产康赛道行业翘楚，25H1报表端实现盈利

圣贝拉是一家以高端月子中心起家的产后护理服务公司，2025年上半年预计实现收入不低于4.48亿元，同比增长25%，首次实现整体盈利，净利润预计不低于3.2亿元。公司核心业务为月子中心，占比85%，2022-2024年营收CAGR达30.1%，2024年同比增长42.6%。公司采用“高端酒店+专业护理”轻资产模式，与半岛、柏悦等顶级酒店合作，并通过多品牌矩阵（圣贝拉、小贝拉、艾屿）覆盖不同客群，实现海内外同步扩张。月子后延伸业务（产后修复、到家育儿、食品零售）填补产后周期需求，高转化率打通“孕-育”产业链，增速亮眼且实现盈利。规模效应下费用摊薄，叠加上市干扰出清，2025H1经调整净利润预计翻倍式增长，经营利润率显著提升。

公司预计2025-2027年收入分别为10.76/14.03/17.77亿元，同比+34.73%/30.42%/26.65%；归母净利润分别为3.15/4.06/4.78亿元，同比+157.65%/28.75%/17.70%；经调整净利润分别为1.22/1.96/2.67亿元，同比+189.52%/61.58%/35.69%。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：食品安全风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。