铂钯品种手册（征求意见版）

1、铂钯品种概况......................................................................................2 1.1铂钯的自然属性...................................................................................21.2铂族资源的分布与分类.....................................................................3 2、铂族金属产业链..................................................................................6 2.1上游矿山资源集中度高.....................................................................72.2铂族材料供应与回收..........................................................................112.3终端应用.................................................................................................132.4投资渠道.................................................................................................16 3、全球铂金供需格局..............................................................................18 3.1全球铂金供应集中度高、弹性差...................................................183.2铂金全球平衡........................................................................................19 4、全球钯金供需格局..............................................................................21 4.1钯金供应集中度高、弹性差............................................................214.2钯金全球平衡........................................................................................22 5、中国铂族资源格局..............................................................................24 5.1我国铂族资源极度匮乏、分布集中..............................................245.2我国铂族资源对外进口依赖度高...................................................245.3我国铂族金属需求...............................................................................275.4铂钯进出口及税费...............................................................................29 6、铂钯价格回顾......................................................................................32 7、广州期货交易所铂钯期货草案.........................................................34 7.1合约文本征求意见稿..........................................................................347.2期货风控制度........................................................................................347.3交割业务.................................................................................................36 8、铂钯期权...............................................................................................42 8.1期权合约征求意见稿..........................................................................428.2铂钯期权风控制度...............................................................................43 此报告版权属于国投期货有限公司各项声明请参见报告尾页 铂和钯是具有银白色光泽的金属，与铑、钌、锇、铱共同构成铂族金属（PGMs），铂族金属属于贵金属。实际应用中，铂和钯需求量高于其他PGMs成员。铂族金属中铂、钯是主要金属，铂在地壳中的含量为亿分之五，钯在地壳中的含量亿分之一，钌、铑、锇、铱4个元素在地壳中的含量都只有十亿分之一。 铂（Platinum），元素符号Pt，原子序数78，位于元素周期表第六周期，VIII族过渡金属，相对原子量为195.084，密度为21.45g/cm3，熔点1772℃，沸点3827℃，熔点高、延展性好、导电导热性能佳、密度大、化学性质不活泼，不溶于盐酸、硫酸和碱，在空气和潮湿的环境中保持稳定等特点，主要应用于工业催化剂、珠宝首饰、电子、化工、医疗器械、抗癌药物、耐腐蚀器皿和特种合金等。 钯（Palladium），元素符号Pd，原子序数46，位于元素周期表第五周期、VIII族过渡金属，相对原子质量106.42，相对密度为12.023g/cm3（20℃），熔点1555℃，沸点3167℃，电阻率10.8×10-8Ω·m（20℃）。能吸附氢、氧等气体，抗腐蚀，只溶于氧化性酸和熔融碱，主要用于催化剂领域。 铂族金属除了部分以天然单质存在外，普遍微量散布在岩石中和其他元素一起形成硫化型或氧化型金属复合矿。铂矿床一般与超镁铁岩有关，镁含量高，硅含量低，这些岩石包括橄榄岩、辉石、纯橄榄岩，主要发现于古代大陆地壳区域或蛇绿岩杂岩中，通常是通过构造过程形成的，例如构造板块的俯冲和碰撞。俯冲带（一个构造板块被推到另一个构造板块之下）可以为富铂岩浆室和随后的矿床的形成创造条件。两个构造板块相遇的碰撞区也可能通过地壳熔化和岩浆侵位等过程形成铂矿床。 铂族金属矿可以分为原生矿床和外生砂矿床两大类，原生矿床又可以分为以铂族金属为主的脉铂矿床和赋存于超基性岩的含铜镍型矿床。按成因主要分为岩浆作用、岩浆热液、外生沉积3种，细分为铜镍硫化物、铬铁矿型、砂矿型等多个小类。 岩浆作用：铂矿床主要通过岩浆作用形成。富铂岩浆产生于地幔中，通过岩浆上升、侵位、结晶等过程输送至地壳。在这些过程中，铂和伴生矿物可以从岩浆中分离出来并积聚在特定区域，形成铂矿床。 热液过程：热液过程也有助于铂矿床的形成。热液是在地壳中循环的富含矿物质的热流体，可以与现有的岩石和矿物相互作用，导致铂和伴生矿物在特定区域的流动和浓缩。 外生沉积：铂矿床也可以通过二次加工形成，例如老化、糜烂和沉积作用。在某些情况下，铂矿物可以通过河流、溪流和其他自然过程进行运输，然后浓缩到砂矿中。 《中国铂钯年鉴2024》中指出，我国铂族金属矿床种类多样，但大部分为共生或伴生矿，独立成矿的铂族矿山很少，典型矿床包括甘肃金川铜镍矿、云南金宝山铂钯矿、四川杨柳坪铂镍矿、河南周安铂镍矿、黑龙江五星铂矿床和河北红石砬铂矿床，国内95%的铂钯金属产自甘肃金川铜镍矿。 此报告版权属于国投期货有限公司各项声明请参见报告尾页 全球铂族金属资源主要在5个地区：1）南非北部德兰士瓦省（Transvaal）的布什维尔德（BushveldComplex）；2）俄罗斯西伯利亚的诺里尔斯克-塔耳纳赫地区（Norilsk-Talnakh）；3）美国的斯蒂尔沃特复合体（Stillwater Complex）；4）津巴布韦铂著名的大岩墙（Great Dyke）；5）加拿大的萨德伯里(Sudbury)。 铂族金属供应链呈“金字塔”状，绝大部分原料供应与冶炼掌握在少数矿冶一体生产商手中、处于金字塔顶端；中间是各类中间商包括银行和贸易商；首饰、工业产品制造商、投资者等终端用户数量众多，处金字塔底部。 我国贵金属材料龙头企业贵研铂业年报中指出，矿产商的大部分铂族金属对终端客户、银行和贸易商采用年度长单方式进行销售，少部分以零单方式销售给其他重要客户，如庄信万丰、贺利氏、日本田中等全球或区域性的重要贵金属企业或贸易商进行渠道销售，也依靠国际铂金协会、世界铂金投资协会、国际钯金协会等非盈利组织开展市场推广活动。“寡头垄断”结构，易形成供应端主导价格，供应端减产、事故、超预期停产、回收渠道受阻、废料供应不均衡、上游囤货等因素，都会对价格造成明显冲击。 铂族金属的开采和提取主要涉及以下步骤：勘探、矿山开发、矿石提取、矿石加工和精炼。在矿山开采原矿运输到加工厂，通常经过一系列破碎、研磨、分级、浮选或重选等方式将有价值的铂矿物与脉石矿物分离，根据具体的矿石特性和所需的铂精矿，还可以使用其他工艺，例如重力分离、磁力分离或熔炼。得到铂精矿后，经过精炼工序进一步加工，得到高纯度的铂族金属。精炼过程通常涉及化学和/或电化学方法，例如溶剂萃取、沉淀或电解，以去除杂质并获得纯净形式的铂族金属。 铂族金属的分离和提纯工艺流程因原料成分、含量的不同而异。将用各种选矿工艺得到的铂族金属精矿以及镍、铜等电解精炼得到的阳极泥用王水溶解，钯、铂、金均进入溶液。用盐酸处理以破坏亚硝酞化合物（赶硝），然后加硫酸亚铁沉淀出金。加氯化铵，铂呈（NH4)2PtCl6沉淀，锻烧可得含铂99.5％以上的海绵铂。分离铂后的滤液，加人过量的氢氧化铵再用盐酸酸化，沉淀出Pd(NH3)2Cl2形式的钯，再在氢气中加热煅烧可得纯度达99.7%以上的海绵钯（以上内容来自天道矿产研究院）。目前现货市场可以满足大部分终端需求的主流铂、钯纯度不低于99.95%，故广期所对铂、钯交割品的纯度要求设置为不低于99.95%。 由于铂族金属地壳含量低，回收环节备受重视，近年来铂族金属回收产能不断扩张，废料供应日趋紧张，主要通过废催化剂、珠宝等物料回收铂族金属。 南非是铂族金属的主要矿产国，USGS数据显示，2024年全球PGMs的资源量估计超10万吨，储量超8.1万吨，其中南非PGMs储量6.3万吨，占全球铂族金属资储量比例近8成，是第二名俄罗斯PGMs储量的近4倍。 铂金和钯金的供给都以矿山开采为主、回收供应为辅。铂族金属矿产量以钯、铂为首，其他金属产量偏低，钯产量略高于铂，近年来由于资源端寡头垄断，供给弹性严重不足，矿石品位下滑