2024年4月21日天然橡胶周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135开割季来临，关注各主产区生产情况作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总品种主要观点操作建议天胶随着国内产区干旱情况逐渐缓解，海外亦即将进入新一轮开割季，短期新胶供应有小幅增量预期，但降雨是否有持续性有待进一步观察。天胶社会库存进入去库周期，但上方高库存仍有压制，且深色胶仓单数量增速明显，市场前期乐观情绪受挫，终端市场成品库存消化相对平淡，市场多空交织，胶价区间震荡为主，运行区间【14000,15500】，关注各主产区生产情况。区间震荡2 目录行情及回顾天气、供需及库存价格&成本3010203 一、行情回顾4 行情回顾5橡胶本周震荡为主，供应端国内产区正处开割季，天气扰动仍具有不确定性，短时供应压力尚不明显，下游需求端维持较高水平开工，但成品库存及利润情况压制对天胶采购意愿，需求端指导尚不明显，市场多空交织，胶价区间震荡为主。 二、价格&成本6 泰国原料价格（泰铢/公斤）胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水70泰铢/公斤，杯胶54.85泰铢/公斤。周期内泰国迎来宋干节，泰国橡胶工厂及工人部分处于假期休市状态。泰国东北部降雨环比小幅增多，南部依旧处于缺雨状态，预计宋干节后由北向南陆续开割，但高温扰动下胶水产量上升幅度有限，据了解周期内工厂收胶价格杯胶在54.5-55.5泰铢/公斤，胶水在69泰铢/公斤。泰国工厂各家原料库存不一，少则1月，多则维持2月用量，海外订单量较前期回落，工厂成本利润无好转迹象，部分开工呈现下降，短时密切关注宋干节后泰国割胶及原料上量情况。越南：目前越南产区仅少数区域割胶，原料产出较少且价格较高，以杯胶为主，受高温干旱天气持续影响，中南部等主产区降雨稀少，整体开割时间较常规开割时间相对延后，预计4月底前后或逐步开割，加工厂于5月上旬或陆续开工；目前产区人士多期待降雨降温后开割能顺利，持续关注产区降雨以及旱情缓解情况。供应-泰国关注节后割胶情况；越南干旱导致开割延后数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-1001020304050-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202320242025303540455055601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 生产利润-原料价格回落，生产利润走阔泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨）泰标20号胶生产利润（元/吨）泰标20号胶生产成本（元/吨）泰国天然胶乳生产利润空间震荡走扩。本周泰国原料胶水行情维持下滑走势，而泰国浓乳加工厂报盘受需求欠佳，且随着开割季临近，中下游补货情绪谨慎，泰国浓乳加工厂出货困难，美金船货报盘同样下调，但原料端下滑更甚，进而支撑加工厂生产利润回暖。目前产区仍然处于低产季，原料收购维持偏紧状态。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-8000-6000-4000-200002000400060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024-2000-1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024600070008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 海南产区开割工作推进有限；云南地区出现大暴雨气候，干旱改善云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）云南产区：自四月初以来一直受天气干旱气候扰动影响，大面积停割；4.17日晚版纳主产区出现大暴雨气候，此次降雨量足够渗透胶林，预计今日胶农将陆续恢复割胶，主产区也将逐步恢复到之前大面积开割的状态，胶厂也会陆续复工。截止收稿暂无胶水收购价格听闻，预计产区明天将陆续恢复收胶工作。海南产区：本周陆续开割，但干旱气候干扰下海南岛整体降水量稀少，开割工作推进较为有限，听闻目前全岛日收胶量大致在500-600吨左右水平，胶水产量难有提升，加工厂方面收胶积极性偏好，但原料供应偏紧限制工厂正常开工生产，据了解部分民营浓乳加工厂实际收胶价格在16000元/吨，与国营原料指导收购价格依旧存在一定价差，就目前原料价格来看，进浓乳厂与进干胶厂价差持续扩大，进一步刺激胶水流入浓乳厂，短期内进干胶厂原料将处于弱势状态。持续关注产区降水及干旱缓解情况。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心80009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202380009000100001100012000130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023202480009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 不同胶品现货价格季节性数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心7000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SCR5价格（元/吨）201920202021202220232024800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1TSR20（元/吨）201920202021202220232024800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/19710（元/吨）20192020202120222023202470008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1泰标20 （元/吨）2019202020212022202320248000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全乳现货价格（元/吨）2019202020212022202320247000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1混合胶价格（元/吨）201920202021202220232024 基差价差–全乳基差、非标价差收窄全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-RU主力全乳基差收窄。截至4月19日，全乳贴水RU09合约715元/吨，周环比上涨230元/吨。截至4月19日，非标价差（混合胶-RU主力）小幅收窄，目前价差-1215元/吨，周环比上涨30元/吨。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-2000-1500-1000-50005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 三、天气、供需及库存12 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南预计下周开割、海南陆续开割13国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4%ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）16ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2022年2021年2023年2024年 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0123456789101112泰国天胶产量（千吨）20202021202220232024200.0210.0220.0230.0240.0250.0260.0270.0280.0290.0123456789101112印尼天胶产量（千吨）202020212022202320240.010.020.030.040.050.060.070.0123456789101112马来西亚天胶产量（千吨）202020212022202320240.020.040.060.080.0100.0120.0123456789101112印度天胶产量（千吨）202020212022202320240.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0123456789101112越南天胶产量（千吨）202020212022202320240.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0123456789101112中国天胶产量（千吨）20202021202220232024 天胶分别国消费量季节性中国天胶消费（千吨）泰国天胶消费（千吨）印尼天胶消费（千吨）印度天胶消费（千吨）数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心0.0100.0200.0300.0400.0500.06