棕榈油强势领涨 豆类震荡偏强

豆类油脂 棕榈油强势领涨豆类震荡偏强 豆类油脂 核心观点 8月5日，豆类油脂期价止跌反弹。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价围绕10日均线窄幅波动，资金继续移仓远月，部分资金继续离场，市场情绪表现谨慎；菜粕期价涨幅超1%，期价暂获20日均线支撑、向上突破10日均线和5日均线压力，伴随增仓1.3万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1%，期价再创阶段新高，暂获10日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅近3%，伴随增仓5万手；菜籽油期价涨幅超1%，最终站上5日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，市场情绪再度转为谨慎，油强粕弱格局明显。内强外弱格局延续。短期美豆期价承压于1000美分整数关口，美豆期价震荡偏强运行。远期供应缺口风险仍存，豆类期价近弱远强格局持续，短期豆粕市场的驱动依然来自远期的供应收紧预期和成本推动。但豆类油脂市场受到油粕套利资金的压制，油粕呈现跷跷板效应，整体趋势来看，豆类期价易涨难跌走势维持。 油脂板块整体走强，豆油期价走势坚挺，主要受到原料大豆成本支撑和需求强劲的带动。豆油期价盘中再创阶段新高。棕榈油市场，路透社根据政府和行业预测计算得出，未来五年印度尼西亚和马来西亚对全球市场的供应量可能下降20%。马来西亚和印度尼西亚不愿意更换老树，再加上印度尼西亚增加生物柴油强制要求，意味着未来五年棕榈油出口将急剧下降。市场情绪被再次点燃，资金推动棕榈油期价再创阶段新高，并领涨油脂。短期棕榈油期价整体偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年8月1日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.00美元，比一周前高出7.9%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨265.9美元，相当于每蒲6.18美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅57.00美分，相当于每蒲6.73美元。1号黄大豆平均价格为10.07美元/蒲，上周为10.34美元/蒲。 2）周一美国农业部发布的气象报告显示，玉米带地区的气温低于正常，有利于大豆和玉米作物生长。玉米种植带：加拿大野火产生的烟雾依然笼罩着五大湖区。低于正常水平的气温对中西部的玉米和大豆生长有利，西部玉米带有零星阵雨。周一中西部大部分地区的气温将保持在26摄氏度以下。美国平原：从蒙大拿州到德克萨斯州有零星的阵雨和雷暴，但大部分地区的天气允许农田作业,包括北部的小麦收割。高温天气正在回归，预计今天气温将超过32摄氏度。未来展望：未来五天，显著降雨将主要集中在东南部和北部地区。东南部部分地区（特别是佐治亚州及其邻近州）的降雨量可能达到5至10厘米或更多。美国大部分地区将保持干燥，中南部高平原地区的气温预计将达到或超过38摄氏度。8月9日至13日，美国大部分地区的气温将接近或高于正常水平，而北部平原和落基山脉附近地区则会较凉爽。降雨方面，美国平原、中西部和东南部的降雨高于正常。 3）周一咨询公司斯通艾克斯（StoneX）发布了首份2025/26年度产量预测报告，预计巴西新作产量将创下历史新高。报告称，2025/26年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.782亿吨，较上年增长5.6%，主要得益于种植面积扩大以及全国平均单产的提升。巴西农户将在9月份开始播种下一年度大豆。StoneX预计新豆种植面积增长2%；新作单产也将恢复性增长，主要受到南里奥格兰德州天气改善的推动。2024/25年度该州出现极端天气导致大豆减产，而下一年度有望恢复常态。StoneX预测2025/26年度巴西大豆出口量将达到1.12亿吨，创下历史新高。这一乐观预期源于中国与美国的贸易摩擦可能为巴西大豆带来额外需求。 4）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）没有出口大豆，因为所有对华销售的大豆已经装船。截至2025年7月24日的一周，美国对中国（大陆地区）装运0吨大豆，作为对比，前一周装运0吨，2024年同期对华装运8,178吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的0%，上周0%，两周前0%。 5）阿根廷油籽加工和出口商会(CIARA-CEC)称，7月份阿根廷农产品出口收入为41.02亿美元，环比增长10%，同比增长57%,创下自2002年有记录以来的单月最高水平。今年头7个月，阿根廷农产品出口总收入比去年同期增长43%。该商会表示，7月 份出口收入显著增长，主要源于出口企业在7月谷物出口税上调前的集中结算。自7月1日起，阿根廷取消了6月30日到期的大豆和玉米出口关税减免政策，要求农产品出口企业必须提前支付95%的出口合同金额，并预缴出口关税，这促使企业在6月底前加速完成出口结算程序。阿根廷农产品出口收入占全国出口总收入的48%。上周，阿根廷总统米莱宣布永久性下调大豆、玉米、豆油、豆粕和牛肉的出口关税，旨在进一步提振这一支柱产业。 6）根据路透社根据政府和行业预测（其中一些预测此前未曾公布）计算得出，未来五年印度尼西亚和马来西亚对全球市场的供应量可能下降20%。资深业内人士多拉布·米斯特里(Dorab Mistry)和MR Chandran表示，小农户未来的产量可能被高估，因为树木的状况和种植新树的速度比吉隆坡和雅加达政府的估计要差。路透社对马来西亚十多位农民和官员的采访证实了这一观点。其他此前未发表的数据显示，树龄超过20年（树龄超过20年即被认为已超过其巅峰期）的人工林面积正在快速增长。米斯特里是印度消费品公司Godrej International的董事，也是一位长期从事棕榈油分析的分析师，拥有40多年的行业经验。他和马来西亚棕榈油协会前会长钱德兰估计，马来西亚小种植园中超过一半的棕榈树都已经过了产量高峰。该估计数明显高于马来西亚政府的数据，后者显示37%的小种植园已过了产量高峰期。印度尼西亚政府公开数据显示，截至去年10月，该国政府仅实现了2016年确定的2025年前重新种植250万公顷（9,653平方英里）土地的目标的10%。因此，无论是小农户还是工业种植园，超过三分之一的油棕都已达到或超过了其最高产的年份。根据印尼国家研究公司Riset Perkebunan Nusantara (RPN)此前未发布的数据，明年印尼树龄超过21年的油棕种植面积预计将增长11%。马来西亚和印度尼西亚不愿意更换老树，再加上印度尼西亚增加生物柴油强制要求，意味着未来五年棕榈油出口将急剧下降。根据马来西亚和印度尼西亚棕榈油机构的估计，到2030年，两国棕榈油出口总量可能下降至约3700万公吨，比2024年下降五分之一。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。