累库压力预计减轻

周度核心要点及策略

• 累库压力预计减轻：受国内外产区天气转好影响，短期供应扰动减弱，但天气因素仍可能引发炒作，宏观情绪降温导致周度社库小幅增加。
• 策略观点：继续关注深浅色价差的可持续性。

运行逻辑

1. 平衡表：7-8月橡胶库存累库压力预计减轻。
2. 供应：后期供应上量预期不变，需关注夏季台风、降雨等因素对割胶工作的影响。
3. 进口：进口或回升，受季节性和关税政策影响，中泰零关税政策进展及我国与非洲53国零关税政策影响需进一步关注。
4. 需求：轮胎周度开工环比下降，半钢库存偏高，全钢开工为近5年中等水平、库存处于中等偏下，欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。
5. 库存：周度社库环比有所增加，深色胶增加、浅色胶下降。
6. 库存对比：BR库存处于五年高位，丁二烯库存港库处于低位。

风险提示

1. 宏观扰动
2. 天气因素
3. 天然橡胶进口增量超预期
4. 油价波动

数据图表追踪

• 价差表现：
  • 沪胶估值合理，全乳与泰混现货价差、越南3L与沪胶主力基差、泰混与沪胶主力基差、沪胶9-1价差、沪胶-BR主力价差、沪胶-20号主力价差均呈现波动趋势。
  • BR基差和产品价差情况显示，华东顺丁-主力、华东顺丁-丁二烯价差波动较大。
• 供应端：
  • 泰国、越南、印尼橡胶月产量持续上升，中国橡胶产量稳定。
  • 1-6月天然橡胶进口同比增26%，中国进口量持续增长。
  • 顺丁开工率较高，丁苯橡胶开工率同样较高。
• 需求端：
  • 轮胎开工环比下降，半钢、全钢产成品库存周转天数增加。
  • 中国天然橡胶月消费量稳定，半钢、全钢产量持续增长。
  • 美国前5个月轮胎进口量同比增加6.4%，乘用车胎和卡客车胎进口占比分别为1%、2.6%和25%、27%。
• 库存：
  • 天然橡胶期货库存、国内期货库存、社会库存均呈现波动趋势，深色胶社库增加、浅色胶社库下降。
  • 顺丁企业库存有所下降但仍偏高，丁二烯港库低位。
• 利润：
  • 天胶利润、泰标胶利润波动较大。
• 平衡表：预计8月累库压力减轻，月度供需差和社会库存变化趋势明确。

研究结论

• 7-8月橡胶库存累库压力预计减轻，供应端上量预期不变，需关注天气因素影响。
• 进口或回升，受季节性和关税政策影响，需关注零关税政策进展。
• 需求端轮胎开工环比下降，库存偏高，欧盟反倾销调查或影响进口。
• 深浅色价差可持续性需继续关注。