安如泰山 信守承诺 0 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 氧化铝 国投安信期货品种手册（上市版） 安如泰山 信守承诺 1 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 目录 1. 氧化铝品种概况 2 1.1. 氧化铝介绍 2 1.2. 资源端情况 7 1.3. 全球氧化铝供需格局 16 1.4. 中国氧化铝供需格局 24 2. 氧化铝期货标准合约 36 2.1.合约文本 36 2.2.合约附件 36 3. 氧化铝期货交易与风险控制 37 3.1.交易细则要点 38 3.2.风险控制要点 39 3.2.1保证金制度 39 3.2.2涨跌停板制度 40 3.3.3持仓限额制度 40 3.3.4大户报告制度 41 3.3.5强行平仓制度 41 4. 氧化铝期货结算与交割 42 4.1.结算细则要点 42 4.1.1单边收取交易保证金与当日结算价 42 4.1.2标准仓单冲抵保证金 42 4.2.交割细则要点 43 4.2.1自然人退出交割月 43 4.2.2 二日交割流程 43 4.2.3 仓库交割和厂库交割 44 4.2.4 氧化铝的交割 46 4.2.5 氧化铝交割费用 47 5. 氧化铝产业客户标准仓单系统及套保额度 48 5.1.产业客户必须开通标准仓单管理系统 48 5.2.产业客户需按实际情况申请套期保值额度 49 5.2.1一般月份套期保值交易头寸 49 5.2.2临近交割月份套期保值交易头寸 50 5.2.3 套期保值头寸的使用 51 6. 套利头寸管理 51 7. 氧化铝期货交割附件（截止2023年6月） 53 7.1.上海期货交易所氧化铝注册商标、包装标准及升贴水标准 53 7.2.上海期货交易所氧化铝交割仓库和交割厂库 54 7.3.上海期货交易所指定的氧化铝质量检验机构 55 刘冬博 高级分析师 从业资格号：F3062795 投资咨询号：Z0015311 个人简介： 先后就职于有色金属工业协会下属知名资讯机构、铝产业背景期货公司及风险管理子公司。十年以上有色金属相关从业经验，主要从事产业研究及自营投资业务。现为国投安信期货研究院铝及黄金研究员。 安如泰山 信守承诺 2 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 1. 氧化铝品种概况 1.1. 氧化铝介绍 铝是一种金属元素，元素符号为Al，原子序数为13，其单质是一种银白色轻金属。铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量最丰富的金属元素。氧化铝则处于铝土矿通向铝合金的中间环节。 氧化铝是一种无机物，又称三氧化二铝，化学式Al2O3，分子量101.96，熔点为2054°C，沸点为2980°C。氧化铝无毒、无臭，无味，能溶于无机酸和碱性溶液中，几乎不溶于水及非极性有机溶剂。 氧化铝根据用途分为冶金级氧化铝和非冶金级氧化铝（或化学品氧化铝），冶金级氧化铝用于电解铝生产，占氧化铝需求的95%。非冶金级氧化铝主要用于生产刚玉、陶瓷、耐火制品及其他氧化铝化学制品。 图1：氧化铝 资料来源：公开资料、国投安信期货 氧化铝标准 我国氧化铝国家标准为GB/T 24487-2022，适用于生产电解铝用氧化铝和生产刚玉、陶瓷、耐火材料、磨料、催化剂载体原料氧化铝，适用范围广。另外一个是行业标准，《冶 安如泰山 信守承诺 3 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 金级氧化铝》YS/T 803-2012，仅适用于熔盐电解法生产电解铝用氧化铝，针对氧化铝的比表面积、粒度分布、松装密度、安息角、磨损指数等指标提出了更具体的要求。 根据氧化铝国家标准号GB/T 24487-2022，按化学成分分为三个牌号：AO-G、AO-1、AO-2。氧化铝的化学成分应符合国标规定。表中化学成分按在300°C±5°C温度下烘干2小时的干基计算，三氧化二铝含量为100％减去表中所列杂质总和的余量。 图2：氧化铝标准 资料来源：中国国家标准化管理委员会 产业链介绍 铝产业链：铝土矿→氧化铝→电解铝→铝加工→终端消费品。氧化铝处于铝产业链上游，由铝土矿精炼而成，并作为生产电解铝的主要原料。根据铝土矿品味不同，生产一吨氧化铝约需要2-3吨铝土矿，生产一吨电解铝约需1.92吨氧化铝。 图3：氧化铝产业链 安如泰山 信守承诺 4 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 资料来源：国投安信期货 氧化铝生产工艺 氧化铝生产已有100余年的发展历史，全球范围内以铝土矿为原料生产氧化铝采用碱法工艺。碱法又分为拜耳法、烧结法、拜耳烧结联合法等。采用何种生产方法主要取决于铝土矿的品位和矿物组成，同时兼顾当地各种其它资源状况，包括能源、碱和人力资源等。 拜耳法是1887年由奥地利工程师卡尔·约瑟夫·拜耳发明，其基本原理是用浓氢氧化钠溶液将氢氧化铝转化为铝酸钠，通过稀释和添加氢氧化铝晶种使氢氧化铝重新析出，剩余的氢氧化钠溶液重新用于处理下一批铝土矿，实现了连续化生产。由于拜耳法工艺简单，流程短，产品质量高，我国目前多数氧化铝企业采用拜耳法生产，已经形成了技术水平世界领先，工艺技术及装备体系完整的以国产一水硬铝石型铝土矿和进口三水铝石型铝土矿为原料的氧化铝工业体系。 图4：拜耳法氧化铝生产工艺流程 安如泰山 信守承诺 5 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 资料来源：公开资料、国投安信期货 图5：氧化铝工厂 资料来源：公开资料、国投安信期货 氧化铝成本构成 氧化铝完全成本包括制造成本和三项费用，其中制造成本主要包含原材料、能源、人工、折旧等，原材料为铝土矿、烧碱和石灰，能源成本包括煤炭、水电等。使用不同的铝土矿在矿耗和碱耗上存在较大差异。 安如泰山 信守承诺 6 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 图6：氧化铝成本构成 资料来源：钢联、国投安信期货 氧化铝存储运输 氧化铝长期存放存在受潮结块风险，需要经过特殊处理才能重新使用，因此对存储条件和存放时间均有要求。根据氧化铝国家标准要求，氧化铝应为白色晶体，不应有夹杂和团块。外包装采用聚丙烯塑料编织袋或其他适宜产品包装、运输、贮存的材料。产品应分批堆放在清洁、干燥的仓库内，发运时车厢内应清扫干净或铺垫防护材料，不同牌号产品不应混装。我国氧化铝袋装通常每包净重在1.5吨左右，使用铁路和公路运输。 图7：袋装氧化铝 资料来源：公开资料、国投安信期货 安如泰山 信守承诺 7 此报告版权属于国投安信期货有限公司 各项声明请参见报告尾页 氧化铝价格体系 氧化铝定价曾由电解铝比例定价，一般为电解铝价格的18%左右。近年来氧化铝和电解铝价格走势逐渐分化，虽然整体趋势正相关，但波动幅度和频率相关性差异明显，因此根据现货而来的指数定价已经成为市场主流定价模式。三家资讯机构（安泰科、百川、阿拉丁）参考当日国内氧化铝厂、电解铝厂、贸易商间现货市场成交情况按照不同权重拟合出全国和各地区氧化铝指数价格，市场以三网均价作为参考价格结合升贴水确定合同价格。 图8：氧化铝和电解铝价格走势 资料来源：SMM、国投安信期货 1.2. 资源端情况 全球铝土矿分布情况 自1821年在法国南部首次发现铝土矿以来，近200年的找矿与勘查工作表明，铝土矿具有分布广泛、相对集中的特点。七大洲中，除南极洲外均有铝土矿分布。其中，红土型铝土矿广泛分布在南、北纬O°-30°之间的热带与亚热带地区，如非洲西部、南美洲北部、印度、东南亚及澳大利亚北部和西南部；岩溶型铝土矿主要分布在南欧、加勒比海地区、亚洲西部和中国。 从形成的地质过程看，铝土矿实质