综合分析
- 成本端：油价高位震荡，利比亚和伊拉克减产带来利多，但OPEC+未来增产计划令供需前景不乐观，成本端对沥青支撑有限。
- 供需方面：传统旺季临近，需求边际改善，厂库和社库持续去库，但旺季消费大幅不及往年，供应端需持续低位，沥青估值需维持低位。
- 盘面预测：叠加油价下行压力，沥青盘面预计偏弱震荡。
策略
- 单边：震荡。
- 套利：油价短期震荡下行，沥青-原油价差有望走强。
- 期权：逢高介入累沽策略。
第二章核心逻辑分析
1. 北方供应偏低，需求略有改善
- 价格变动：华北山东上涨10-25元/吨，长三角下跌25元/吨，其他地区稳定。
- 需求情况：北方需求缓慢回升，华北山东低价资源减少，带动价格上移；长三角个别炼厂复产，价格下调；华南及云贵需求略有改善，川渝需求低迷但库存压力小。
2. 油价震荡回落，沥青基差强势
- 油价变动：利比亚断供事件推动油价冲高，但供应溢价支撑有限，伊拉克减产和美经济数据再度推高油价，OPEC消息人士称10月将按计划退出减产，油价高位回落。
- 沥青基差：油价高位震荡，炼厂利润回落，沥青现货价格坚挺，基差维持强势。
3. 炼厂开工先升后落
- 各地区开工率变化：
- 西北：先升后降，总开工率先上升5.21%后下降22.60%。
- 东北：维持不变。
- 华北华中：周初上升0.65%和0.77%。
- 山东：周初上升7.51%，后期下降7.30%。
- 长三角：周初上升6.30%，后期下降3.78%。
- 华南西南：周初下降2.11%，后期下降3.04%。
4. 炼厂库存小幅下降
- 各地区库存变化：
- 西北：先升后降，总库存水平先上升0.49%后下降2.93%。
- 东北：总库存水平下降3.67%后下降1.11%。
- 华北山东：总库存水平保持不变后下降0.22%。
- 长三角：总库存水平上升2.51%后上升1.25%。
- 华南：总库存水平先上升5.63%后下降2.50%。
5. 社会库存维持去库
- 库存率变化：
- 周一（8月26日）：35.21%，较上周四下降0.68%。
- 周四（8月29日）：34.48%，较周一下降0.73%。
- 需求及库存消耗：多数地区终端施工项目增多，带动贸易商出货量增加，华东地区社会库存明显下降，北方市场相对较慢。进入9月，需求逐步释放，炼厂产量增幅有限，库存消耗速度或将加快。
原料供应
- 委内瑞拉原油出口：
- 8月份出口量61.1万桶/日，同比增长14%，环比增长57%。
- 发往中国数量为17.1万桶/日，同比下降44%，环比增长179%。
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