建筑材料行业11月月报：淡季将至需求下行，关注供给侧积极变化

建筑材料 淡季将至需求下行，关注供给侧积极变化 ——建筑材料行业11月月报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 建材行业：10月以来地产、基建利好政策频发，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：11月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降约4个百分点，同比下降约7个百分点。分区域看，华北地区受环保管控影响，需求不稳定，环比略有下降；东北和西北地区随着气温下降，需求明显减弱；南方地区需求仍相对稳定。与历年同期相比，受宏观经济环境影响，全国水泥市场需求仍萎缩较为严重。受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行，根据数字水泥网数据显示，11月全国水泥市场平均价格为425.23元/吨，环比10月价格上涨17.83元/吨，叠加一系列利好 政 策 发 布 ， 行 业 估 值 有 望 回 升 ， 个 股 关 注 水 泥 龙 头上 峰 水 泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 玻璃行业：根据隆众资讯信息，12月份临近年底，需求面仍以年前赶工的刚性需求为主，但随着部分北方地区降温、停工，整体需求或将呈现逐渐萎缩局面，北玻南下或难以避免，地区间货源流通或将带来价格竞争。另外，为了应对即将到来的淡季，厂家多会让利出货，减轻库存压力。加之业者对后市心态多不乐观，所以备货意向不大。综上，12月份浮法玻璃市场或将转入弱势。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 相关阅读 《政策利好持续出台，供需格局预期向好—---建筑材料行业2025年度投资策略》2024.12.02《地产利好政策密集出台，关注政策落地带来的基本面改善—建筑材料行业周报》2024.12.02《玻纤年内二次复价，行业盈利能力有望进一步改善—建筑材料行业点评报告》2024.12.02 玻璃纤维：2024年11月27日及28日，多家头部玻纤企业发布调价函，对风电纱、热塑短切产品、直接纱、合股纱、短切毡等多类产品调价。此次调价为年内第二次调价，自2024年3月多家头部企业接连发布调价函以来，玻纤价格企稳反弹，行业盈利能力得以改善，本次调价有望进 一 步 改 善 行 业 盈 利 能 力 。 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头中 国 巨 石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 请认真阅读文后免责条款 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1水泥：需求持续疲软，关注供给侧积极变化 2024年11月水泥需求下滑。根据国家统计局数据，2024年1-11月全国水泥累产量16.71亿吨，同比下降10.1%。从单月来看，2024年11月全国水泥产量1.69亿吨，同比下降10.7%。 下游需求角度看，2024年1-11月固投（不含农户）同比增长3.3%。地产方面，房地产开发投资2024年1-11月累计同比下滑10.4%；分地区看，西部地区降幅较小，为9.7%，中部地区同比下滑9.8%，东部地区同比下滑10.4%；2024年1-11月房屋新开工面积累计同比下滑23%，降幅环比扩大0.4个百分点。2024年1-10月施工累计同比下滑12.7%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。 2024年1-11月，基建投资不含电力口径同比提升4.2%，增速较1-10月缩窄0.1个百分点。铁路运输业投资同比增长15%，道路运输业投资同比下滑1.9%，水利管理业投资增长40.9%。基建端来看，近日召开的中央经济工作会议提出，2025年要实施更加积极的财政政策。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。自11月9日财政部将6万亿元新增地方政府债务限额下达至各省份后，截至12月11日，地方将完成发行合计约1.93万亿元地方政府再融资专项债券，用于置换存量隐性债务，偿债压力明显缓解，重大项目投资有望继续保持一定强度，基建领域仍是水泥需求的重要支撑。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 11月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降约4个百分点，同比下降约7个百分点。分区域看，华北地区受环保管控影响，需求不稳定，环比略有下降；东北和西北地区随着气温下降，需求明显减弱；南方地区需求仍相对稳定。与历年同期相比，受宏观经济环境影响，全国水泥市场需求仍萎缩较为严重。受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行，根据数字水泥网数据显示，11月全国水泥市场平均价格为425.23元/吨，环比10月价格上涨17.83元/吨，叠加一系列利好政策发布，行业估值有望回升，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：库存去化价格回升，淡季将至关注供给侧变化 根据国家统计局口径，2024年1-11月全国平板玻璃产量9.10亿重箱，同比增长3.2%，年初以来供给呈增长态势；需求方面，2024年1-11月全国房屋竣工面积累计同比下滑26.2%，需求下滑明显。 据隆众资讯信息，11月浮法玻璃市场整体呈现先涨后降趋势，中上旬在刚需支撑下，中下游适量采购备货，厂家产销多维持高位，库存去化，价格多次上涨。中下旬市场情绪有所减弱，厂家出货多有减缓，区域间货源流通加剧，加之产线转产导致白玻供应增加，多数地区库存由降转增，价格重心下移。临近月底，不同地区间差异化显现，低价区出货较好，下游刚需支撑为主。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2024年11月底全国浮法玻璃生产线共计295条，其中在产229条，冷修停产66条。库存方面，11月份浮法玻璃样本企业库存呈现先降后增趋势，上旬在刚需支撑下，中下游业者采购备货，生产企业库存普遍下降，中下旬随着市场情绪减弱，库存趋势转入上涨。11月底全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比10月底下降4%。 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，从目前的生产线计划来看，12月份暂无明确的生产线冷修、点火计划，前期点火的产线或将开始出玻璃，预计12月份产量在495.55万吨左右，产能利用率79.92%左右。库存方面，12月份需求面或将缩减，而供应或维持稳定为主，淡季将至，供需矛盾或将再次显现，加之下游心态多不乐观，操作偏于谨慎，存货意向不大，加之部分地区社会货源仍较为充足，所以预计生产企业库存或将延续上涨趋势。需求方面，12月份临近年底，需求面仍以赶工的刚性需求为主，部分北方地区或将受降温、停工影响，需求下滑明显，导致整体市场需求呈现缩减 趋势。在对后市信心不足下，中下游备货意向或将不大。原材料方面，12月，纯碱供应稳步提升，低库存区域价格窄幅上调，整体供应处于宽松阶段。下游节前备货，需求有望改善，但货源宽松态势及下游现状弱的情况下，预计备货量不会太大。后续，轻质下游面临节前放假，需求呈现下降。当前，纯碱库存整体较大，供应相对宽松。预计走势震荡为主，价格波动空间不大，局部货源紧张，增加预售量。 根据隆众资讯信息，12月份临近年底，需求面仍以年前赶工的刚性需求为主，但随着部分北方地区降温、停工，整体需求或将呈现逐渐萎缩局面，北玻南下或难以避免，地区间货源流通或将带来价格竞争。另外，为了应对即将到来的淡季，厂家多会让利出货，减轻库存压力。加之业者对后市心态多不乐观，所以备货意向不大。综上，12月份浮法玻璃市场或将转入弱势。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：关注中高端应用领域玻纤需求增长 2024年11月，玻纤行业景气度小幅上行，玻璃纤维及制品行业PPI从10月的98.5上升至99.1。从玻纤价格来看，11月玻纤价格小幅下降，2400tex缠绕直接纱11月均价较10月下滑67.34元/吨。需求端：从汽车端来看，汽车用玻纤需求旺盛。2024年11月，新能源汽车产量为157.4万辆，同比增长51.1%；风电端，2024年1-10月，我国风电装机容量为4.86亿千瓦，同比增长20.3%。 2024年11月27日及28日，多家头部玻纤企业发布调价函，对风电纱、热塑短切产品、直接纱、合股纱、短切毡等多类产品调价。此次调价为年内第二次调价，自2024年3月多家头部企业接连发布调价函以来，玻纤价格企稳反弹，行业盈利能力得以改善，本次调价有望进一步改善行业盈利能力。个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：华龙证券研究所 4消费建材：关注地产利好政策带来的需求改善预期 根据国家统计局统计，2024年1-11月建筑及装潢材料商品零售额同比下滑2.3%，终端需求小幅下滑。 近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 5投资建议 建材行业：10月以来地产、基建利好政策频发，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：11月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降约4个百分点，同比下降约7个百分点。分区域看，华北地区受环保管控影响，需求不稳定，环比略有下降；东北和西北地区随着气温下降，需求明显减弱；南方地区需求仍相对稳定。与历年同期相比，受宏观经济环境影响，全国水泥市场需求仍萎缩较为严重。受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行，根据数字水泥网数据显示，11月全国水泥市场平均价格为425.23元/吨，环比10月价格上涨17.83元/吨，叠加一系列利好政策发布，行业估值有望回升，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 玻璃行业：根据隆众资讯信息，12月份临近年底，需求面仍以年前赶工的刚性需求为主，但随着部分北方地区降温、停工，整体需求或将呈现逐渐萎缩局面，北玻南下或难以避免，地区间货源流通或将带来价格竞争。另外，为了应对即将到来的淡季，厂家多会让利出货，减轻库存压力。加之业者对后市心态多不乐观，所以备货意向不大。综上，12月份浮法玻璃市场或将转入弱势。个股方面关注行业龙头旗滨集团（6016