原油沥青周报：原油：供应紧张或带动原油基本面改善 沥青：低供应下沥青价格或仍有支撑
原 油 ： 供 应 紧 张 或 带 动 原 油 基 本 面 改 善沥 青 ： 低 供 应 下 沥 青 价 格 或 仍 有 支 撑 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年1月21日 1、行情回顾 上周油价震荡呈现震荡走势。利多支撑在于中东局势不稳定延续，且美国EIA原油去库，IEA上调全球原油需求预测，上方压力在于红海问题暂未造成实际供应中断，地缘风险后续或有降温，且市场关于美联储降息预期有所下调，对油价带来一定压力。 沙特下调2024年2月至欧洲、美国和亚洲OSP官价 上周内外盘价差震荡偏弱，EFS价差走强 截至1月16日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比下降 2、供应分析 2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日 ⚫据彭博数据,2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日。 ⚫据代表们透露，欧佩克+将在下个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。 OPEC部分成员国原油产量 主产国原油出口供应情况 上周美国原油周度产量环比+10万桶/日为1320万桶/日 美国能源部回补SPR的计划正在进行 美国SPR购买记录：2024年3月300万桶，2月210万桶，1月273万桶+120万桶，美国政府4月购买320万桶石油以补充战略石油储备。截至1月12日当周，美国战略石油储备库存环比+59.6万桶为355.59百万桶。 俄罗斯政府：俄罗斯石油生产商承诺在2024年提高燃料产量。 IEA月报：到1月底，经苏伊士运河的石油流量可能会减少三分之二。伊拉克石油部长：由于伊拉克大部分石油出口至亚洲，红海袭击不会影响石油出口。美国对胡塞武装进行了新一轮打击。胡塞武装领导人：美英空袭不会改变我们的立场。我们现在与美英直接对抗。将继续袭击与以色列有关的船只。警告其他国家不要加入美国海上联盟。据伊朗伊斯兰共和国通讯社报道，伊朗总统莱希20日谴责以色列对叙利亚首都大马士革的“侵略性”袭击，并誓言伊朗将对以色列这种“恐怖主义和犯罪行为”作出回应，不会对此坐视不管。莱希指出，以美国为首的霸权国家是这种罪行的促成者，因为它们继续向以色列政权提供支持。这次袭击将成为所有声称自己是人权倡导者的政府的又一个污点，因为它侵犯了叙利亚领空，践踏了人权和国际法。 美国寒潮影响 德克萨斯州部分地区被大雪覆盖，北达科他州遭遇极寒天气，导致美国石油产量减少数百万桶，预计该行业需要数周时间才能将产量恢复到正常水平。据不愿透露姓名的市场参与者透露，本周美国各地的石油产量减少了约1000万桶。据估计，德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地的产量损失约为600万桶，北达科他州Bakken的停产产量接近350万桶。 目前的损失还不到美国原油总产量（约为每天1300万桶）的1%，但预计北达科他州的产量损失将持续甚至增加。在位于巴肯地层中心的威利斯顿市，预计整个月底气温都将低于冰点，这将带来持续的挑战。该州官员表示，在本周该州一半以上的石油供应被切断后，该州的石油生产商可能需要至少一个月的时间才能将产量恢复到正常水平。 本周，寒冷的天气也扰乱了美国南部的炼油业务。由于寒冷天气和定期维护，墨西哥湾沿岸约有150万桶炼油能力(约占该地区总产能的15%)被关闭。 4、需求分析 美联储3月降息预期下滑 美国1月一年期通胀率预期录得2.9%，为2020年以来最低水平，利率互换合约显示，美联储3月份降息的可能性已进一步降至40%左右。 美联储戴利：宣布战胜通胀为时尚早，我们尚未将通胀降至2%。认为即将降息也是为时过早。美联储博斯蒂克：希望确保我们在降息之前稳步朝着2%的目标迈进。美国1月密歇根大学预期指数初值公布，前值67.4，预期67。消费者信心达到2021年7月以来的最高水平。美国至1月13日当周初请失业金人数录得18.7万人，为2022年9月24日当周以来新低。 货币市场增加对欧洲央行降息的押注 英国12月季调后零售销售月率录得-3.2%，为2021年1月以来最低。交易员增加对英国央行的降息押注，现预计今年将降息114个基点。德国12月PPI月率录得-1.2%，为2023年5月以来最低。德国1月ZEW经济景气指数录得15.2，为2023年2月以来新高。欧洲央行会议纪要显示，政策制定者似乎对通胀回落至目标水平充满信心，但认为仍有大量风险支持维持高利率。欧洲央行表示，“没有自满的余地，现在不是放松警惕的时候。有必要继续保持警惕和耐心，并在一段时间内保持限制立场。”现在距离欧洲央行下次政策会议只有一周的时间，政策制定者现在明确接受下一步行动是降息，但投资者和政策制定者之间的预期仍然存在巨大差距。摩根大通：预计欧洲央行将在6月开始降息，之前预测为9月。 美国炼厂开工环比下降，成品油消费环比增加 亚洲成品油裂解价差企稳震荡 上周主营炼厂开工环比持平，地炼开工环比增加 上周国内汽油产量环比增加，柴油产量环比持平 上周国内地炼汽油销量环比下降，柴油销量环比下降 上周中国汽油商业库存环比增加，柴油商业库存环比增加 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国去库，欧洲库存增加，日本库存增加 原油观点总结 观点 ⚫中东地区地缘局势仍然紧张，红海地区商船运行受阻影响全球贸易，石油实际供应未有中断但运输航线变长，待地缘风险消散或回吐风险溢价。此外，近期利比亚受国内抗议影响、美国受寒潮影响出现减产，造成供应紧张。宏观和需求层面，近期关于美联储降息预期向下修正，但美国消费者信心和就业表现韧性，近期成品油裂解价差企稳，国内炼厂开工也有小幅增加，原油需求仍有一定支撑。整体而言，市场提前交易海外降息预期对海外经济和市场风险偏好有一定提振，供应紧张推动原油基本面改善，对油价带来支撑，但油价上行后仍会面临降息预期向下修正的风险，油价上行空间也将是有限的。近端油价若出现回调或缘于地缘风险消散或利比亚产量恢复，布油或介于75-82美元/区间运行。 ⚫策略 区间操作，倾向回调后做多，布油参考75-82美元/桶 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面有所走强，走势强于原油。主因在于近期炼厂减量明显，供应维持低位，炼厂库存压力有限，挺价意向明显，南方地区刚需有一定支撑，整体现货价格小幅推涨，盘面受基本面和原油成本支撑走强。 2、价差分析 上周沥青现货价格小幅推涨 上周沥青期现基差震荡走弱 3、供需分析 稀释沥青港口库存维持低位，稀释沥青贴水延续高位 汽柴油和沥青价差下滑，但维持高位，焦化料替代效益尚可 炼厂理论利润维持低位，上周全国炼厂开工率环比-3.39%至29.23% 2024年1月全国沥青排产环比减少30万吨 据百川盈孚统计，2023年12月国内炼厂沥青总产量257万吨。12月，实际产量环比减少14万吨，降幅5%，同比增加22万吨，增幅为9%。1-12月，国内炼厂沥青总产量3169万吨，同比增加508万吨，增幅达19%。 据百川盈孚最新统计，1月国内沥青总排产量预计227万吨，同比减少42万吨，环比减少30万吨。其中，地炼1月沥青产量预计131万吨左右，环比减少13万吨左右，环比下降9%，同比上升13%。 沥青表观消费环比季节性走弱 沥青观点总结 ◆观点 下周山东胜星复产沥青后正常出货，华东主营炼厂提负，带动供应增加，但沥青型炼厂理论利润仍然偏低，预计沥青炼厂产能利用率维持低位运行。需求层面，寒潮天气影响下，需求季节性走弱为主，业者采购积极性或逐渐转弱，北方多入库需求支撑，南方刚需则表现平淡。沥青供需双弱情况下，基本面矛盾较为有限。炼厂库存低位，炼厂利润偏低情况下，沥青价格仍有一定支撑，预计沥青价格或强于原油，建议关注油价回调后做多机会。 ◆策略 关注回调后做多机会，03合约参考3660-3800元/吨区间操作 ◆风险因素 需求不及预期；油价大幅波动；减产兑现不及预期；国内政策扰动 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
