5.5万亿，超出去年同期3万亿。 新增一般债第34周（8/18-8/24）95亿，第35周（8/25-8/31）353亿。截至第34周（8/18-8/24）累计5855亿，进度73.2%。 新增专项债第34周（8/18-8/24）2393亿，第35周（8/25-8/31）1880亿。截至第34周（8/18-8/24）累计3.1万亿，进度69.9%。特殊新增专项债已发行9680亿。土地储备专项债已发行3031亿。根据企业预警通统计，截至8月24日公示的土地储备项目覆盖4949块宗地，总资金规模达5476亿。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《宏观经济宏观周报-高频指标连续两周超季节性上升》——2025-08-24《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数保持不变》——2025-08-22《政府债周报-广义赤字边际提速》——2025-08-21《宏观经济宏观周报-高频指标超季节性回升》——2025-08-17《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续三周上行》——2025-08-15 特殊再融资债第34周（8/18-8/24）245亿，第35周（8/25-8/31）291亿。截至第34周（8/18-8/24）累计1.9万亿，发行进度95%。 城投债第34周（8/18-8/24）净融资-6亿，第35周（8/25-8/31）预计-402亿。截至本周城投债余额10.2万亿。 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 // 政府债净融资第34周（8/18-8/24）5614亿，第35周（8/25-8/31）64亿。截至第34周（8/18-8/24）累计10.3万亿，超出去年同期4.8万亿。 国债净融资+新增地方债发行第34周（8/18-8/24）6014亿，第35周（8/25-8/31）-138亿。截至第34周（8/18-8/24）广义赤字累计8.6万亿，进度72.3%，超去年同期。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 国债第34周（8/18-8/24）净融资3526亿，第35周（8/25-8/31）-2371亿。全年国债净融资合计6.66万亿。2025年中央赤字4.86万亿，此外安排特别国债1.8万亿：1.3万亿为超长期特别国债，其中3000亿用于消费品以旧换新；5000亿为特别国债，用于补充国有大行资本金。截至第34周（8/18-8/24）累计4.9万亿，进度73.7%，超过去五年同期。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 地方债净融资第34周（8/18-8/24）2088亿，第35周（8/25-8/31）2435亿。截至第34周（8/18-8/24）累计5.5万亿，超出去年同期3万亿。 新增一般债第34周（8/18-8/24）95亿，第35周（8/25-8/31）353亿。2025年地方赤字8000亿，截至第34周（8/18-8/24）累计5855亿，进度73.2%，超过 去年同期。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 新增专项债第34周（8/18-8/24）2393亿，第35周（8/25-8/31）1880亿。2025年新增专项债安排4.4万亿。截至第34周（8/18-8/24）累计3.1万亿，进度69.9%，超过去年同期。 特殊新增专项债已发行9680亿。其中8月至今2129亿，占到新增专项债的44%。除八千亿用于化债外，剩余的一千多亿将被用于“清欠”。 土地储备专项债已发行3031亿。根据企业预警通统计，截至8月24日，全国27个省市已公示相关进展，覆盖4949块宗地，总资金规模达5476亿。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：企业预警通、国信证券经济研究所整理 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：企业预警通、国信证券经济研究所整理 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：企业预警通、国信证券经济研究所整理 特殊再融资债第34周（8/18-8/24）245亿，第35周（8/25-8/31）291亿。截至第34周（8/18-8/24）累计1.9万亿，发行进度95%。 城投债第34周（8/18-8/24）净融资-6亿，第35周（8/25-8/31）预计-402亿。截至本周城投债余额10.2万亿。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032