从小米新品看AI眼镜发展及轻工标的布局

从小米新品看AI眼镜发展及轻工标的布局 |报告要点 2025年6月26日，小米正式发布新款AI拍摄智能眼镜，采用骁龙AR1+恒玄BES2700双芯片架构，新品相较于Meta Ray-Ban在续航、重量、功能等方面均有所提升。为解决重量、算力、续航难以兼顾的“不可能三角”问题，各大厂商在充电、芯片方案、光学成像、算力等方面也做出了改进方案。此外，近两年国内厂商也效仿Meta与Ray-Ban合作方式，与轻工光学镜片制造及渠道商达成战略合作，在AI眼镜端侧实现了相关布局。国内2000元以上眼镜市场零售量已达千万级，AI眼镜潜在替换需求空间大，建议持续关注。 |分析师及联系人 管泉森康璇SAC：S0590523100007 SAC：S0590525010003 轻工制造 从小米新品看AI眼镜发展及轻工标的布局 ➢事件：小米发布新款AI智能眼镜 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 2025年6月26日，小米正式发布新款AI拍摄智能眼镜，此款眼镜采用骁龙AR1+恒玄BES2700双芯片架构，音频播放等低功耗场景下恒玄芯片有利于优化眼镜续航，叠加自主研发的金沙江电池，相较于Meta Ray-Ban不仅重量更轻（不含镜片40g），电池容量也提升了近一倍，续航更为持久。此外，此次新品发布还增加了电致变色款式和相机协同能力，可实现镜片颜色的受控调节、秒切第一人称视角。开售12小时后京东销量便已突破1万台，2025年“百镜大战”时代再添一员大将。 ➢浅析AI眼镜市场规模和潜在空间 早期AI/AR眼镜概念提出可追溯至1984年，2012年谷歌推出Google Glass，但后因技术成熟度、隐私争议以及高昂售价等原因遗憾退场。直至2023年雷朋和Meta合作推出第二代AI眼镜，成为AI眼镜市场的现象级产品，2024年全球销量超200万副。我们认为，AI眼镜市场空间相较于其它XR设备来说更广阔，主要在于两点：1）AI眼镜可替代传统眼镜满足近视刚需人群的配镜需求；2)在短期内优化续航和重量的前提下替代TWS耳机、智能手表/手环等智能产品。通过测算可得，国内2000元以上眼镜市场零售量已达千万级，AI眼镜潜在替换需求空间大。➢AI/AR智能眼镜当前技术路径探讨 相关报告 1、《轻工制造：电子烟：Glo Hilo烟弹各环节利润试拆解》2025.07.032、《轻工制造：从百亚和登康看日用消费焕新共通点》2025.07.01 为解决重量、算力、续航难以兼顾的“不可能三角”问题，厂商也做出了不同改进方案：续航上，Meta将眼镜盒作为充电盒使用，闪极等厂商选择外接增程环配件，采用6500mAh大容量电池以解决充电需求；芯片方案选择上，Meta采用高通AR1Gen1单颗SoC方案，但成本相对较高，小米等国内厂商则采用双芯片结构，满足高性能计算同时还可管理电源；AR光学及成像则大多选择光波导+Micro LED方案，最接近普通眼镜视觉形态；算力上以期通过端侧轻量化+云端强赋能解决需求。 ➢轻工相关标的在AI眼镜领域布局 MetaAI眼镜的成功离不开Ray Ban品牌和渠道加成，因此近两年国内厂商也随之效仿，与镜片品牌商、渠道商达成战略合作：明月镜片前瞻性布局智能眼镜领域，与小米合作配镜业务；康耐特光学引入智能硬件解决方案商歌尔股份为战略股东，共同在XR头戴设备领域布局；博士眼镜与雷鸟创新成立合资公司，利用渠道优势与XREAL、界环等头部智能眼镜厂商开展合作；英派斯则选择投资智能眼镜厂商李未可并与其联手成立合资公司，有望实现AI眼镜运动垂类领域技术突破。 ➢投资建议：维持“强于大市”评级 消费行情结构性分化的市场环境下，建议聚焦高成长性赛道：1）关注情绪价值驱动的新消费领域，如国潮文化、悦己型消费及科技赋能场景（智能穿戴等AI+应用），受益于Z世代需求迭代和供给创新，渗透率提升空间明确；2）优秀传统公司主动思变：部分传统厂商顺应高景气度趋势，复用渠道和供应链优势，有望实现新业务高速增长。建议关注轻工光学镜片制造及渠道商在AI眼镜产业相关布局。 风险提示：AI智能眼镜销量不及预期；AR技术更新进度不及预期；渗透率提升不及预期。 扫码查看更多 正文目录 1.事件：小米发布新款AI智能眼镜.....................................42.浅析AI眼镜市场规模和潜在空间.....................................83.AI/AR智能眼镜当前技术路径探讨....................................124.轻工相关标的在AI眼镜领域布局....................................155.投资建议：维持“强于大市”评级...................................216.风险提示.........................................................22 图表目录 图表1：小米发布新款AI智能眼镜.......................................4图表2：小米AI眼镜续航能力相较竞品更强...............................4图表3：小米AI眼镜与Ray Ban Meta AI眼镜主要参数对比.................5图表4：小米AI眼镜核心元器件及供应商梳理.............................6图表5：京东战报显示小米AI眼镜开售12小时销量破万台..................7图表6：2025年上市or拟上市AI/AR眼镜参数对比表......................8图表7：AI智能眼镜发展分类...........................................9图表8：AI/AR眼镜发展历程...........................................10图表9：2024年全球AI眼镜年度销量234万副，其中大部分为Ray Ban Meta.11图表10：2018-2023年中国镜片零售额CAGR达4.4%.......................11图表11：2018-2023年中国镜片零售量CAGR达2.5%.......................11图表12：2000元以上眼镜零售量达千万级，AI眼镜潜在替换需求空间大.....12图表13：Ray-Ban Meta眼镜充电盒.....................................13图表14：闪极科技外接6599mAh增程环以满足续航需求....................13图表15：AI眼镜算力方案对比.........................................14图表16：不同光学方案透光率及光学效率................................15图表17：AR显示屏方案比较...........................................15图表18：2023年镜片品牌零售量市场份额...............................16图表19：2023年镜片品牌出厂销售额市场份额...........................16图表20：镜片销售为公司主营业务，直销渠道收入占比超过一半............17图表21：公司归母净利润保持增长趋势..................................17图表22：公司近年来毛净利率维持相对稳定..............................17图表23：公司作为眼镜出口龙头，收入维持双位数增长....................18图表24：2021-2024年归母净利润维持30%+同比增长......................18图表25：公司毛净利率保持增长趋势....................................18图表26：华南华东是公司线下主要渠道，2024年收入占比50%/21%..........19图表27：2024年公司利润1.04亿，同比-19.08%.........................20图表28：公司2024年毛净利率略有下滑.................................20图表29：博士眼镜部分智能眼镜推广图..................................20图表30：2024年公司收入同比+35.6%，商用产品作为主营收入占比达88%....21图表31：2024年归母净利润1.09亿元，同比+23.8%......................21图表32：2024年公司毛净利率分别为31.7%/9.0%.........................21 1.事件：小米发布新款AI智能眼镜 2025年6月26日，小米正式发布新款AI智能眼镜。产品标准款价格与市场上已发售AI拍摄眼镜接近，同时添加了电致变色镜片可选功能，标准版售价1999元，单色电致变色版2699元，彩色电致变色版2999元。 资料来源：小米眼镜官网，国联民生证券研究所 资料来源：小米眼镜官网，国联民生证券研究所 相较于Meta Ray-Ban，小米AI眼镜在续航、重量、功能等方面均有所提升。此款眼镜采用骁龙AR1+恒玄BES2700双芯片架构，音频播放等低功耗场景下恒玄芯片有利于优化眼镜续航，叠加自主研发的金沙江电池，在重量更轻（不含镜片40g）的情况下，电池容量与Meta相比提升了近一倍，续航也更为持久。此款眼镜典型续航8.6h（含15次1分钟录像，50次照片拍摄，90分钟蓝牙通话，20分钟小爱语音通话，20次小爱图像问答），在累计连续拍摄情况下，续航可达45分钟，相比33分钟的Meta AI眼镜，续航提升明显。 此外，小米此款AI眼镜还有不同于Meta的创新亮点。小米AI眼镜增加了电致变色款式选项，该技术可实现镜片颜色的受控调节（单色可调节四档遮光度，彩色可切黑色/粉色/蓝色/紫色），为眼镜注入潮流元素。小米眼镜还能实现相机协同能力，据IT之家测评，使用微信通话或直播时，仅需点击融合设备中心按键，就可以直接调用眼镜摄像头，秒切第一人称视角。除横屏拍摄外，小米眼镜还支持单独录音与实时翻译功能，相较于Meta仅支持视频功能，更契合国内办公使用场景。 除SoC芯片和镜头选择AI眼镜标配的高通和索尼外，其余核心元器件均为国产，光学配件则与明月镜片合作。在Meta与雷朋眼镜合作、借助其渠道取得成功的背景下，小米此款AI眼镜的光学配件也选择与明月镜片合作，目前可支持线下配镜的合作眼镜门店超400家，提供日常单光、防蓝光、智能变色等镜片类型，以覆盖驾驶、摄影、数码使用等多场景。 京东发布战报，开售12小时后小米AI眼镜销量已突破1万台。据上海证券报，截至6月29日18点，淘宝小米官方旗舰店的销量为4000+，京东小米自营旗舰店销量为1万+，总计至少1.4万台。至此，小米AI眼镜销量已破记录超过此前中国AI眼镜销售速度。 资料来源：智东西，国联民生证券研究所 2025年行业进入“百镜大战”时代，厂商纷纷入局，行业百花齐放。Meta凭借Ray-Ban Meta引爆消费端后，国内厂商快速跟进——华为以鸿蒙生态互联整合硬件优势，百度依托文心大模型推出小度AI眼镜，Rokid则融合AR显示与通义千问大模型，影目科技创新肌电传感器实现情绪识别交互，而传统眼镜商如博士眼镜与雷鸟合资布局线下定制服务。厂商通过技术差异化和生态协同争夺市场，推动行业从极客玩具向大众消费品转型。 2.浅析AI眼镜市场规模和潜在空间 市场上将不带显示屏的智能眼镜统称为AI眼镜