月度观点及策略
- 供应：国家能源局查超产对煤矿影响有限，但影响7月煤矿复产进度。预计8月国产煤产量难恢复至高位，蒙煤通关或补充减量。焦炭供需平衡，8月产能利用率73.48%，日均产量64.81万吨。
- 需求：焦煤新增需求来自投机和补库，刚需未变。钢材需求有韧性，高铁水支撑双焦需求，钢厂盈利高，库存低，刚需旺盛。
- 库存：焦煤上游去库下游补库，煤矿库存降幅显著，部分有预售订单。贸易商囤货致现货供不应求，但近期盘面下跌，部分出货。
- 观点：双焦盘面受资金和情绪推动上涨，近期暴跌，短期关注贸易商出货影响，或仍调整空间。煤矿核查超产影响复产节奏，中期关注力度和进度。预计短期宽幅震荡。
- 策略：焦煤2601合约单边观望，逢低轻仓试多，支撑位950元/吨。
最新政策与消息
- 中央财经委会议：治理低价无序竞争，提升产品品质，推动落后产能退出。
- 国家领导访问山西：推动煤炭产业转型，强化安全生产监管。
- 工信部：实施十大重点行业稳增长方案，推动“调结构、优供给、淘汰落后产能”。
- 雅鲁藏布江下游水电工程动工，总投资1.2万亿元，提升市场预期。
- 国家能源局核查煤矿超产：重点检查2025年上半年单月产量是否超产能10%，仅新疆6月超产。
产业链结构
- 期现市场：7月双焦上涨主因资金和情绪，政策和基本面配合。煤矿核查推升市场情绪，带动现货，投机和期现行为致现货流动性缺乏，焦煤阶段性供需错配。近期盘面下跌，现货情绪降温，部分出货。
- 焦煤合约：7月大幅上涨，合约间价差9-1扩大。
- 焦煤现货价格：上涨后部分贸易商出货。
- 库存：焦煤上游去库下游补库，8月1日钢厂炼焦煤库存803.79万吨，环比增22.58万吨；焦企炼焦煤库存992.73万吨，环比增183.75万吨。
- 供给端：焦煤进口蒙煤通关恢复至中高位，洗煤厂开工率61.51%，产量52.135万吨；焦化厂产能利用率73.48%，日均产量64.81万吨。
- 需求端：铁水产量高位震荡，8月1日钢厂高炉开工率83.46%，日均铁水产量240.71万吨；钢材需求有韧性，库存低，钢厂盈利高，减产检修少，刚需旺盛。
研究结论
- 短期资金博弈剧烈，双焦价格或维持宽幅震荡。
- 中期关注煤矿核查超产力度和进度，或抬升焦煤价格中枢。
- 焦煤2601合约建议观望或逢低轻仓试多，支撑位950元/吨。
