天然橡胶周报：开割季来临，关注主产区生产情况

开 割 季 来 临， 关 注 主 产 区 生 产 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年4月7日 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 海外原料价格虽止涨回调，但仍处于偏强水平，且国内产区开割季来临，浓乳的高价情况给予原料偏强预期。伴随国内深浅色胶库存齐降，但去库节奏不及预期，假期前后资金博弈消退情绪升温，工厂全钢产能利用率存下滑预期，终端轮胎需求压力传导不顺畅，多空因素皆存，胶价震荡为主。 二、价格&成本 供应–泰国原料冲高回落 泰国：截至本周五，泰国原料价格胶水76.25泰铢/公斤，杯胶55.05泰铢/公斤，原料价格止跌维稳，二者价差小幅缩窄。目前泰国东北部、中部及南部橡胶树涨势良好，高温扰动下低产期整体新胶产出较少，工厂收胶困难，原料库存逐渐消耗前期囤货，大厂一般保障2个月左右原料库存。周期内工厂报盘趋弱，原料高位下为维持工厂生产节奏，仍倒挂销售远月船期。短时密切关注泰国产区天气情况及原料波动。 生产利润-生产成本依旧高位，生产利润震荡回调 泰国天然胶乳生产利润空间震荡回调。目前泰国产区高温扰动持续，新胶产出稀少，原料胶水价格止跌回升，浓乳加工厂生产成本仍居高位，但国际需求转弱，叠加国内下游制品企业需求不旺，进口商补货情绪谨慎，买盘积极性低迷，泰国浓乳加工厂报盘下调，进而压缩其利润空间回调。 海南产区预计4月中旬陆续开割；云南地区受干旱影响开割略有延迟 云南产区：本月云南产区受干旱情况影响，开割略有延迟，月下旬伴随着大雨降临，产区逐步开割，但目前产区仍显偏干，全面开割及原料上量尚需时间。 海南产区：海南产区南部陵水一带部分地区已开启试割，预计清明节以后五指山以南一带开割4月15号左右儋州、白沙区域陆续开割，中部屯昌等主产区域4月底开割。目前海南产区全面停割，暂无原料价格，预计下周开割后原料价格将恢复更新。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 全乳基差收窄。截至4月3日，全乳贴水RU09合约810元/吨，周环比上涨105元/吨。 截至4月3日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-1160元/吨，周环比上涨180元/吨。RU前期利好出尽，缺乏持续上行驱动下胶价低位震荡运行，二者基差小幅缩窄。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南试割、海南预计4月下旬开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年2月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值34.73万吨，环比减少38.92%，同比减少39.9%，进口均价1480.76美元/吨，环比增加2.23%，1-2月份累计进口91.6万吨，累计同比下降18.72%。2月份中国天然橡胶进口量下降主要因为东南亚主产国家减产，原料产出偏紧，且国际需求的好转对进口至中国天胶产生分流，且恰逢国内“春节”节假日货物规避到港。 外需—2月欧盟乘用车市场延续增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年2月欧盟乘用车市场增长10.1%至883,608辆。欧盟四大主要市场中，法国（+13%）和意大利（+12.8%）实现两位数增长，西班牙（+9.9%）和德国（+5.4%）紧随其后。汽油车型仍然是最受买家欢迎的选择，其次是混合动力车型。除德国外，大多数主要市场的柴油销量均下降。 •今年前两个月，汽车注册量增长11.2%，达到170万辆。欧盟主要市场录得稳健增长，其中德国（+11.8%）、意大利（+11.7%）、法国（+11.2%）和西班牙（+8.7%）均录得高个位数或两位数涨幅。 3月产量环比大幅提升，半钢胎、全钢胎累库 据测算，2024年3月，中国半钢胎产量为5734万条，环比+46.72%，同比+3.54%；中国全钢胎产量为1434万条，环比+70.92%，同比+1.06%。3月轮胎产量环比提升明显。 2月新的充气橡胶轮胎出口4326万条，大幅增长10.5%；按条数计算，1~2月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎约9965万条，大幅增长16.2%。 山东轮胎样本企业成品库存环比呈现上涨态势，截止到4月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在28.47天，环比+0.23天，同比-3.58天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.53天，环比+0.78天，同比+5.22天。 半钢胎开工率继续抬升，全钢胎受假期停限产影响开工走弱 截至4月3日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.88%，环比+0.09个百分点，同比+2.38个百分点。周期内多数企业产能利用率维持稳定，个别企业因产品供应不足，继续加大排产，带动样本企业产能利用率继续提升。周内受“清明”假期影响，整体出货表现一般，库存小幅提升。 截至4月3日，中国全钢胎样本企业产能利用率为71.06%，环比-1.50个百分点，同比-2.07个百分点。周期内多数全钢胎样本企业产能利用率维持稳定，个别企业因“清明”假期存短期停限产现象，对样本企业整体产能利用率形成拖拽。周期内出货表现不佳，成品库存继续提升。 内需—受假期影响，2月汽车产销环比继续走弱 根据中汽协数据从汽车产销情况看，部分购车需求已在春节前得到释放，汽车产销量总体较1月有所回落。2月汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。2024年1-2月，汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。 乘联会发布的数据显示，我国2月乘用车市场零售109.5万辆，同比下降21%，环比下降46.2%。今年累计零售313.3万辆，同比增长17%。 根据隆众资讯报道，2024年3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 受假期影响，2月重卡销量环、同比走弱 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年2月份，我国重卡市场销售约5.8万辆（开票口径，包含出口和新能源），同比下降25%。尽管行业整体销量表现平淡，但仍有一些企业凭借着卓越的产品质量和创新能力，在终端市场交出了一份令人印象深刻的成绩单。近期一系列利好新能源重卡市场政策的落地，预计3月的新能源重卡市场或将迎来较大幅度的同环比增长。 12月货运量环比走弱，同比2019年疫情前依然偏差 12月货运量环比走弱，环比-4.99%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—保税区库存去库 截至2024年3月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.98万吨，环比上期减少0.82万吨，降幅1.22%。保税区库存8.98万吨，降幅1.65%；一般贸易库存57万吨，降幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.95个百分点；出库率减少1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76个百分点，出库率增加2.56个百分点。 社库去库，分项深色胶累库、浅色胶去库，浅色胶去库幅度大于深色胶 截至2024年3月31日，中国天然橡胶社会库存154.39万吨，较上期下降1.94万吨，降幅1.24%。中国深色胶社会总库存为94.38万吨，较上期下降0.95%。其中青岛现货库存下降1.22%；云南下降2.54%；越南10#下降2.78%；NR库存增加2.54%。中国浅色胶社会总库存为60.01万吨，较上期下降1.70%。其中老全乳胶环比下降1.02%，3L环比下降6.10%，RU库存小计下降0.12%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks