2025年7月销量点评：销量短期承压，i8上市打开纯电市场

理想汽车2025年7月销量点评：销量短期承压，i8上市打开纯电市场 |报告要点 2025年8月1日，理想汽车公布2025年7月交付数据。2025年7月，理想汽车交付新车30,731辆，同比下降39.7%，环比下降15.3%。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1644/2396/3008亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为13.8%/45.7%/25.5%， 归 母 净 利 润 分 别 为96.0/128.1/183.5亿元，同比增速分别为19.6%/33.4%/43.2%，EPS分别为4.49/5.98/8.57元/股。维持“买入”评级。 |分析师及联系人 高登SAC：S0590523110004 于健 理想汽车-W(02015) 理想汽车2025年7月销量点评：销量短期承压，i8上市打开纯电市场 事件 行业：汽车/乘用车投资评级：买入（维持）当前价格：100.50港元 2025年8月1日，理想汽车公布2025年7月交付数据。2025年7月，理想汽车交付新车30,731辆，同比下降39.7%，环比下降15.3%。 ➢产品结构加速优化，纯电上市有望带动销量复苏 2025年7月，理想汽车交付新车3.1万辆，同比-39.7%，环比-15.3%。我们认为，销量下降主要系销售团队调整和竞品车型增加，同时7月公司重点推进i8上市前宣传，或成为短期销量影响的重要原因。7月29日，理想i8正式发布，作为理想汽车的首款纯电SUV，设计上兼顾了MPV的空间舒适性、SUV的通过性和轿车的驾驶感，Pro/Max/Ultra版本分别定价32.18/34.98/36.98万元，高性价比和优质产品力有望成为理想汽车后续销量提升的关键。8月20日起理想i8开启交付。 总股本/流通股本(百万股)2,027/2,027流通市值(百万港元)203,670.14每股净资产(元)36.35资产负债率(%)55.31一年内最高/最低(港元)138.30/69.05 ➢AI成果加速，理想汽车有望兑现AI期权 在《如何评价车企端到端能力》报告和《如何看待理想汽车AI布局》两篇报告中，我们认为理想具备算力和数据规模优势，战略上加速AI投入和开发力度，未来AI能力有望保持领先。随着i8上市和交付，理想汽车将同步交付VLA司机大模型、理想同学智能体，AI领域为i8注入强劲产品力。同时，理想汽车将加速迭代VLA司机大模型、理想同学智能体等产品。VLA司机大模型同时支持Orin X平台和焕新版Thor平台，有望延续AI方向的研发优势，并强化消费者对AI产品认知。 ➢超充和服务生态完善，保证销量稳健增长 截至2025年7月31日，理想汽车在全国已有535家零售中心，覆盖153个城市；售后维修中心及授权钣喷中心527家，覆盖222个城市。理想汽车在全国已投入使用3028座理想超充站，拥有16,671个充电桩。 ➢投资建议 我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1644/2396/3008亿元，同比增速分别为13.8%/45.7%/25.5%，归母净利润分别为96.0/128.1/183.5亿元，同比增速分别为19.6%/33.4%/43.2%，EPS分别为4.49/5.98/8.57元/股。维持“买入”评级。 相关报告 1、《理想汽车-W（02015）：理想汽车2025年6月销量点评：销量维稳，纯电有望打开市场空间》2025.07.082、《理想汽车-W（02015）：理想汽车2025年5月销量点评：产品力向上保证销量，展望AI及超充升级》2025.06.14 风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。 扫码查看更多 1.风险提示 智能化落地速度及销量兑现能力不及预期。大模型受到训练、算力等多方面影响，进展或影响功能迭代速度。智能驾驶技术提升对车型销量影响或较小，无法兑现销量。 乘用车价格战或影响后续销量。价格战若加剧，将影响增量零部件和智能驾驶进展的推进效率，从而影响生产制造、产品迭代等方面。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼