建筑材料行业周报：供给侧改革预期升温，关注水泥、玻璃积极变化

建筑材料 供给侧改革预期升温，关注水泥、玻璃积极变化 证券研究报告|行业周报 2025年07月06日 2025年6月30日至7月4日建筑材料板块（SW）上涨3.50%，其中水 增持（维持） 泥（SW）上涨2.57%，玻璃制造（SW）上涨7.52%，玻纤制造（SW） 上涨11.14%，装修建材（SW）上涨0.38%，本周建材板块相对沪深300 超额收益+2.33%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+0.96亿元。 【周数据总结和观点】 本周中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，同时本周住建部调研组表示，“促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义”，“持续巩固房地产市场稳定态势”，“要多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动 行业走势 30% 20% 10% 0% -10% -20% 建筑材料沪深300 房地产市场止跌回稳”。根据wind统计，2025年6月地方政府债总发行 量11753.22亿元，发行金额环比2025年5月增长50.8%，同比2024年 6月增长75.0%。截至目前，2025年一般债发行规模1.19万亿元，同比 +0.11万亿元，专项债发行规模4.31万亿元，同比+1.83万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年 后浮法玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，进入6月淡季后，需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。光伏玻璃行业 陷入亏损，企业再度开启减产，供需矛盾有望缓和。消费建材持续推荐： 消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝 宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化：水 泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，7月1日中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，“反内卷”政策有望改善超 产现状，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底 部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电 招标量快速增长，2025年作为十四�收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 水泥近期市场变动：截至2025年7月4日，全国水泥价格指数350.38元 /吨，环比上一周下降1.32%，全国水泥出库量276.05万吨，环比上一周下降1.67%，其中基建水泥直供量167万吨，环比上一周下降0.60%，全国水泥熟料产能利用率56.66%，环比上一周下降6.7pct，全国水泥库容比64.77%，环比上一周持平。基建端，基建仍是水泥需求的“压舱石”，但受天气和资金双重制约，短期内难有明显增量，区域分化或进一步加剧； 2024-072024-112025-032025-07 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润 执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：需求淡季不淡，7月再临政策窗口期》 2025-06-29 2、《建筑材料：需求淡季不淡，预计为二手房滞后装修支撑》2025-06-22 3、《建筑材料：淡季需求未明显走弱，预计为二手房滞后装修支撑》2025-06-14 请仔细阅读本报告末页声明 房建端，房建用水泥出库量同比下降26.01%，市场陷入量价齐跌恶性循环，Q3传统淡季叠加高温多雨，水泥企业或通过停窑限产缓解库存压力，但价格下行趋势难改，整体低迷态势至少延续至8月；民用端，民用市场农村自建、小型工程受天气影响最为直接，本周多地袋装水泥销量腰斩，短期内缺乏反弹动力，价格竞争或进一步压缩中小水泥厂生存空间，预计8月下旬或迎来阶段性补货需求。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1201.02元/吨，较上周跌幅0.13%，全国13省样本企业原片库存5831万重箱，环比上周-69万重箱，年同比 +352万重箱。本周局部投机需求增加，叠加部分月初授信及少量低价补货支撑，浮法厂整体库存环比小降。后续来看，产能仍将保持偏高位，需求整体仍然承压，缺单问题依旧突出，预计出货难以得到良好延续，现货价格随期货盘面震荡，关注冷修节奏及加工厂订单变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比持平。需求端，进入传统淡季后粗纱市场需求整体一般，仅风电纱订单支撑较好；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，现阶段各厂出货仍偏淡，短期厂库增加趋势难改。预计近期粗纱价格大稳小动、继续低位徘徊。本周G75电子纱价格基本稳定，部分D、E系列玻纤纱价格涨后暂稳。需求端，周内电子纱下游提货相对稳定，中高端品种货源偏紧俏；供应端，周内无细纱增减变动。短期来看传统G75电子纱价格大概率保持稳定，高端品种月内涨价预期仍存。截至7月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3669元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下跌1.03%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比上一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，沥青价格环比上周持平，铝合金、天然气、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比守稳。单周产量1792吨，开工率59.94%，周内浙江宝旌2500吨碳纤维产线投产，市场供应量高位略增；周内库存量继续增至15150吨。本周行业单位生产成本10.66万 /吨，对应吨毛利-0.85万，毛利率-8.67%，多数企业利润空间仍显不足。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 000786.SZ 北新建材 买入 2.16 2.71 2.90 3.18 13.90 9.90 9.27 8.44 002372.SZ 伟星新材 增持 0.60 0.64 0.71 0.79 20.60 16.14 14.59 13.12 600176.SH 中国巨石 买入 0.61 0.89 0.95 1.08 21.20 13.57 12.70 11.16 603969.SH 银龙股份 买入 0.30 0.38 0.50 - 21.00 19.62 14.80 - 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.13 0.28 0.39 0.49 37.30 17.89 13.05 10.33 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪9 4、玻纤行业跟踪11 5、消费建材原材料价格跟踪13 6、碳纤维行业跟踪15 风险提示16 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）6 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）6 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）9 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）9 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）9 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）9 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）10 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）10 图表17：2025年冷修停产生产线10 图表18：2025年复产及新点火生产线11 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）12 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）12 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）12 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）12 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）13 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）13 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）13 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）13 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）13 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）13 图表29：沥青价格（单位：元/吨）14 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）14 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）14 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）14 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）15 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）15 图表35：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%）15 图表36：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%）15 图表37：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）16 图表38：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）16 1、行情回顾 2025年6月30日至7月4日建筑材料板块（SW）上涨3.50%，其中水泥（SW）上涨 2.57%，玻璃制造（SW）上涨7.52%，玻纤制造（SW）上涨11.14%，装修建材（SW）上涨0.38%，本周建材板块相对沪深300超额收益+2.33%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+0.96亿元。 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，再升科技、中材科技、凯盛新能、九鼎新材、长海股份位列涨幅榜前🖂，ST纳川、青龙管业、赛特新材、韩建河山、万里石位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 603601 再升科技 5.06 37.13 36.32 51.01 002080 中材科技 22.21 20.71 19.90 72.02 600876 凯盛新能 12.35 19.55 18.74 30.14 002201 九鼎新材 7.52 18.24 17.43 44.89 300196 长海股份 13.92 16.29 15.48 30.04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 300198 ST纳川 2.50 -2.72 -3.53 19.05 002457 青龙管业 12.00 -4.91 -5.72 4.52 688398 赛特新材 19.14 -6.18 -6.99 41.99 603616 韩建河山 4.49 -10.74