沥青低库存支撑下 价格短期震荡运行

行情复盘

10月23日，沥青期货主力合约收涨2.38%至3312.0元，资金整体流入1.62亿元。

背景分析

• 供应端：沥青开工率环比回落1.2个百分点至27.8%，仍处于历年同期最低位，利润亏损导致炼厂沥青维持低开工。10月排产预计环比增加15.06%。
• 需求端：上周沥青下游各行业开工率多数上涨，但道路沥青开工小幅回落0.32个百分点，低于去年同期水平。北方赶工需求增加，但受降温影响，东北需求走弱。
• 库存：沥青炼厂库存存货比继续下降，降至近年来同期的最低位。
• 政策：三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度加快，国家发改委表示明年将继续发行超长期特别国债支持基建，财政部表示支持地方化解隐性债务。

后市展望

沥青基本面改善，基差升至偏高水平。金九银十旺季下，降准、降息等政策刺激经济，北方赶工需求增加，但需注意降温影响。东北需求走弱，低估值、低库存支撑下，预计沥青震荡运行。

策略分析

• 供应端维持低开工，10月排产增加。
• 下游开工率多数上涨，但道路沥青开工低于去年同期。
• 北方赶工需求支撑，但受降温影响。
• 库存降至历史最低位。
• 政策利好基建需求，关注后续实施进度。

期现行情

• 期货：2412合约上涨2.38%至3312元/吨，持仓量增加18966至139573手。
• 基差：山东地区主流市场价上涨至3660元/吨，沥青12合约基差下跌至348元/吨，处于偏高水平。

基本面跟踪

• 供应端：开工率环比回落1.2个百分点至27.8%，较去年同期低8.2个百分点。
• 需求端：1-8月公路建设投资同比增长2%，但累计同比下降；1-9月道路运输业固定资产投资同比增长-2.4%。
• 下游开工率多数上涨，但道路沥青开工低于去年同期。
• 国家发改委将督促地方完成专项债发行，加快项目实施进度。
• 库存：截至10月18日当周，沥青库存存货比降至17.3%，为近年来最低位。