天然橡胶5月行情展望：干旱扰动仍存，关注各主产区生产情况

干 旱 扰 动 仍 存 ， 关 注各 主 产 区 生 产 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年4月28日 观点汇总 节前天胶产区割胶仍有干旱扰动，产区炒作情绪不减，但资金避险下，市场交易情绪走弱，无法对胶价形成强有力支撑，后续关注各主产区新胶产出情况。目前天胶社会库存整体呈现去化周期，总库存水平仍较高，供应端压力难以缓解。终端来看节前个别企业提前降幅，进入检修前准备工作，国内半钢轮胎产销表现良好，预计4、5月份产量同比去年将继续保持增涨态势；全钢轮胎出货压力较大，部分企业已经采取了灵活调整排产的策略。综上，目前多空编织，胶价震荡为主，预计运行区间【14000,16000】，关注主产区天气情况。 区间震荡，运行区间【14000,16000】 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 天胶4月呈现下跌走势，主因供应端扰动逐步缓解，虽泰国原料仍处于高位震荡，但新胶上市预期较为乐观，国内库存高位亦对盘面有所压制。 观点回顾 二季度观点 3月周报观点汇总 2024.4.14:海外原料虽呈现回调，但仍处于高水平，国内产区开割期供应天气效应炒作萦绕，供应端对胶价有底部支撑。工厂开工维持高位运行状态，深浅色胶库存齐降，但社会总库存压力不减，胶价上行驱动受阻。短时海外通胀预期仍在，国内产区开割季物候对割胶仍存较多不确定因素，市场多空交织，胶价区间震荡为主，运行区间【14000,15500】，关注各主产区生产情况。 4月份全球天然橡胶迎来开割季，新胶上市预期较为乐观，国内天胶库存保持高水平，届时供应或对胶价小幅施压，需求端全钢胎社会库存充裕，出货节奏或有所放缓，抑制原材料采购情绪，供需支撑弱化，胶价震荡走弱预期偏强，运行区间【14000,16000】后续关注产区生产情况，关注供给端是否出现生产扰动。 2024.4.21:随着国内产区干旱情况逐渐缓解，海外亦即将进入新一轮开割季，短期新胶供应有小幅增量预期，但降雨是否有持续性有待进一步观察。天胶社会库存进入去库周期，但上方高库存仍有压制，且深色胶仓单数量增速明显，市场前期乐观情绪受挫，终端市场成品库存消化相对平淡，市场多空交织，胶价区间震荡为主，运行区间【14000,15500】，关注各主产区生产情况。: 二、价格&成本 供应-泰北及东部陆续开割，但雨水不足；越南干旱限制开割工作 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水71.5泰铢/公斤，杯胶54.35泰铢/公斤。泰国产区延续前期高温天气，降雨偏少，新胶产出量较少，胶水价格相对坚挺，中国市场需求较弱，烟片价格继续回落，杯胶价格相比烟片跌幅较少。工厂海外订单处于零星采购状态，国内套利盘加仓积极性偏弱，行情走跌下工厂低出意愿不高，虽有泰铢贬值支撑，但标胶生产利润仍是倒挂，原料库存1-2月维持下，整体走货一般。目前泰北以及东部陆续开割，泰南雨水不足预计五月中旬左右，短时密切关注东北部新胶供应及南部物候情况。 越南：本周越南产区天气依旧干旱，降雨量稀少限制开割工作推进，截至目前大部分地区现仍未割胶，整体开割时间较常规开割时间稍有延后。原料产出较少且价格保持高位，加工厂库存低位，报盘观望居多，国内越南胶价格低进口持续倒挂，到港减少国内越南胶持续去库，预计4月底5月初越南产区初步开割，橡胶加工厂5月上旬货陆续开工。持续关注产区降水及干旱缓解情况。 生产利润-原料价格走强，但需求较弱，生产利润收窄 泰国天然胶乳生产利润空间收窄。泰国产区新胶释放有限，原料胶水价格呈现小幅走高状态，但下游实际需求惨淡，进口商补货积极性低迷，加工厂浓乳报盘处于较为被动状态，报盘承压走低，企业生产利润微薄，对加工厂生产积极性无明显提振预期，工厂生产积极性较低。 海南产区干旱扰动仍存，产量偏低；云南地区出现大暴雨气候，干旱改善 云南产区：本周云南全乳胶交割利润由正转负呈现走弱趋势，新胶供应增量预期对市场情绪构成压力，市场参与者情绪偏空，RU盘面连续回落，然原料收购价格仍维持高位，成本压力压缩全乳胶交割利润空间，截至4月25日云南全乳胶交割利润-673元/吨。 海南产区：周初部分地区出现降雨，一定程度上缓解了当地偏干情况，短期利好胶水产出增量，但整体来看干旱气候仍有扰动，海南岛产量依旧处于偏低状态。海南国产国营浓乳理论生产利润收窄。周内海南胶水产出增加，但浓乳需求跟进乏力，工厂收胶积极性不佳，拖拽胶水收购价格下滑，但随着海南供应季节性增加预期走强，市场看跌情绪持续发酵。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差走阔，非标价差收窄 现货跌幅快于盘面，全乳基差走阔。截至4月26日，全乳贴水RU09合约895元/吨，周环比下跌180元/吨。 截至4月26日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-1095元/吨，周环比上涨120元/吨。国内产区开割季新胶供应增量预期存在，压制市场多头情绪RU市场下滑趋势明显。泰混现货市场套利盘积极平仓，出货增多，青岛现货深色胶库存大幅去库，对泰混现货市场底部形成支撑，二者基差走缩。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南、海南开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量49.25万吨，环比增加41.77%，同比下降17.68%，1-3月累计同比下降18.36%，进口均价1533.11美元/吨，环比增加3.54% 2024年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量65.1万吨，环比增加12.63%，同比减少11.79%，1-3月累计进口量180.7万吨，累计同比减少12.28%。 外需—3月欧盟乘用车市场销量下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年3月欧盟乘用车市场销量年内首次下滑，下降5.2%至100万辆。复活节假期对大多数欧盟市场上个月的销售产生了负面影响，其中包括四个最大的市场，德国(-6.2%)、西班牙(-4.7%)、意大利(-3.7%)和法国(-1.5%)。 •今年第一季度，乘用车市场销量增长4.4%，达到近280万辆。主要市场实现稳健增长，其中意大利和法国分别增长5.7%，其次是德国（+4.2%）和西班牙（+3.1%）。 3月轮胎出口环同比增长，半钢胎去库、全钢胎累库 据测算，2024年3月，中国半钢胎产量为5734万条，环比+46.72%，同比+3.54%；中国全钢胎产量为1434万条，环比+70.92%，同比+1.06%。3月轮胎产量环比提升明显。 2023年3月，中国出口了5298万条新的充气橡胶轮胎，同比增长12.3%。在经历了一月份的低迷后，中国轮胎出口在第一季度的后两个月实现了大幅度的增长。由于一月的表现实在过于低迷，中国轮胎在1月-3月的出口数量为1.39亿条，较2022年同期只增长了1.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比延续涨跌互现态势，截止到4月25日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在28.35天，环比-0.59天，同比-6.11天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.71天，环比+0.56天，同比+4.71天。 半钢胎开工率环比小幅走弱，维持高位；全钢胎开工率环比走弱 截至4月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.74%，环比-0.13个百分点，同比+2.77个百分点。周内半钢胎样本企业产能利用率延续高位，以补充订单缺口，个别企业小幅调整，拖拽整体产能利用率微幅走低。周内内销市场出货缓慢，延续调剂出货，外贸整体出货较为集中，部分企业缺货现象稍有缓解，多数企业库存维持低位。 截至4月25日，中国全钢胎样本企业产能利用率为69.63%，环比-1.43个百分点，同比-1.58个百分点。周内多数样本企业产能利用率延续稳定，个别企业因月底存检修计划，提前调整排产，拖拽样本企业产能利用率走低。周内多数企业内销出货放缓，外贸走货表现不一，整体成品库存继续走高。 内需—假期因素消散，3月汽车产销环同比增加 据中汽协会最新公布的数据显示，3月，我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。节后新车大量上市，车展等线下活动陆续开展，部分地区出台以旧换新等促销政策，拉动汽车销量环比同比呈现较快增长。1-3月，汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%，实现一季度开门红。 乘联会发布的最新数据显示，今年3月，乘用车市场零售达到168.7万辆，同比增长6%，环比增长52.8%，1-3月累计零售达到482.9万辆，同比增长13.1%。 根据隆众资讯报道，2024年3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 3月重卡销量环比增长93.61%，一季度累计增长13% 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.57万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比2月份上涨93.61%，同比基本持平。2024年一季度，重卡市场累计销售27.27万辆，在近五年里看同样处于中等水平，比上年同期的24.13万辆增长13%，净增长3万余辆。 库存—保税区库存延续去库趋势 截至2024年4月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.91万吨，环比上期减少2.5万吨，降幅3.94%。保税区库存8.28万吨，降幅4.21%；一般贸易库存52.63万吨，降幅3.90%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.51个百分点；出库率增加2.77个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.10个百分点，出库率增加2.65个百分点。 深浅色胶库存齐降，深色胶去库降幅大于浅色 截至2024年4月21日，中国天然橡胶社会库存145.1万吨，较上期下降4.3万吨，降幅2.9%。中国深色胶社会总库存为88万吨，较上期下降3.03%。其中青岛现货库存下降3.94%；云南下降1.9%；越南10#下降4.87%；NR库存增0.63%。中国浅色胶社会总库存为56.8万吨，较上期下降2.7%。其中老全乳胶环比下降0.69%，3L环比下降13%，RU库存小计下降0.38%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处