生猪月报：双节临近预计需求将好转，供应压力有集中兑现预期

双 节 临 近 预 计 需 求 将 好 转 ， 供 应 压 力有 集 中 兑 现 预 期 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势 7月生猪现货均价为14.52元/公斤，较上月价格上涨0.3元/公斤，环比上涨2.11%，同比下跌22.97%。月初受集团场缩量及养殖户压栏惜售影响，现货价格偏强，同步吸引部分二次育肥入场。但随着月中供应持续恢复，而天气炎热整体需求维持低位，屠宰端采购积极性不强，压制中后半段现货价格走弱。供需整体格局趋于宽松，市场对后市预期并不乐观，压制上方空间。 盘面走势受资金影响较大，月上旬盘面跟随现货价格，表现整体坚挺。至月中端，宏观资金炒作反内卷政策，多头大规模入场推动09合约触及15000元/吨高点。但盘面反弹至高位后，产业套保及空头资金入场积极性增强，现货走势疲弱格局下，盘面下旬维持弱势下行格局。 月内受反内卷政策预期影响，远月走势整体偏强，价差走势偏反套。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏量为4043万头，为正常保有量3900万头的103.7%，处于产能调控绿色合理区域的上限。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况 涌益样本：样本1，月度能繁988万头，6月环比增幅0.22%；样本2，月度能繁114.9万头，6月环比增幅0.12%。 钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场6月份能繁母猪存栏量为509.82万头，环比微涨0.29%，同比涨4.20%。其中85家中小散样本场，6月份能繁母猪存栏量为17.429万头，环比小涨0.17%，同比涨7.05%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 6月能繁性能继续提升，二元母猪维持在94%的高位，高温天气影响，当月健仔头数略有回落。 生产性能指标-性能指标恢复较好 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。四季度供应增量较为显著。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；上半年，生猪出栏36619万头，增长0.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-7月出栏计划有所下滑 生猪养殖利润 月内自繁自养利润在130-150元/头区间，成本低位，猪价波动空间有限，利润仍维持在正向区间。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测月内断奶仔猪价格相对稳定在430元/头附近，仔猪销售仍有较好利润，当前补栏对应年底出栏旺季，补栏积极性有一定支撑。 饲料成本及使用情况情况 涌益监测全国15家规模饲料企业外销销量数据，6月份猪料销量环比增加3.58%，后备母猪料环比增加0.66%，其他母猪料（哺乳母猪料、妊娠母猪料及能繁母猪料）环比增加1.05%，教保料环比增加1.3%，小猪料环比增加3.08%，育肥料环比增加5.6%。 6月中下旬二育补栏积极性明显增加，加之部分散户有增重压栏动作，支撑饲料外销量环比增加，主要表现为育肥料增加明显。 7月下旬阶段整体来看，二次育肥出栏及补栏均没有明显积极性，涌益监测栏舍利用率调整幅度较小，上下调整幅度基本在1-3%。 本月生猪体重维持下调趋势，天气较热，饲料转化效率降低，叠加养殖端出栏积极性有所恢复，体重持续下滑，截止7月31日生猪出栏均重127.98公斤。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 屠宰量-需求稳中偏弱，天气转热不利于猪肉消费 据海关总署最新数据显示，2025年6月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比增幅3.4%。2025年1-6月，中国累计进口猪肉约54万吨，同比增幅4.9%。 截至7月23日，全国大中城市猪粮比为6.16，前值为6.23。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。近期二次育肥出栏量加大，栏舍利用率有所下调，对后期行情略悲观，二育入场积极性下调。目前国家有开始着力优化产能结构，叠加天气转热，体重持续下降，但集团企业体重已降至125kg以内，继续下降空间不大。基于对2月流行性仔猪腹泻的影响，市场判断8月生猪出栏或受一定影响，月底月初不排除行情再有提振。 成本：近期仔猪价格有支撑，基于年底出栏预期，市场补栏略有增加，仔猪销售仍有较好利润。饲料价格持稳，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，此价位支撑较强。 需求：伴随天气较热消费下滑，屠宰和冻品支撑空间有限。 生猪现货有所企稳，月底月初缩量，屠宰采购难度提升，提振猪价。当前供需双弱，后续集团场出栏预计将持续恢复，前期散户压栏大猪也有出栏需求，短期猪价仍难言乐观。预计现货维持底部震荡格局，近月09合约上方压制较强。远月受政策影响较大，不建议盲目做空，但盘面已给出较好套保利润的前提下，也需关注套保资金影响。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！