南华有色金属（铅）周报：观望下游20250803

观望下游南华有色金属研究团队肖宇非投资咨询证号：Z0018441林嘉玮从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 【盘面回顾】本周铅价呈区间震荡，报收在16735元每吨。国内五地铅锭库存为7.3万吨；LME库存为27.53万吨。 【产业表现】华北地区某银铅矿7月底招投标价格pb50TC加工费下调至-500元/金属吨，其中银含量约3000-4000g/实物吨，银计价系数0.95，其中富含少量锑等其他小金属和铜锌未到达起步计价含量并未单独计价。 【核心逻辑】本周价铅价弱势运行，反低价内卷情绪消退有一定影响，同时本周供给小幅增加，需求维持颓势。供给端，本周冶炼厂复工与检修消息颇多，对铅价影响有待考究。不过原生铅冶炼厂生产受预期需求旺季影响，生产意愿较强。再生铅由于成本支撑因素，同时原料废电瓶依旧较为稀缺，再生铅冶炼端仍处亏损状态，挺价出售，开工意愿不强。需求端，本周铅蓄电池开工率为71.86%，保持稳定。一些蓄电池企业已经在为旺季备库，但是由于仍处过渡阶段，需求短期内还是较为疲软，等待8月份看消费能否有一定回暖。短期内，仓单和库存都有一定的累库迹象，表明需求不佳，预计价格维持震荡。 【南华观点】震荡为主。