尿素期货月报：淡季将至，8月尿素或下行

一、市场回顾 7月尿素月线涨幅约2%，呈现震荡上涨。初期受出口消息和农业用肥推进推动行情转暖，但随后因夏季追肥需求结束、秋季备肥进度一般、出口成交有限及供应高位，尿素在7月中旬下跌。7月中下旬，反内卷政策及成本端煤炭上涨推动尿素2509合约一度走高至1828元/吨，但随后回吐涨幅至1750元/吨附近。

二、基本面分析 2.1 供应分析 7月下旬尿素日均产量从6月的20.1万吨回落至19.5万吨，同比仍涨近10%。8月尿素供应将季节性下移，但受限于高产能基数，产量同比仍居近三年同期高位。

2.2 库存与需求分析 7月尿素去库，总库存下降超5%，其中厂内库存降超20万吨（同比降20%），港口库存累超16万吨（出口货源集港）。6月尿素出口环比增2658.33%（超预期），农业需求7月有所提升，工业需求在出口及政策刺激下适当补库。8月农业需求淡季，工业需求难有亮点，出口将稳步推进，累库幅度或有限。

三、总结 8月尿素处于农需空档期，存在阶段性累库预期。但出口及“反内卷”政策等扰动因素将提供支撑，预计跌幅相对较窄，下方存在一定支撑。关注点：若出口和“反内卷”政策超预期利好，尿素行情或有阶段性上涨。