对二甲苯：单边震荡偏弱，向下让利 PTA：趋势偏弱，月差关注正套 MEG：单边震荡市

对二甲苯：单边震荡偏弱，向下让利PTA：趋势偏弱，月差关注正套MEG：单边震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，9月MOPJ目前估价在582美元/吨CFR。4日PX价格下跌，尾盘实货9月在838/847商谈，10月在832/837商谈，9/10换月在+2/+8商谈。均无成交。4日PX估价在838美元/吨，较上周五下跌8美元。 8月4日，亚洲对二甲苯价格继续下跌，追随欧佩克+决定加速解除减产后原油的跌幅。 Platts评估亚洲对二甲苯油价日比下跌7.34美元/吨，至838.33美元/吨。 在欧佩克+在8月3日的部长级会议上宣布将全面逐步取消220万桶/日的自愿减产，远超于原定的时间表后，现货PX仍面临压力。修订后的计划要求沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿曼和阿尔及利亚等八个成员国在9月份的产量增加54.7万桶/日。 8月4日亚洲收盘时，近月ICE10月布伦特原油期货下跌2.46美元/桶，至69.38美元/桶。 “目前，PX价格的走势主要与原油而不是PX基本面一致，”一位主要区域生产商表示。 鉴于美国最新的关税措施，一些市场参与者预计，韩国PX生产商（美国第二大出口国）将寻求与美国买家达成共同协议，以缓解影响。 “来自中东的新PX供应有限，”一位韩国生产商指出，并补充说该地区可能缺乏完全满足美国进口需求的能力。 “然而，更大的担忧是美国需求疲软。自4月以来，他们似乎通过提高国内产量和削减出口来应对，“该制片人补充道。 与此同时，在石脑油价格疲软的支撑下，PX-石脑油价差逐日扩大。Platts在8月4日评估价差为253.71美元/吨，较前一收盘价上涨11.91美元/吨。 MEG：4日华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨附近，环比上期下降0.5万吨。其中宁波6.3万吨，较上期下降1.4万吨，7月28日至8月3日宁波主要库区日均发货约2000吨附近；上海、常熟及南通7.1万吨，较上期增加1.3万吨；张家港18万吨附近，较上期增加2.9万吨，某主流库日均发货约4000吨附近；太仓9.4万吨，较上期下降1.8万吨，两主流库日均发货约在6000-6500吨左右；江阴及常州10.1万吨，较上期下降1.7万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.7万吨附近，较上期增加0.2万吨。 7月28日-8月3日张家港某主流库区MEG日均发货在4000吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在6200-6300吨左右。 聚酯：4日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，部分工厂产销：80%、50%、40%、50%、70%、50%、40%、30%、50%。 江浙涤丝4日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在90%、50%、0%、40%、70%、30%、20%、40%、70%、0%、0%、30%、35%、0%、0%、40%、40%、25%、70%、20%、40%、20%。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均产销估算在2-3成。江浙几家工厂两天平均产销分别在40%、45%、50%、20%、20%、30%、20%、50%、0%、0%、30%、0%、20%、10%、40%、20%、40%、30%、0%、5%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：月差反套，逢高空PXN。单边趋势偏弱。8月份PX无新增检修，但福海创以及东营威联均有重启计划，存量装置负荷提升。而需求方面，PTA装置开工率预计8月份仍将继续下滑。嘉兴石化220万吨月初计划内停车，逸盛新材料720万吨周内降负荷10%、台化兴业150万吨周内短停3天，未来逸盛海南10号开始停车3个月，逸盛大连近期计划检修，另外关注新凤鸣以及恒力石化长时间未检装置可能检修。PX供需边际转为宽松格局，现货市场卖压增加，近月浮动价格转负，期限贸易商买现货抛盘面，形成了盘面的抛压。PX供需结构逐步转平，这一趋势或将延续至月中。短期建议维持逢高空的思路。 PTA：月差逢低正套，单边趋势偏弱。聚酯工厂开工率低位，对于原料的持货意愿下降。终端织造环节集中采购补库，透支了后续补库动能。聚酯环节开始进入累库格局。8月份聚酯开工预计维持在88-89%区间，开工的回升主要关注瓶片的边际变化趋势。从短纤和长丝的情况来看，长丝工厂利润较低，库存开始累积，虽然前面大厂减产降负荷的计划有所搁置，但小厂的开工在边际下降。而瓶片工厂8月份开工率难以 有效提升。因此聚酯工厂持货意愿是在明显下降的。PTA工厂逢高低基差出货，09空头博弈盘面非主流牌号仓单需要折价销售，形成了基差月差双跌的格局。这种弱势格局需要看到月差基差的触底才能逆转。当前9-1月差跌至-60左右，预计将逐步出现一定的接货意愿，因此关注月差低位的逢低正套操作。 MEG：月差逢低正套，单边趋势驱动向下。估值角度来看，反内卷对黑色板块的影响逐步退坡，煤化工整体估值跟随回落。供需层面来看，国产装置开工率将继续回升至70%+，8月份浙石化80预计重启，卫星石化重启时间继续推迟到9月底。非主流仓单对09合约的影响长期存在，基差正套+月差反套的头寸仍是现在贸易商主打头寸。聚酯装置开工低位，对MEG持货意愿下降利好空头持仓，但是仍然需要警惕在05合约上上演的多头软逼仓行情，尤其是在当前乙二醇港口库存极低的情况下，关注主力换月过程中仓单与持仓比值情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。