新能源及有色金属日报：下游观望情绪仍然较重 铅价仍陷震荡格局

市场要闻与重要数据 现货方面：2026-01-19，LME铅现货升水为-44.18美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-275元/吨至17025元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-275元/吨至17050元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-275元/吨至17000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-200元/吨至17050元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-125元/吨，废电动车电池较前一交易日变化50元/吨至10100元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10200元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10400元/吨。 期货方面：2026-01-19，沪铅主力合约开于17400元/吨，收于17185元/吨，较前一交易日变化-290元/吨，全天交易日成交70963手，较前一交易日变化-50450手，全天交易日持仓74190手，手较前一交易日变化-8478手，日内价格震荡，最高点达到17415元/吨，最低点达到17170元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17250元/吨，收于17250元/吨，较昨日午后收盘下跌0.06%。 据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日下跌275元/吨。河南地区部分冶炼厂以长单出货为主，散单暂停报价，贸易商报价对沪铅2602合约贴水200-130元/吨出厂成交困难；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅贴水30元/吨出厂少有成交，贸易商报价对SMM1#铅贴水75-30元/吨或对沪铅2602合约贴水220-200元/吨出厂；云南地区持货商报价对SMM1#铅贴水280-250元/吨出厂。铅价走弱后，部分下游客户畏跌慎采，冶炼厂库存小幅累增，下游接货意向较差，市场成交整体偏淡。 库存方面：2026-01-19，SMM铅锭库存总量为3.4万吨，较上周同期变化0.16万吨。截止1月19日，LME铅库存为203500吨，较上一交易日变化-2850吨。 策略 中性 目前铅品种基本面供需两弱格局仍然存在，不过此前有色板块整体走高带动铅加一同表现强劲，但在后半周价格有色品种价格出现普遍回调的情况下，铅价也一同回落，目前铅价预计在16900元/吨至17800元/吨间震荡，有套保需求的企业可在上述区间边沿根据自身需求进行买入以及卖出套保操作。。 期权策略：卖出宽跨 风险下游消费持续偏弱 图表 图1：SHFE铅升贴水|单位：元/吨........................................................................................................................................3图2：LME铅升贴水|单位：美元/吨.....................................................................................................................................3图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................3图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..........................................................................................................................3图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨.........................................................................................................3图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................3图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...................................................................................................................4图10：LME铅季节性库存丨单位：吨.....................................................................................................................................4图11：上期所铅库存丨单位：吨..............................................................................................................................................4图12：铅锭社会库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图13：铅精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图14：废电池价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图15：铅蓄电池开工率丨单位：%..........................................................................................................................................5图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com