华联期货期货月报

东莞证券控股中金所交易结算会员期货月报主编：华联期货研究所全国统一客服热线：4000-883-668网址：http://www.hlqh.com/请务必阅读正文后免责条款 华联期货研究所月报主编：华联期货编发：华联期货——研究所编辑：黄忠夏孙晓琴殷双建肖祖星丁永欣姜世东黎照锋公司地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层（523009）华联期货研究所咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22111475网址：http://www.hlqh.com/总部市场部联系电话：0769－22116880，0769-22113880总部互联网金融部联系电话：0769-22115155,0769-22113155广州营业部：广州市林和西路9号耀中广场A座1701房联系电话:020-38011986东城营业部地址：东莞市东城区东城大道御景大厦3楼303#联系电话：0769-23072006樟木头营业部地址：东莞市樟木头镇帝豪路88号广盈办公楼二楼联系电话：0769-82337288揭阳营业部地址：揭阳市东山区黄岐山大道创鸿万业广场南附楼11楼联系电话：0663-8519888佛山营业部地址：佛山市南海区桂城南海大道北20号金安大厦704、705联系电话：0757-63864928欢迎免费订阅《华联期货市场月报》电子版！本期导读期指...............................................................3国债...............................................................9钢材...............................................................15贵金属............................................................22沪铜...............................................................28甲醇...............................................................35塑料...............................................................38白糖...............................................................41鸡蛋...............................................................47重点关注：股指、钢材、白糖免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。2016年2月1日星期一 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明3/53www.hlqh.com研究员邓丹电话：0769-22112785E-mail:dengdanhn@126.com从业编号：F0300922股指期货月度投资策略报告华联期货股指2016年2月报2016-2-1星期一要点与建议：股指1月份大幅下跌。截至1月29日，上证指数收于2737.6点，整月份累计下跌801.58点（1月1日-1月29日），跌幅为22.65%。从行业表现来看，1月份中信29个一级子行业均下跌，其中石油石化、计算机、通信、电力设备、汽车等板块跌幅居前。2015年初主营收入断崖式下跌后维持低速增长，全年工业企业利润负增长；投资小幅下滑，资金筹措开辟新路径；消费平稳，汽车亮眼，石油回升。1月大盘大幅下跌，上证指数由3539.18点下跌至2737.6点，跌幅高达22.65%。央行破天荒大放水，17天投放2万亿，有力地保持了节前流动性充裕；其次，连续暴跌后上市公司大股东纷纷大举增持股票，一定程度凸显了A股市场价值；最后，大盘月跌幅达20%以上，且2月份上涨概率高达8成，历史规律助力股指反弹。预计2月大盘将维持反弹的走势，后期关注2600点的支撑以及3000点的压力。操作上建议长线可布局多单。期指或将迎来反弹行情 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明4/53www.hlqh.com第一部分：现货及股指期货市场1月走势一、行情回顾1、现货市场行情回顾股指1月份大幅下跌。截至1月29日，上证指数收于2737.6点，整月份累计下跌801.58点（1月1日-1月29日），跌幅为22.65%。从行业表现来看，1月份中信29个一级子行业均下跌，其中石油石化、计算机、通信、电力设备、汽车等板块跌幅居前。图1：道琼斯工业平均指数（日线）图2：沪深300指数走势周线图数据来源：文华财经数据来源：文华财经图3：1月份各板块涨跌幅数据来源：wind2、期货市场行情回顾期指行情：1月期指市场整体走势偏弱，IC、IF、IH三大期指均收跌。一月来看，IF、IC、IH合约主力一月跌幅分别为19.53%、25.43%和17.44%，现货市 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明5/53www.hlqh.com场沪深300、中证500、上证50指数跌幅分别为21.04%、28.2%和18.5%。三大期指基差整体贴水。IF月收盘价前月收盘价涨跌涨跌幅期现价差持仓量近月合约2903.83608.4-704.6-19.53%-42.2927511下月合约2843.23560-716.8-20.13%-102.8913497沪深3002946.093731-784.91-21.04%————IC月收盘价前月收盘价涨跌涨跌幅期现价差持仓量近月合约5329.87147.2-1817.4-25.43%-139.3317250下月合约51606980-1820-26.07%-309.136396中证5005469.137617.69-2148.56-28.2%————IH月收盘价前月收盘价涨跌涨跌幅期现价差持仓量近月合约1955.42368.4-413-17.44%-17.6110741下月合约1925.82348.8-423-18.01%-47.215648上证501973.012420.8-447.8-18.5%————数据来源：文华财经华联期货3、三大期指基差变化由于走势偏弱，1月IF、IH、IC的近月合约均处于贴水之中。 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明6/53www.hlqh.com资料来源：wind资讯二、宏观基本面及期指持仓分析1、2015年初主营收入断崖式下跌后维持低速增长，全年工业企业利润负增长国家统计局发布数据显示：1-12月份全国规模以上工业企业主营业务收入110.33万亿，同比增长0.8%；实现利润总额6.36万亿元，比下降2.3%。12月份全国规模以上工业企业实现利润总额8167.2亿，同比下降4.7%。2015年初主营收入断崖式下跌后维持低速增长。1-12月份规模以上工业企业主营业务收入同比增长0.8%，接近零增长。2015年初以来，工业企业的营收增速下降一个台阶：由2014年下半年的7%-8%降至2015年上半年的1%-3%，之后增速始终维持在低位并进一步下滑。我们观察粗钢产量与PPI同比增速，可以 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明7/53www.hlqh.com发现2015年年初同样出现断崖式下跌，因此我们认为导致工业企业的营收增速年初断崖式下跌不仅有价格的因素，还有产量的因素。一方面2015年工业整体产能过剩，需求较为疲弱，绝对增长有限；另一方面2014年较高的基数也使得2015年增速大幅下滑。全年工业企业成本增速高于收入端，同时销售、管理费用高增长，利润负增长。1-12月利润总额为6.35万亿元，同比下降2.3%。2015年收入正增长，但是利润下滑，主要原因在于成本增速高于收入增速0.1个百分点，毛利率下降0.04%；同时费用端中销售费用与管理费用始终维持较高的增速，2015年前11个月销售、管理费用增速分别为4.4%与5.6%，远高于同期收入增速的1.0%。需要注意的是，财务费用增速仅0.9%，较去年底出现大幅下滑，这得益于利率下降的大环境。2、投资小幅下滑，资金筹措开辟新路径2015年1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）55.15万亿元，同比名义增长10.0%，增速比2015年1-11下滑0.2个百分点。12月环比投资增速增长0.68%，比11月份环比增速回落0.05个百分点。同期民间固定资产投资35.40万亿元，同比名义增长10.1%，增速与2015年1-11月份回落0.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为64.17%。资金方面来看，2015年固定资产投资到位资金情况逐步好转。国内贷款资金到位情况比1-11月份降幅缩小了1.5个百分点至-5.8%，银行资金来源仍然谨慎。代表中央投资项目刺激的国家预算内资金回落5.8个百分点至15.6%。自筹资金来源增加了0.3个百分点至9.5%，其他资金来源转正后稳步回升，12月份增速为10.1%。3、消费平稳，汽车亮眼，石油回升2015年12月份，社会消费品零售总额2.86万亿元，同比名义增长11.1%，扣除价格因素实际增长10.7%，比上月回落0.3个百分点。农村增速快于城市，延续年初趋势。2015年12月全国消费品增速同比小幅回升，消费自5月份以来稳定回升，社会消费额平稳回升。第一，居民食品支出仍在高位，同比增速16.88%，这与年末蔬菜季节性上行有关。第二，与房地产相关产业的支出平稳，建筑及装潢材料回升30.7个百分点至20%，家用电器回落8.28个百分点至 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明8/53www.hlqh.com3.9%。第三，汽车类消费表现依然亮眼，12月份对汽车的消费为8.1%，比上月回落0.8个百分点，汽车消费保持高位。第四，石油价格下滑，但对石油及制品的消费额稳步回升，增速跌幅减少5.28个百分点至-2.6%。2015年我国消费品零售市场进入平稳时期，新增消费额增加平稳，消费增速在年初下降之后缓步回升。第二部分：后市展望1月大盘大幅下跌，上证指数由3539.18点下跌至2737.6点，跌幅高达22.65%。央行破天荒大放水，17天投放2万亿，有力地保持了节前流动性充裕；其次，连续暴跌后上市公司大股东纷纷大举增持股票，一定程度凸显了A股市场价值；最后，大盘月跌幅达20%以上，且2月份上涨概率高达8成，历史规律助力股指反弹。预计2月大盘将维持反弹的走势，后期关注2600点的支撑以及3000点的压力。操作上建议长线可布局多单。 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明9/53www.hlqh.com研究员殷双建电话：0769-22111252E-mail:yinshuangjian@126.com从业编号：F0293888第一部分行情回顾在1月份国债先扬后抑，重心上移，整体保持高位震荡。在月初，中国股市暴跌，市场避险情绪上升，央行降准降息预期增加，国债强势上涨，五年期国债期货最高运行至101.5附近，十年期国债期货最高运行至101附近。随着股市持续下跌，央行仍旧按兵不动，多头获利离场，国债期货出现大幅回落。在1月末，央行虽然没有降准降息，但是通过公开市场，投放货币高达2万亿，银行间拆借成本走低，国债再次强势归来。图1：五年期国债期货主力合约图2：十年期国债期货主力合约数据来源：文华财经，华联期货数据库数据来源：文华财经，华联期货数据库定期报告·豆类周报2016年国债期货2月投资策略报告央行降准降息落空，国债冲高回落——2月国债策略投资报告2016-1-31星期日 华联期货月报请务必阅读正文后的免责声明10/53