建筑材料行业：建材行业稳增长工作方案发布，关注水泥、玻璃供给侧变化

建材行业稳增长工作方案发布，关注水泥、玻璃供给侧变化 增持（维持） 2025年9月22日至9月26日建筑材料板块（SW）下跌1.17%，其中水泥（SW）下跌0.95%，玻璃制造（SW）上涨1.31%，玻纤制造（SW）下跌2.18%，装修建材（SW）下跌1.32%，本周建材板块相对沪深300超额收益-1.78%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-18.93亿元。 【周数据总结和观点】 本周工信部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，并明确2025-2026年，建材行业恢复向好，盈利水平有效提升，同时方案提出严格水泥玻璃产能调控，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能。水泥企业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。根据wind统计，2025年8月地方政府债总发行量9776.38亿元，发行金额环比2025年7月降低19.4%，同比2024年8月下降18.5%。截至目前，2025年一般债发行规模2.01万亿元，同比+0.34万亿元，专项债发行规模6.45万亿元，同比+1.62万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：上海地产政策继续优化，仍需更多地产政策》2025-09-212、《建筑材料：债务限额提前下发，继续加强化债》2025-09-143、《建筑材料：深圳出台地产政策，玻纤行业“反内卷”》2025-09-07 水泥近期市场变动：截至2025年9月26日，全国水泥价格指数347.22元/吨，环比上一周上升2.61%，全国水泥出库量259.05万吨，环比上一周下降5.59%，其中基建水泥直供量156万吨，环比上一周下降2.5%，全国水泥熟料产能利用率57.5%，环比上一周上升4.44pct，全国水泥库容比62.17%，环比上一周增加0.27pct。本周水泥市场凸显“供给提价，需求不跟”的矛盾，基建成为稳需求主力，但房建疲软和民用谨慎采购制 约整体回暖力度。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1224.74元/吨，较上周涨幅1.39%，全国13省样本企业原片库存5329万重箱，环比上周-142万重箱，年同比-1235万重箱。本周政策面提振，期现共振下多地价格普遍上涨，带动中下游情绪性补库，但市场供需结构并未出现有效改善，需求端加工厂订单改善力度一般，叠加国庆小长假对供需端形成压力，重点关注后续政策面变化及下游补货持续性。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比维稳。需求端，临近假期中下游多以回款为主，订单增量有限，短期刚需支撑仍显乏力；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，周内多数厂出货仍维持平衡上下，库存整体增速明显放缓，局部或有小幅降库。短期粗纱价格大概率趋稳运行。本周电子纱价格稳定。需求端产品存差异化表现，传统G75纱及7628电子布需求较前期稍有增加，高端产品供不应求现状延续。展望后续，考虑产品需求有所修复，叠加旺季预期、部分大厂库存压力尚可等因素，后期价格或有上涨可能。截至9月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下跌3.97%；电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，7628电子布主流报价3.6-4.2元/米，环比上周基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金价格环比上周持平，苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气、沥青价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。单周产量1857吨，开工率61.69%，整体开工率维持中等偏上水平，供应稳中小升；周内库存量进一步增至15650吨。本周行业单位生产成本10.68万元/吨，对应吨毛利-0.87万元，毛利率-8.9%，多数企业利润持续不佳。碳纤维行业8月进出口数据发布，单月行业进口总量1390.4吨，出口总量1567.5吨，净出口177.1吨；对应单月进口均价32.52美元/公斤，出口均价21.88美元/公斤。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾......................................................................................................................................................52、水泥行业跟踪...............................................................................................................................................63、玻璃行业跟踪.............................................................................................................................................114、玻纤行业跟踪.............................................................................................................................................145、消费建材原材料价格跟踪............................................................................................................................166、碳纤维行业跟踪..........................................................................................................................................18风险提示.........................................................................................................................................................20 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况.......................................................5图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五.........................................................................................................5图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五.........................................................................................................5图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.....................................................................................................6图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.........................................................................................................6图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）.........................................................................................................6图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）...............................................................................................6图表8：全国水泥库容比（单位：%）.............................................................................................................7图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.................................................................................................7图表10：水泥错峰停产情况............................................................................................................................7图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）..................................................................................11图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）....................................