天然橡胶6月行情展望：原料偏强运行，关注6月主产区新胶上市情况

原 料 偏 强 运 行 ， 关 注6月 主 产 区 新胶 上 市 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年6月2日 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 5月以来胶价逐步上行，本轮上涨驱动更多来自于供给侧。由于泰国前期受到病虫害、天气等影响干扰，导致今年无法顺利开割，新胶上市不及预期，泰国原料持续拉涨，成本推动胶价上行，同时由于东南亚产区新胶产出较少，导致国内天胶进口量出现明显减少，现货供应偏紧，基本面偏强带动胶价上行。 观点回顾 5月观点 5月周报观点汇总 节前天胶产区割胶仍有干旱扰动，产区炒作情绪不减，但资金避险下，市场交易情绪走弱，无法对胶价形成强有力支撑，后续关注各主产区新胶产出情况。目前天胶社会库存整体呈现去化周期，总库存水平仍较高，供应端压力难以缓解。终端来看节前个别企业提前降幅，进入检修前准备工作，国内半钢轮胎产销表现良好，预计4、5月份产量同比去年将继续保持增涨态势；全钢轮胎出货压力较大，部分企业已经采取了灵活调整排产的策略。综上，目前多空编织，胶价震荡为主，预计运行区间【14000,16000】，关注主产区天气情况。 2024.5.19:全球主产区降水持续性有待进一步观察，新胶上市不及预期，海外原料价格短时居高难下，胶价成本面支撑较强。5月进口预估环比增长有限，库存继续去库预期仍存，轮胎厂维持较高开工，短期走势或偏强，预计运行区间【14000,15500】，后续随着新胶产出稳定，供应压力逐步缓解，胶价有走弱风险。 2024.5.26:短时海内外产区持续降雨影响开割进程，但利于后期新胶产出，胶农开割意愿强，后期供应紧张得到缓解，原料价格或逐步回落。5月天胶海外货源到港偏少状态延续，国内社会库存继续去库，对胶价形成底部支撑。消费方面，成品库存压力拖拽全钢胎开工下滑，企业对原材料高价避险，采购情绪有限。综上，原料供应缓解预期下，胶价上行幅度有限，预计胶价高位震荡，运行区间【14000,15500】。 一、价格&成本 供应-新胶产出低位，原料延续强势；越南逐步开割，整体产出水平恢复至5成 泰国：截至5月29日，泰国杯胶61.5泰铢/千克，较月初上涨6.95泰铢/千克，涨幅12.74%；泰国胶水80.4泰铢/千克，较月初上涨7.2泰铢/千克，涨幅9.84%。泰国南部及东北部降雨环比上周期缩减，但仍呈现不规律性降水，新胶产出维持低位，原料收购价格稳步攀升，短期看6月中旬后胶水上量情况。原料及成品库存维持低位，目前部分加工厂囤EUDR原料，开始谈EUDR长约订单，抢原料补库存仍存。预计短时泰国原料价格仍高位整理。 越南：进入传统雨季，降水天气对割胶工作仍有扰动，但原料价格高企，胶农割胶积极，整体产出陆续增多，当前产区胶水产出较往年同期已恢复至相对正常水平。随着开割进程陆续推进，加工厂生产积极性较好。 生产利润-原料价格高位震荡，生产利润倒挂 泰国天然胶乳生产利润空间回暖。周内泰国南部及东北部仍呈现不规律性降水，新胶产出维持低位，原料收购价格稳步攀升，加工厂生产成本走高，同时随着期货盘面震荡上涨，加工厂报盘加价幅度扩大，支撑加工厂生产利润回暖，但国内内外盘倒挂情况持续，且中下游更倾向于采购相对低价的国产及越南浓乳，泰国浓乳加工厂高价出货存在明显阻力。 泰国STR20生产利润-950元/吨，较上周幅度+46.29%，加工利润明显回暖。本周随着原料价格上涨，加工厂报盘涨幅较大，给出泰标一定的加工利润，同时NR交割窗口打开，国内套利盘加仓情绪较高，工厂出货积极，成交量较前期增幅较大。 云南产区新胶释放缓慢；海南胶降雨影响割胶工作推进 云南产区：月初降雨天气缓解前期干旱问题，加工厂产能略有提升，月中旬再度面临干旱问题，降雨甚微，产出胶水总体表现仍为偏少，原料胶水价格居高难下，产区胶林长势良好，无其他异常。月下旬降雨逐渐正常，胶水处于陆续上量阶段，加工厂之间存在原料抢夺情况，原料价格上涨力度偏强，当前版纳开割7成左右，工厂产能随着胶水陆续上量，产能有所提升。 海南产区：：周内海南产区降水天气对割胶工作仍有一定扰动，浓乳现货供应紧张的情况下加工厂收胶积极，带动胶水价格屡创新高，工厂生产成本走高，叠加供应紧俏现状，双重支撑下加工厂出厂价格亦持续调涨，进而支撑理论生产利润表现尚可。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差小幅走阔，非标价差收窄 胶价强势，但现货涨价幅度不及盘面。截至5月31日，全乳贴水RU09合约750元/吨，周环比减少125元/吨。 受海外新胶供应不足及到港偏少，深色胶持续去库，深色胶涨势强于浅色胶，截至5月31日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-600元/吨，周环比上涨175元/吨。 二、供需及库存 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.2%至1567万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼产量同比大幅走弱， 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 2024年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量52.3万吨，环比减少19.66%，同比减少25.39%，1-4月累计进口量233万吨，累计同比减少15.61%。 外需—4月欧盟乘用车市场销量、注册量环比增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年4月欧盟乘用车市场增长13.7%至913,995辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+23.1%）、德国（+19.8%）、法国（+10.9%）和意大利（+7.7%）。这种增长的部分原因是，与去年同月相比，四月份有复活节假期，销售天数增加了两天。 •1-4月，欧盟新车注册量增长6.6%，达到近370万辆。在此期间，最大的市场实现了稳健增长，其中德国和西班牙分别增长了7.8%，其次是法国（+7%）和意大利（+6.1%） 4月轮胎产量维持高位，半钢胎累库、全钢胎小幅去库 据测算，2024年4月，中国半钢胎产量为5742万条，环比+0.14%，同比+5.01%；中国全钢胎产量为1351万条，环比-5.79%，同比-3.71%。4月轮胎产量环比涨跌互现。 2024年4月，4月新的充气橡胶轮胎出口量，为5444万条，同比增长7.7%，环比减少105万条。1-4月累计出口新的充气橡胶轮胎约20856万条，同比增长10.8% 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到5月30日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在32.19天，环比+0.84天，同比-3.95天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.28天，环比-0.65天，同比+4.15天。 半钢胎开工率维持高位；全钢胎企业自主控产控制库存 截至5月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比持平，同比+2.66个百分点。周内样本企业开工平稳，个别规格因排产问题仍存短缺，月底出货情况环比上周稍有好转。 截至5月30日，中国全钢胎样本企业产能利用率为65.20%，环比-1.00个百分点，同比-1.14个百分点。周内个别样本企业存控产现象，拖拽整体开工环比略有下行。月底出货情况稍有转好，库存小幅走低。 内需—4月产销环比走弱，但同比增长 根据中汽协数据显示，4月，国内乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，环比分别下降9%和10.5%，同比分别增长15.2%和10.5%；1-4月，国内乘用车产销累计分别完成765.8万辆和768.9万辆，同比分别增长8.6%和10.6%。 根据隆众资讯报道，2024年4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 4月重卡销量环比下降29%，同比小降1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年4月份，我国重卡市场共计销售8.23万辆，环比下降29%，同比小降1%。2024年1-4月，重卡市场累计销售35.5万辆，在近五年里看同样处于较低位水平，比上年同期的32.46万辆增长9%，净增长约3.04万辆。 库存—海外进口减少，国内库存持续去库 截至2024年5月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.91万吨，环比上期减少0.89万吨，降幅1.63%，月环比减少4.7万吨，降幅8.02%。保税区库存7.14万吨，降幅1.38%；一般贸易库存46.77万吨，降幅1.66%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.06个百分点；出库率减少1.68个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.27个百分点，出库率增加1.41个百分点。 深色胶去库幅度大于浅色胶 截至2024年5月26日，中国天然橡胶社会库存131万吨，较上期下降1.7万吨，降幅1.32%，月环比减少9.7万吨，降幅6.89%。中国深色胶社会总库存为78.1万吨，较上期下降1.58%。其中青岛现货库存下降1.63%；云南下降3%；越南10#下降17.3%；NR库存增0.67%。中国浅色胶社会总库存为53万吨，较上期下降0.95%。其中老全乳胶环比下降0.5%，3L环比下降7.5%，RU库存小计增0.33%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks