天然橡胶周报：开割季来临，关注各主产区生产情况
开 割 季 来 临 ，关 注 各 主产 区 生 产 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年4月14日 观点汇总 天胶海外原料虽呈现回调，但仍处于高水平，国内产区开割期供应天气效应炒作萦绕，供应端对胶价有底部支撑。工厂开工维持高位运行状态，深浅色胶库存齐降，但社会总库存压力不减，胶价上行驱动受阻。短时海外通胀预期仍在，国内产区开割季物候对割胶仍存较多不确定因素，市场多空交织，胶价区间震荡为主，运行区间【14000,15500】，关注各主产区生产情况。 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 橡胶本周冲高回落，海外原料虽呈现回调，但仍处于高水平，国内产区开割期供应天气效应炒作萦绕，推动胶价上行，但社会总库存压力不减，胶价上行驱动受阻，市场多空交织，预计后续胶价震荡为主 二、价格&成本 供应-泰国胶水下行，杯胶价格延续强势；越南预计4月20日开割 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水73.5泰铢/公斤，杯胶55.95泰铢/公斤，乳胶市场需求欠佳，胶水进入下行通道，杯胶坚挺，二者价差持续缩窄。目前泰国东北部、中部及南部橡胶树涨势良好，随着夏季的深入，泰国大部分地区正面临着极端炎热的天气挑战，对割胶工作扰动加剧。停割期原料价格维持高位运行，库存相比往年同比明显减少，干胶生产利润在长期倒挂行情下，部分工厂出现降产能计划，整体出货积极性一般。短时密切关注宋干节前后泰国产区物候情况及原料波动。 越南：越南产区预计将于4月20日左右开割，较去年同期开割时间大致提前15天左右，但目前同样遭遇高温干旱天气影响，主产区处于偏干状态，一定程度上抑制产区开割进程；若开割顺利的情况下，越南橡胶加工厂计划将于25号左右开工。据了解，4月中旬越南局部区域将迎来一波小雨天气，产区人士多期待降雨降温后开割能顺利，关注产区降雨以及旱情缓解情况。 生产利润-生产成本依旧高位，生产利润震荡回调 泰国天然胶乳生产利润空间震荡回调。目前泰国产区高温扰动持续，新胶产出稀少，原料胶水价格止跌回升，浓乳加工厂生产成本仍居高位，但国际需求转弱，叠加国内下游制品企业需求不旺，进口商补货情绪谨慎，买盘积极性低迷，泰国浓乳加工厂报盘下调，进而压缩其利润空间回调。 海南产区预计4月底大面积开割；云南地区受干旱影响开割略有延迟 云南产区：自3.25号左右大面积开割，初始胶况表现较好，开割顺利，树叶茂盛胶水正常，胶水干含高达40%及以上，但本周云南产区处于较为干旱的气候条件下，割胶减少，仅余少量胶农割胶，周内两场小雨分别下于勐腊、景洪片区但对割胶影响不大，两场雨量很小；橡胶加工厂普遍暂无胶水，胶块还可维持几日运行周转，过几日加工厂将普遍面临停工现象，加工厂表示趁机工厂也可以进行维修检验，胶树暂时停割进入养护，本地工厂心态反馈较为乐观，均静待泼水节后降雨来临，即可再次进入割胶状态 海南产区：海南产区于清明节以后五指山以南一带开割，预计下周儋州、白沙及屯昌等主产区陆续进入开割状态，但仍需关注天气对割胶工作影响情况；目前海南整体处于开割初期，主要产胶区域仍尚未开割，整体胶水产量低位，仅少数收胶点开始收胶，大部分加工厂尚未正式开工，今年海南开割时间受高温干旱气候影响较往年有所延迟，预计在4月底大面积开割，后续若天气良好的情况下五月份将逐步上量。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差走阔 全乳基差小幅走阔。截至4月11日，全乳贴水RU09合约965元/吨，周环比下跌155元/吨。 截至4月11日，非标价差（混合胶-RU主力）走阔，目前价差-1245元/吨，周环比下跌85元/吨。国内炒作干旱割胶，盘面强于现货。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南试割、海南预计4月下旬开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年2月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值34.73万吨，环比减少38.92%，同比减少39.9%，进口均价1480.76美元/吨，环比增加2.23%，1-2月份累计进口91.6万吨，累计同比下降18.72%。2月份中国天然橡胶进口量下降主要因为东南亚主产国家减产，原料产出偏紧，且国际需求的好转对进口至中国天胶产生分流，且恰逢国内“春节”节假日货物规避到港。 外需—2月欧盟乘用车市场延续增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年2月欧盟乘用车市场增长10.1%至883,608辆。欧盟四大主要市场中，法国（+13%）和意大利（+12.8%）实现两位数增长，西班牙（+9.9%）和德国（+5.4%）紧随其后。汽油车型仍然是最受买家欢迎的选择，其次是混合动力车型。除德国外，大多数主要市场的柴油销量均下降。 •今年前两个月，汽车注册量增长11.2%，达到170万辆。欧盟主要市场录得稳健增长，其中德国（+11.8%）、意大利（+11.7%）、法国（+11.2%）和西班牙（+8.7%）均录得高个位数或两位数涨幅。 3月产量环比大幅提升，半钢胎、全钢胎累库 据测算，2024年3月，中国半钢胎产量为5734万条，环比+46.72%，同比+3.54%；中国全钢胎产量为1434万条，环比+70.92%，同比+1.06%。3月轮胎产量环比提升明显。 2月新的充气橡胶轮胎出口4326万条，大幅增长10.5%；按条数计算，1~2月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎约9965万条，大幅增长16.2%。 山东轮胎样本企业成品库存环比呈现上涨态势，截止到4月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在28.99天，环比+0.52天，同比-4.78天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.58天，环比+1.05天，同比+4.70天。 半钢胎开工率环比小幅走弱，但依旧维持高位；全钢胎开工率环比小幅走强 截至4月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.85%，环比-0.03个百分点，同比+2.59个百分点。周期内半钢胎样本企业开工小幅波动为主，仍维持高位运行状态，因部分规格缺货现象尚存，外贸订单等单发货现象延续，导致成品库存微幅度提升。周内下游代理商拿货积极性一般。 截至4月11日，中国全钢胎样本企业产能利用率为71.18%，环比+0.12个百分点，同比-1.45个百分点。周期内检修企业排产逐步恢复，带动产能利用率提升。然近期内销出货放缓，检修企业排产恢复程度不及预期，限制周期内产能利用率提升幅度。 内需—假期因素消散，3月汽车产销环同比增加 据中汽协会最新公布的数据显示，3月，我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。节后新车大量上市，车展等线下活动陆续开展，部分地区出台以旧换新等促销政策，拉动汽车销量环比同比呈现较快增长。1-3月，汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%，实现一季度开门红。 乘联会发布的最新数据显示，今年3月，乘用车市场零售达到168.7万辆，同比增长6%，环比增长52.8%，1-3月累计零售达到482.9万辆，同比增长13.1%。 根据隆众资讯报道，2024年3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 受假期影响，2月重卡销量环、同比走弱 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年2月份，我国重卡市场销售约5.8万辆（开票口径，包含出口和新能源），同比下降25%。尽管行业整体销量表现平淡，但仍有一些企业凭借着卓越的产品质量和创新能力，在终端市场交出了一份令人印象深刻的成绩单。近期一系列利好新能源重卡市场政策的落地，预计3月的新能源重卡市场或将迎来较大幅度的同环比增长。 库存—保税区库存去库 截至2024年4月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.35万吨，环比上期减少1.64万吨，降幅2.48%。保税区库存8.88万吨，降幅1.13%；一般贸易库存55.47万吨，降幅2.69%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.65个百分点；出库率增加0.24个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.10个百分点，出库率减少0.66个百分点。 深浅色胶库存齐降，总库存降幅扩大 截至2024年4月7日，中国天然橡胶社会库存151.19万吨，较上期下降3.2万吨，降幅2.07%。中国深色胶社会总库存为92.02万吨，较上期下降2.50%。其中青岛现货库存下降2.48%；云南下降4%；越南10#下降5.73%；NR库存下降0.29%。中国浅色胶社会总库存为59.17万吨，较上期下降1.41%。其中老全乳胶环比下降0.70%，3L环比下降6.86%，RU库存小计增加0.53%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
