天然橡胶周报：开割季来临，关注各主产区生产情况

开 割 季 来 临 ， 关 注 各 主 产 区 生 产 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年4月21日 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 橡胶本周震荡为主，供应端国内产区正处开割季，天气扰动仍具有不确定性，短时供应压力尚不明显，下游需求端维持较高水平开工，但成品库存及利润情况压制对天胶采购意愿，需求端指导尚不明显，市场多空交织，胶价区间震荡为主。 二、价格&成本 供应-泰国关注节后割胶情况；越南干旱导致开割延后 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水70泰铢/公斤，杯胶54.85泰铢/公斤。周期内泰国迎来宋干节，泰国橡胶工厂及工人部分处于假期休市状态。泰国东北部降雨环比小幅增多，南部依旧处于缺雨状态，预计宋干节后由北向南陆续开割，但高温扰动下胶水产量上升幅度有限，据了解周期内工厂收胶价格杯胶在54.5-55.5泰铢/公斤，胶水在69泰铢/公斤。泰国工厂各家原料库存不一，少则1月，多则维持2月用量，海外订单量较前期回落，工厂成本利润无好转迹象，部分开工呈现下降，短时密切关注宋干节后泰国割胶及原料上量情况。 越南：目前越南产区仅少数区域割胶，原料产出较少且价格较高，以杯胶为主，受高温干旱天气持续影响，中南部等主产区降雨稀少，整体开割时间较常规开割时间相对延后，预计4月底前后或逐步开割，加工厂于5月上旬或陆续开工；目前产区人士多期待降雨降温后开割能顺利，持续关注产区降雨以及旱情缓解情况。 生产利润-原料价格回落，生产利润走阔 泰国天然胶乳生产利润空间震荡走扩。本周泰国原料胶水行情维持下滑走势，而泰国浓乳加工厂报盘受需求欠佳，且随着开割季临近，中下游补货情绪谨慎，泰国浓乳加工厂出货困难，美金船货报盘同样下调，但原料端下滑更甚，进而支撑加工厂生产利润回暖。目前产区仍然处于低产季，原料收购维持偏紧状态。 海南产区开割工作推进有限；云南地区出现大暴雨气候，干旱改善 云南产区：自四月初以来一直受天气干旱气候扰动影响，大面积停割；4.17日晚版纳主产区出现大暴雨气候，此次降雨量足够渗透胶林，预计今日胶农将陆续恢复割胶，主产区也将逐步恢复到之前大面积开割的状态，胶厂也会陆续复工。截止收稿暂无胶水收购价格听闻，预计产区明天将陆续恢复收胶工作。 海南产区：本周陆续开割，但干旱气候干扰下海南岛整体降水量稀少，开割工作推进较为有限，听闻目前全岛日收胶量大致在500-600吨左右水平，胶水产量难有提升，加工厂方面收胶积极性偏好，但原料供应偏紧限制工厂正常开工生产，据了解部分民营浓乳加工厂实际收胶价格在16000元/吨，与国营原料指导收购价格依旧存在一定价差，就目前原料价格来看，进浓乳厂与进干胶厂价差持续扩大，进一步刺激胶水流入浓乳厂，短期内进干胶厂原料将处于弱势状态。持续关注产区降水及干旱缓解情况。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 全乳基差收窄。截至4月19日，全乳贴水RU09合约715元/吨，周环比上涨230元/吨。 截至4月19日，非标价差（混合胶-RU主力）小幅收窄，目前价差-1215元/吨，周环比上涨30元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南预计下周开割、海南陆续开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年2月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值34.73万吨，环比减少38.92%，同比减少39.9%，进口均价1480.76美元/吨，环比增加2.23%，1-2月份累计进口91.6万吨，累计同比下降18.72%。2月份中国天然橡胶进口量下降主要因为东南亚主产国家减产，原料产出偏紧，且国际需求的好转对进口至中国天胶产生分流，且恰逢国内“春节”节假日货物规避到港。 2024年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量65.1万吨，环比增加12.63%，同比减少11.79%，1-3月累计进口量180.7万吨，累计同比减少12.28%。 外需—3月欧盟乘用车市场销量下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年3月欧盟乘用车市场销量年内首次下滑，下降5.2%至100万辆。复活节假期对大多数欧盟市场上个月的销售产生了负面影响，其中包括四个最大的市场，德国(-6.2%)、西班牙(-4.7%)、意大利(-3.7%)和法国(-1.5%)。 •今年第一季度，乘用车市场销量增长4.4%，达到近280万辆。主要市场实现稳健增长，其中意大利和法国分别增长5.7%，其次是德国（+4.2%）和西班牙（+3.1%）。 3月轮胎出口环同比增长，半钢胎去库、全钢胎累库 据测算，2024年3月，中国半钢胎产量为5734万条，环比+46.72%，同比+3.54%；中国全钢胎产量为1434万条，环比+70.92%，同比+1.06%。3月轮胎产量环比提升明显。 2023年3月，中国出口了5298万条新的充气橡胶轮胎，同比增长12.3%。在经历了一月份的低迷后，中国轮胎出口在第一季度的后两个月实现了大幅度的增长。由于一月的表现实在过于低迷，中国轮胎在1月-3月的出口数量为1.39亿条，较2022年同期只增长了1.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截止到4月18日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在28.94天，环比-0.05天，同比-6.51天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.15天，环比+1.57天，同比+4.77天。 半钢胎开工率环比小幅走强，维持高位；全钢胎开工率环比小幅走弱 截至4月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.87%，环比+0.02个百分点，同比+2.79个百分点。周内样本企业产能利用率高位运行，以满足订单需求，因模具调换，产能利用率小幅波动。当前内销产品缺货现象仍存，调剂出货为主，整体库存低位运行。 截至4月18日，中国全钢胎样本企业产能利用率为71.06%，环比-0.12个百分点，同比-0.96个百分点。周内个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，拖拽样本企业产能利用率小幅走低。周内内销市场走货缓慢，外贸整体表现不一，企业成品库存呈攀升态势。 内需—假期因素消散，3月汽车产销环同比增加 据中汽协会最新公布的数据显示，3月，我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。节后新车大量上市，车展等线下活动陆续开展，部分地区出台以旧换新等促销政策，拉动汽车销量环比同比呈现较快增长。1-3月，汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%，实现一季度开门红。 乘联会发布的最新数据显示，今年3月，乘用车市场零售达到168.7万辆，同比增长6%，环比增长52.8%，1-3月累计零售达到482.9万辆，同比增长13.1%。 根据隆众资讯报道，2024年3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 3月重卡销量环比增长93.61%，一季度累计增长13% 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.57万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比2月份上涨93.61%，同比基本持平。2024年一季度，重卡市场累计销售27.27万辆，在近五年里看同样处于中等水平，比上年同期的24.13万辆增长13%，净增长3万余辆。 库存—保税区库存延续去库趋势 截至2024年4月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.41万吨，环比上期减少0.94万吨，降幅1.46%。保税区库存8.65万吨，降幅2.59%；一般贸易库存54.76万吨，降幅1.27%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.94个百分点；出库率增加0.21个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.10个百分点，出库率减少0.36个百分点。 深浅色胶库存齐降，深色胶去库降幅大于浅色 截至2024年4月14日，中国天然橡胶社会库存149.4万吨，较上期下降1.7万吨，降幅1.15%。中国深色胶社会总库存为91万吨，较上期下降1.05%。其中青岛现货库存下降1.46%；云南下降5.07%；越南10#下降14.9%；NR库存增8.22%。中国浅色胶社会总库存为58.4万吨，较上期下降1.29%。其中老全乳胶环比下降0.74%，3L环比下降5.07%，RU库存小计下降0.17%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks