天然橡胶8月行情展望

海 外 气 候 条 件 改 善 ， 关 注 旺 产 期 原 料产 出 情 况 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 2025年8月2日 观点汇总 目录 行情回顾及观点回顾01 价格&成本02 天气、供需及库存03 一、行情回顾及观点回顾 观点回顾 2025年7月行情展望 7月周报观点汇总 7.5：供应方面，海外产区降雨逐步改善，泰国原料价格有走弱迹象，成本端支撑走弱。需求方面，轮胎样本企业产能利用率下行，部分半钢胎企业存4-11天的检修安排，另有部分企业降负运行，全钢胎方面，个别企业存4-5天检修安排，产能利用率小幅走低，半钢胎企业产能利用率跌幅大于全钢胎。同时受下游采购情绪不佳影响，青岛港口现货总库存继续呈现大幅累库。综上，短期宏观回暖及收储消息提振胶价，但供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。 供应方面，海外产区降雨逐步改善，泰国原料价格有走弱迹象，月底云南替代种植指标逐渐进入，对国内供应明显施压。需求方面，部分企业因出货压力较大，半钢胎企业适度降负以缓解库存压力。综上，短期受市场情绪回暖带动胶价反弹，但供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。 7.12：供应方面，海外产区降雨逐步改善，供应增量预期不减，原料价格仍有下跌空间，成本端支撑走弱。需求方面，近期终端替换市场需求稍有起色，但整体增量有限，轮胎整体市场表现基本平稳运行，代理商前期备货充足，预计下周期代理商以消化库存、缺货补齐为主，市场交投维持刚需。库存方面，青岛库存延续累库。综上，短期受宏观情绪带动胶价反弹，但基本面弱势预期不改，对橡胶保持逢高空思路为主，14000-14500区间布局空单，关注后续各产区原料上量情况，以及美关税变化情况。 7.26：供应方面，东南亚降雨持续，产区割胶受阻延续，原料价格偏强运行，同时泰柬冲突下胶农割胶工作受阻，胶价看涨氛围较浓。需求方面，进入汛期，雨水偏多，一定程度上限制终端需求上量，整体来看，市场延续刚需走货，由于上月底多数代理商适度补货，进入七月份，渠道商多消化库存为主，下周期临近月底，为完成进货量，渠道拿货积极性或有所增加，但目前多数补货谨慎，对整体市场带动有限。综上，短期受宏观情绪及供应端扰动影响，胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上量情况，短期暂观望。 二、价格&成本 供应-受降雨扰动影响，泰国原料月初偏强运行，月末随天气改善价格回落 泰国：截止到7月底，泰国胶水价格月均价54.71泰铢/公斤，环比上月跌3.88%；杯胶价格月均价48.56泰铢/公斤，环比上月涨3.94%。月上旬，泰国整体原料供应稳定上量，受制于浓乳需求疲软拖拽，胶水价格持续下跌，干胶厂仍有加价抢原料生产，杯水价差缩窄。月下旬，部分地区仍有强降雨干扰，影响割胶工作，原料采购价格继续上涨，二盘商出货，工厂原料压力不大。泰国工厂原料库存少则30天，多则有60-90天，随着生产节奏陆续补库。成品库存不多，维持正常生产及长约发货，部分工厂积极出售EUDR胶。预计下月泰国产区天气转好情况下，供应有缓慢增量预期。 越南产区：月内越南产区局部仍有降水扰动，但整体供应呈现稳定增量格局，其原料价格走势出现分化，受订单及利润欠佳拖拽，胶水收购价格走势相对偏弱，但杯胶价格重心逐步抬升，主要是因为10号胶加工厂原料库存仍处低位，存在刚性补库需求。由于3L胶新订单不足且利润相对欠佳，部分橡胶加工厂更倾向于生产乳胶，胶水资源优先分流至乳胶生产线，3L胶生产基本以交付现有订单为主，另外近期海外需求表现一般，越南橡胶加工厂出货中国市场积极性较好。8 生产利润-泰国STR20理论生产利润尚可 泰国STR20理论生产利润尚可。周期内杯胶价格高位回调，工厂成本支撑环比减弱，国内套利盘加仓情绪降温，工厂实单成交不及上周，报盘走跌，但原料跌幅超成品，STR20仍有盈利空间。 云南产区天气改善，原料逐步上量；海南产区月内受台风影响，强降雨影响割胶工作 云南产区：本周云南部分地区天气改善，胶水释放量环比上周略有增加，加工厂抢收原料现象不减，原料价格维持坚挺。截止7月31日，胶水进干胶厂13.6-14元/公斤，胶水进浓乳厂14-14.3元/公斤，胶块13-13.3元/公斤。各片区采购价格存差异。 海南产区：月内受台风、雨水等天气因素扰动频繁，割胶工作开展不畅，岛内新胶生产释放进度缓慢，叠加前期台风损害胶树影响，整体胶水产量仍不及往年同期水平，难以满足各个加工厂生产所需，同时受期现货行情上涨提振，当地部分加工厂加价抢收原料情绪升温，进而带动原料收购价格上涨。岛内原料供应量回升缓慢，制约当地加工厂产能释放，其生产节奏难以实现有效提升，市场内供需矛盾凸显，支撑其原料及成本价格仍居于相对高位。10 混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。泰混现货市场来看，前期胶价上涨后，套利盘加仓积极，周期内胶价下跌，套利盘低价出货意愿较低，现货价格跌幅不及RU，二者基差环比走缩。截至8月1日，全乳升水RU09合约90元/吨，周环比上涨325元/吨，非标价差-260元/吨，周环比上涨225元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3% ANRPC最新发布的2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 天胶分别国产量季节性-6月泰国、马来产量同比减少，印尼、印度同比增加 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶进口量-6月天胶进口环比+2.21%，同比增加33.95%，累计同比增26.47% •2025年6月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)进口量4634万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1-6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47% •2025年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨，同比降2%。出口混合胶合计为87.1万吨，同比增52%。综合来看，泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%；合计出口中国142.3万吨，同比增35%。 外需—欧盟6月乘用车销量同比下降7.3% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比下降7.3%至101万辆，去年同期为109万辆。这也表明全球经济环境对汽车制造商而言充满挑战。 •2025年上半年，欧盟欧盟汽车市场乘用车累计销量同比下降1.9%至558万辆，去年同期为568万辆。纯电动汽车占据欧盟市场份额的15.6%，较2024年同期12.5%的低基线有所上升，但仍远未达到转型阶段所需的水平。混合动力电动汽车注册量持续飙升，占据34.8%的市场份额，仍然是欧盟消费者首选的动力类型。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场份额从去年同期的48.2%下降至37.8%。 半、全钢胎月底检修，开工率走弱 截至7月31日，半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比-0.08个百分点，同比-10.19个百分点，周期内有个别企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率小幅走低。 截至7月31日，全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比-2.97个百分点，同比-0.20个百分点。周内部分企业安排检修，检修时间在一到两周不等，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低。 中国6月半钢胎产量环比+1.99%，同比-2.99%；全钢胎产量环比+6.77%，同比+4.03% 6月轮胎出口环比回落，累计同比增5.5%；受轮胎企业开工下滑影响，轮胎企业库存去库 6月中国大陆地区出口至海外的轮胎总量仍在保持增长。按条数计算，6月新的充气橡胶轮胎出口量，为6031万条，同比下降7.3%。中国上半年累计出口轮胎3.4895亿条，同比增长5.5%。 山东轮胎样本企业成品库存下跌。截止到7月31日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.64天，环比-0.91天，同比+9.48天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.45天，环比-1.50天，同比-3.93天。 内需—汽车产销延续景气，2025年1-6月产销同比分别增长12.5%和11.4% 中国汽车工业协会7月10日公布的数据显示，6月我国汽车产量达279.4万辆，销量为290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%。新能源汽车在6月表现突出，产量为126.8万辆，销量为132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，新能源汽车渗透率为45.8%。今年上半年，汽车累计产量为1562.1万辆，销量为1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。 根据隆众资讯报道，2025年6月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.7个百分点，环比上升3.9个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。27 受政策刺激，重卡1-6月累计销量同比增长6% 2025年6月，我国重卡市场销量（批发口径，包含出口和新能源）预计9.4万辆，环比上涨6%，与上年同期（7.14万辆）相比，同比大涨32%；2025年1-6月，国内重卡累计销量预计53.53万辆，同比增长约6%。 库存—青岛库小幅累，环比增0.6万吨 本周期青岛港口现货总库存呈现小幅累库态势，保税维持去库，一般贸易库呈现累库。周期内青岛港口海外货源到港入库量维持偏少态势，出库来看，多为前期提货预报单，下半周胶价大幅上涨后，终端维持观望，整体出库量不及预期，青岛港口现货总库存呈现小幅累库态势。 截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%。保税区库存7.58万吨，降幅2.70%；一般贸易库存56.46万吨，增幅1.42%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.63个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.67个百分点，出库率增加0.14个百分点。 社会库存小幅累库，其中深增浅降 截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%。中国深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%。其中青岛现货库存增1%；云南增2.7%；越南10#降2.4%；NR库存小计增1.7%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比降1%，RU库存小计降1%。本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，但下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大；云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能