华联期货油脂油料月报：供应端利好油脂 豆粕继续跟涨美豆

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明1/5www.hlqh.com研究员邓丹电话：0769-22111252从业资格号：F0300922投资分析证书编号：Z00114011、观点：油脂：当前马棕仍处于减产周期，劳动力短缺问题还未解决，产地供应维持偏紧状态。而印尼方面，为了抑制国内通胀，限制棕榈油出口，加剧了市场供应缩减情况。叠加俄乌局势紧张，国际原油价格大涨，助推油脂价格重心不断上移。供需两弱但产地消息利好的情况下，预计国内油脂价格被动跟涨为主。饲料：1月下旬以来市场继续交易南美新作大豆产量调减的预期，而从目前情况来看南美新作大豆产量具备在1月产量基础上再度下调的可能。同时有部分国际买家开始转向美豆，利好美豆出口，最新的美豆销售报告中可以看出，中国已开始购买22/23年度美豆新作，且美豆销售情况略有好转。近期需重点关注9日即将公布的USDA报告。总的来说，国内豆粕或将跟随美豆上涨。2.操作建议：油脂：操作上建议逢低做多为主。饲料：操作上建议逢低做多为主。3.重要监测点：1）马棕出口、生产情况2）进口大豆到港情况3）南美豆主产区天气情况4）2月美国USDA报告5）大豆港口库存和消耗情况6）生猪存栏变化情况7）中美贸易战进展8）非洲猪瘟疫苗进展9）海外新冠肺炎进展4.风险因子：1）南美天气情况华联期货油脂油料月报2022-02-07星期一供应端利好油脂豆粕继续跟涨美豆期货研究报告 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/5www.hlqh.com2）海外新冠肺炎进展一、行情回顾油脂：截止1月28日，豆油、棕榈油和菜油1月价格呈现一路上涨的走势，上涨的主因是：1、巴西南部及阿根廷降水减少，影响当地新作大豆产量；2、当前主产区东南亚仍然处于减产周期之内。饲料：截止1月28日，两粕1月呈现先下跌后震荡上涨的走势。上涨的主因是南美大豆产区受拉尼娜气候影响，处于持续干旱的情况，引发市场对大豆供应的担忧。二、基本面分析2.1棕榈油：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年1月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少14.35%。船运调查机构IntertekTestingServices发布的数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为876,056吨，较12月1-25日出口的1,306,408吨减少32.9%。船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油产品出口量为847,520吨，较2021年12月1-25日的1,338,255吨下滑36.7%。图1：马来西亚棕榈油库存图2：马来西亚棕榈油产量资料来源：华联期货MPOB资料来源：华联期货MPOB图3：棕榈油期现价差图4：全国港口棕榈油库存 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/5www.hlqh.com国内方面，2022年1月27日24度广州港口棕榈油期现价差为1158元/吨，月同比上涨158元/吨，大幅上涨。据我的农产品网监测显示，截至2022年1月21日（第3周），全国重点地区棕榈油商业库存约37.97万吨，环比前一周减少7.3万吨，降幅16.13%；同比2021年第3周棕榈油商业库存68.49万吨减少30.52万吨，降幅44.56%。2.2大豆：（1）11月USDA供需报告：美豆收获面积环比减少10万英亩至8630万英亩，单产调增0.2蒲/亩至51.4蒲/亩，期末库存调增0.1亿蒲至3.5亿蒲；巴西的大豆产量调减500万吨至1.39亿吨；阿根廷产量调减300万吨至4650万吨；由于南美产量调减，全球大豆库存调减680万吨至9520万吨。报告整体表现利多。现阶段市场关注焦点集中在拉尼娜气候下南美大豆产量端的调整上。今年南美气候可能还会表现为前干后湿，而市场也对前期干旱及播种延缓有所反映。本次报告下调巴西大豆产量至1.39亿吨，比此前1.33-1.35亿吨的商业机构预估更加保守。（2）据我的农产品网初步统计，2022年2月份国内主要地区油厂进口大豆到港量共88.5船，共计约575.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。其中华东地区（含沿江地区）29船约188.5吨；山东地区（含河南）17.5船约113.75万吨；华北地区10船约65万吨；东北地区10船约65万吨；广西地区9船约58.5万吨；广东地区8船52万吨；福建地区5船约32.5万吨。此外，据Mysteel农产品团队对2022年3月及4月的进口大豆数量初步统计，其中3月进口大豆到港量预计为675万吨，4月进口大豆到港量预计为890万吨。2.3豆油：截至2022年1月21日（第3周），全国重点地区豆油商业库存约80.29万吨，环比上周增加1.6万吨，增幅2.03%。资料来源：华联期货我的农产品网资料来源：华联期货我的农产品网 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/5www.hlqh.com2.4豆粕：截止2022年1月28日（第4周），豆粕库存为32.91万吨，较上周增加3.43万吨，增幅11.64%，同比去年减少15.12万吨，减幅31.48%。三、结论及操作策略油脂：当前马棕仍处于减产周期，劳动力短缺问题还未解决，产地供应维持偏紧状态。而印尼方面，为了抑制国内通胀，限制棕榈油出口，加剧了市场供应缩减情况。叠加俄乌局势紧张，国际原油价格大涨，助推油脂价格重心不断上移。供需两弱但产地消息利好的情况下，图5：国内豆油商业库存图6：国内沿海油厂豆粕库存资料来源：华联期货我的农产品网资料来源：华联期货我的农产品网图7：国内大豆压榨量图8：国内生猪存栏资料来源：华联期货天下粮仓资料来源：华联期货wind 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/5www.hlqh.com预计国内油脂价格被动跟涨为主。饲料：1月下旬以来市场继续交易南美新作大豆产量调减的预期，而从目前情况来看南美新作大豆产量具备在1月产量基础上再度下调的可能。同时有部分国际买家开始转向美豆，利好美豆出口，最新的美豆销售报告中可以看出，中国已开始购买22/23年度美豆新作，且美豆销售情况略有好转。近期需重点关注9日即将公布的USDA报告。总的来说，国内豆粕或将跟随美豆上涨。研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/