天然橡胶周报：干旱逐步缓解，关注各主产区生产情况

干 旱 逐 步 缓 解 ，关 注 各 主 产 区 生 产 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年5月12日 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价呈现震荡走势，全球进入开割季，虽前期各主产区受天气扰动，新胶产出较少，然全球主产区降水月内有增量预期，产区未来割胶上量趋势不改，下游部分轮胎企业成品库存压力增大下存降负检修计划，需求端增长动力不足，多空交织下，胶价震荡为主。 二、价格&成本 供应-新胶产出不及预期，原料高位震荡；越南陆续开割 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水74.3泰铢/公斤，杯胶55.5泰铢/公斤，泰国原料价格较节前止跌，收购价格重心上移。泰国产区延续前期高温天气，东北部虽陆续开割，但新胶产出不及预期，南部降水增多，具体割胶有待进一步观察。节后泰国原料价格止跌上扬，工厂加工成本增加，国际轮胎厂由于价格原因采购偏少，尤其是美洲国家，目前加工厂利润微博，上游市场成交相对冷淡。短时密切关注东北部及南部物候及新胶上量情况。 越南：五一假期间越南主产区出现降水天气，新一轮割胶工作逐步开展，但同时雨水也影响割胶工作的推进，目前中南部主产区开割比例不足三成，且因加工浓乳更具备利润空间，橡胶加工厂采购新鲜胶水相对积极，进而支撑胶水收购价格持续高位，3L胶生产利润亏损，工厂生产积极性较低，目前成品产量不高，且主供欧美等海外市场。 生产利润-原料价格高位震荡，生产利润收窄 泰国天然胶乳生产利润空间收窄。泰国产区高温天气持续，新胶产出不及预期，原料胶水价格延续节前坚挺走高状态，浓乳加工厂加工成本增加，但随着国内海南产区新胶开割放量，而下游实际需求惨淡，进口商对高价补货积极性低迷，加工厂浓乳出货困难，报盘难以跟随生产成本增加而走高，加工利润挤压至亏损状态，进而打击加工厂生产积极性一般。 云南产区干旱缓解，后续供应量逐步增加；海南胶水产量小幅增加 云南产区：云南产区气候情况自本周初已进入正常雨季，未来一周均有小雨，供应问题得到缓解，后期走正常季节性增量逻辑，我们预计在5月中旬产区开割可达7成左右；产区加工厂情况本周云南加工厂产能略有提升，随着胶水供应上量，原料补充及时，当前加工厂开工水平可达6成左右；原料价格情况本周截止今日收稿原料胶 海南产区：本周海南产区降雨天气增加，进一步缓和当地偏干旱的情况，但是降雨整体还是抑制了周内原料生产及放量，随着周尾降水有所减少，新鲜胶水产出呈现小幅增量，听闻周尾全岛日收胶量大致在2700-3000吨左右水平，部分民营厂收胶价格在14200-14400元/吨左右，胶水收购价格虽有小幅回落，但仍处高位，且海南供应季节性放量趋势下，市场看空情绪不减，海南浓乳基本于成本线附近出货，生产利润微薄的情况下加工厂收胶积极性有限。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差走阔，非标价差基本持平 盘面小幅走强，全乳基差走阔。截至5月10日，全乳贴水RU09合约730元/吨，较节前减少235元/吨。 截至5月10日，非标价差（混合胶-RU主力）基本持平，目前价差-980元/吨，较节前上涨15元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南、海南开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量49.25万吨，环比增加41.77%，同比下降17.68%，1-3月累计同比下降18.36%，进口均价1533.11美元/吨，环比增加3.54% 2024年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量65.1万吨，环比增加12.63%，同比减少11.79%，1-3月累计进口量180.7万吨，累计同比减少12.28%。 外需—3月欧盟乘用车市场销量下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年3月欧盟乘用车市场销量年内首次下滑，下降5.2%至100万辆。复活节假期对大多数欧盟市场上个月的销售产生了负面影响，其中包括四个最大的市场，德国(-6.2%)、西班牙(-4.7%)、意大利(-3.7%)和法国(-1.5%)。 •今年第一季度，乘用车市场销量增长4.4%，达到近280万辆。主要市场实现稳健增长，其中意大利和法国分别增长5.7%，其次是德国（+4.2%）和西班牙（+3.1%）。 4月轮胎产量维持高位，半钢胎去库，全钢胎累库 据测算，2024年4月，中国半钢胎产量为5742万条，环比+0.14%，同比+5.01%；中国全钢胎产量为1351万条，环比-5.79%，同比-3.71%。4月轮胎产量环比涨跌互现。 2023年3月，中国出口了5298万条新的充气橡胶轮胎，同比增长12.3%。在经历了一月份的低迷后，中国轮胎出口在第一季度的后两个月实现了大幅度的增长。由于一月的表现实在过于低迷，中国轮胎在1月-3月的出口数量为1.39亿条，较2022年同期只增长了1.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比延续涨跌互现态势，截止到5月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在30.25天，环比+0.89天，同比-6.08天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.09天，环比+0.47天，同比+4.34天。 半钢胎开工率环比小幅走弱，维持高位；全钢胎开工率环比增加，但企业出货缓慢，企业自主控产 截至5月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比-0.13个百分点，同比+4.15个百分点。周内个别企业”五一“存检修计划，拖拽产能利用率走低。月初内外销出货均放缓，整体库存微幅提升。 截至5月9日，中国全钢胎样本企业产能利用率为51.58个百分点，环比+3.78个百分点，同比-12.31个百分点。周内检修企业产能逐步恢复，带动产能利用率略有提升，然当前多数企业尚未恢复至高位水平，企业出货缓慢，库存高位，部分企业自主控产。 内需—4月产销环比走弱，但同比增长 根据中汽协数据显示，4月，国内乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，环比分别下降9%和10.5%，同比分别增长15.2%和10.5%；1-4月，国内乘用车产销累计分别完成765.8万辆和768.9万辆，同比分别增长8.6%和10.6%。 根据隆众资讯报道，2024年4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 3月重卡销量环比增长93.61%，一季度累计增长13% 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.57万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比2月份上涨93.61%，同比基本持平。2024年一季度，重卡市场累计销售27.27万辆，在近五年里看同样处于中等水平，比上年同期的24.13万辆增长13%，净增长3万余辆。 库存—保税区库存延续去库趋势 截至2024年5月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.11万吨，环比上期减少1.5万吨，降幅2.56%。保税区库存7.47万吨，降幅2.32%；一般贸易库存49.64万吨，降幅2.59%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.71个百分点；出库率减少6.87个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.74个百分点，出库率减少2.24个百分点。 深浅色胶库存齐降，深色胶去库降幅大于浅色 截至2024年5月5日，中国天然橡胶社会库存138.11万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.85%。中国深色胶社会总库存为82.84万吨，较上期下降2.49%。其中青岛现货库存下降2.56%；云南下降4.14%；越南10#下降11.06%；NR库存增0.28%。中国浅色胶社会总库存为55.28万吨，较上期下降0.86%。其中老全乳胶环比下降0.46%，3L环比下降4.65%，RU库存小计增加0.01% 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks