沥青：低库存背景下估值仍有支撑

•• •• •• • • • •今年1-6月国内沥青进口量累计达到172万吨，累计同比下降了11.5%，国内沥青出口量累计为28万吨，累计同比增长了53%上半年阿联酋进口沥青价格较低，进口量显著增长，但韩国沥青进口量有所下滑。整体来看，上半年由于国内沥青进口量下降以及出口量增长，沥青净进口量同比萎缩，由于近几个月国内沥青产量环比增长叠加需求受限，对沥青进口需求受抑制。 • • •今年1-6月国内基建投资累计同比增长8.9%，但道路运输业投资完成额累计同比仅增长0.6%。另外，今年1-6月国内压路机销量和摊铺机销量同比均出现较大幅度的增长，压路机销量累计同比增长21.3%，摊铺机销量累计同比增长38.8%。 •• •国内沥青防水需求在沥青总需求中的占比达到20%左右。但近两年国内房地产市场低迷给防水行业的发展带来了挑战，2025年1-6月国内房地产开发投资完成额累计同比下降了11.2%，房屋新开工面积累计同比下降了20%，虽然今年上半年再度出台房地产相关刺激措施，但对房地产市场提振作用预计有限。而由于新房增量不足，防水需求主要集中在旧房改造。今年3月中下旬以后，国内沥青防水企业开工率基本保持在30%-40%左右，低开工一定程度上抑制了沥青防水需求。• • • • • 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考， 报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和 个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 16F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020