市场情绪消退，胶价回落
观点回顾
- 11月月报观点：泰国原料价格持续下跌，海外供应增量预期升温，上游成本支撑弱化，海外船货到港量增加，天胶库存累库压制现货价格。轮胎检修企业排产逐步恢复，但对整体产出带动有限。市场渠道库存充足，以消化库存为主，短期进货节奏放缓，终端维持刚需。预计胶价偏弱震荡。
- 12.05观点：泰国原料端或加速下跌，季节性累库压力及终端需求欠佳，短时多重利空压制，预计胶价偏弱震荡。下周国内外产区降雨集中，影响割胶出量，原料价格预计延续下跌，中长线供应放量预期仍在。需求方面，次月初市场交投零星，等待企业价格政策，备货谨慎。北方全钢胎替换市场需求转弱，雪地胎产品到位，市场拿货积极性放缓。隔夜美联储降息前景偏鹰，宏观情绪转弱，胶价短期承压，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化。
- 12.13观点：海外供应增量预期升温，上游成本支撑弱化，但泰柬地缘政治冲突或存炒作情绪，海外原料止跌企稳。轮胎检修企业排产逐步恢复，但出货节奏偏慢，企业控产行为仍存，产能利用率提升幅度受限。北方工程基建项目结束，全钢胎替换需求减弱。青岛现货库存累库幅度放缓，泰柬地缘政治冲突缓和，市场看空心态收敛，预计胶价震荡为主，运行区间15000-15500。
- 12.20观点：泰柬地缘紧张局势未见缓解，扰动局部泰国原料供应，国内产区停割加速，胶价底部支撑仍在。检修企业复工，但产销压力攀升，企业将维持控产状态。部分代理商适度补货，但季节性需求淡季，市场实际交投维持刚需，渠道库存充足。港口库存持续累库及常规需求淡季将限制胶价上行空间，预计胶价维持宽幅震荡，运行区间15000-15500。
价格&成本
- 供应：进入高产期，泰国原料重心下移。泰东北进入割胶高产期，但泰柬地缘紧张影响局部割胶及工厂生产，工厂原料库存不及去年同期。越南产区月初受降雨影响，原料价格上涨；月中后恢复常态，价格维持高位坚挺。泰国STR20理论生产利润小幅回暖。
- 基差价差：工厂买盘情绪一般，期现基差环比走扩。截至12月31日，全乳基差-355元/吨，较上月走缩；非标价差-905元/吨，较上月走扩。
天气、供需及库存
- ANRPC预测：2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。
- 天胶分别国产量季节性：11月泰国、马来产量同比减少，印尼、越南产量同比增加。
- 天胶分别国消费量季节性：中国、印度、泰国消费量同比增加，印尼、马来西亚、越南消费量同比减少。
- 天胶分别国进口量：10月中国天胶进口环比减少14.27%，同比减少0.9%，累计同比增加17.27%。2025年前11个月泰国出口天然橡胶合计为241.9万吨，同比降7%；出口到中国天然橡胶合计为94.5万吨，同比增14%。
- 外需：欧盟11月乘用车销量环比增长2.1%，前11个月累计销量同比增长1.4%。纯电动汽车市场份额达到16.9%，混合动力汽车市场份额为34.6%。
- 轮胎开工率：截至12月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.36%，环比上升，同比下降；全钢胎样本企业产能利用率为61.69%，环比下降，同比上升。
- 轮胎产量：11月轮胎出口总量为80万吨，同比增长3.3%。山东轮胎样本企业成品库存环比增加。
- 汽车产销：11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比增长，同比增长。1-11月汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比增长。11月汽车出口72.8万辆，环比增长，同比增长48.5%。1-11月汽车出口634.3万辆，同比增长18.7%。
- 重卡销量：11月全国重型卡车销量为11.32万辆，同比增长65.38%，环比增长。1-11月重型卡车累计销量为104.08万辆，同比增长。
- 库存：截至12月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.48万吨，环比增加0.96万吨，增幅1.87%。保税区库存增幅2.25%，一般贸易库存增幅1.80%。中国天然橡胶社会库存120.1万吨，环比增加1.9万吨，增幅1.7%。
