豆粕生猪：美豆利好驱动 豆粕震荡跟涨

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨1.0%，收于2832吨，较上一个交易日上涨28/吨，沿海主流区域油厂报价下降20-30元/吨，天津3150元/吨，较昨日下降20元/吨，江苏3020元/吨，较昨日下降20元/吨，广东2970元/吨，较昨日下跌10元/吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降0.15，收于13230/吨，较上一个交易日下降20元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.58元/公斤，较昨日下调0.04元/公斤，最低价新疆13.55元/公斤，最高价广东15.20元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨1.85收1033分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西部分地区本周将迎来降雨。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】本周一前局部有分散性阵雨。此间气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】本周一前有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股锋面带来分散性降雨，对此前缺乏降雨的地区非常有利。在本周前，锋面都会持续带来阵雨，不过雨量可能仍然较小。上周穿越阿根廷的一些锋面可能会给南部地区带来降雨，但预计不会有强降雨。除马托格罗索州外，土壤湿度普遍低于正常水平，这不利于二茬玉米的生长。降雨应该会有所帮助，但大部分地区的降雨量仍低于正常水平。 阿根廷大豆主产区本周预计以干燥天气为主。上周几股锋面带来降雨，对未成熟的玉米和大豆有益。上周末有一个锋面穿过，降雨将退去，本周天气将变得干燥。随着越来越多的作物进入成熟期，受益程度将继续降低。双季大豆从降雨中受益最大，但在整体大豆作物中所占比例较小。降雨可能会导致玉米收割延迟。 三、宏观、行业要闻 1、预计4月USDA供需报告有可能上调巴西2024/2025年度大豆产量至1.7亿吨，预计4月USDA供需报告或维持阿根廷大豆4900万吨的产量不变，巴拉圭大豆产量预计维持在1070万吨不变。 2、3月31：豆粕成交总量13.53万，较前一交易日下降2.5万吨，其中现货成交7.13万吨，基差成交6.4万吨。豆粕提货量11.15万吨，较前一日增加0.72万吨。 3、4月1美国大豆进口成本价为3862较上日上涨65元，巴西大豆进口成本价为3714元，较上日上涨49元。阿根廷大豆进口成本价为3702元，较上日上涨55元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月2重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266488日增加3.72%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月2重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为120760头，较昨日增加0.55%。 6、据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月26日当周，阿根廷农户销售62.32万吨24/25年度大豆，使累计销量达到895.25万吨。当周，本土油厂采购45.85万吨，出口行业采购16.47万吨。此外，阿根廷农户销售16.86万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3959.53万吨。当周，本土油厂采购16.68万吨，出口行业采购0.18万吨。当周所有年度大豆销售合计为79.18万吨，使累计销量达到4854.78万吨。 7、美国农业部驻加拿大的参赞预计加拿大2024/25年度油菜籽产量为1785万吨，低于美国农业部的官方预测1880万吨。此外，这位参赞预计2025/26年度加拿大油菜籽产量为1846万吨。 8、据巴西全国谷物出口商协会（Anec），3月份巴西豆粕出口量预计为217万吨，之前预计为230万吨。 9、据欧盟委员会，截至3月30日，欧盟2024/25年豆粕进口量为1399万吨，而去年为1103万吨。 10、隔夜美国经济数据：美国3月ISM制造业PMI降至49，今年首次出现萎缩，预期为49.5，前值为50.3；价格指数创2022年6月以来新高。美国劳动力市场温和放缓，2月JOLTS职位空缺756.8万人，不及预期的761.6万人，前值由774上修至776.2万人。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货强势大涨，主要因美国生物质柴油政策前景提振市场，美国一个新成立的石油和生物燃料生产商联盟可能会在与美国环保署（EPA）的会议上推动55亿至57.5亿加仑的生物质柴油掺混量要求，这高于当前33.5亿加仑的配额，生物燃料行业认为当前水平远低于产能。市场再等待美国新的关税政策落地，倘若美国加征关税如期实施，或将限制CBOT大豆期货反弹空间。美豆期价上涨，令巴西贴水继续走低。国内油强粕弱格局明显，连粕M05围绕2800一线震荡，豆粕现货价格承压走低，但临近清明节假期，下游饲料企业豆粕头寸量较低，且全国油厂停机较多，部分地区油厂限量开单，下游提货积极性有所转好，逢低刚需适量采购，油厂开启去库节奏，贸易企业大量回补空单，豆粕现货价格获得阶段性支撑。中长期来看，南美大豆丰产卖压体现，国内大豆大量到港，豆粕供应得到恢复，现货价格仍维持偏弱运行为主。 生猪总结：供应方面，养殖端维持正常出栏，企业月度计划量完成良好，市场大多出栏大体重猪源，整体供给端尚可；需求来看，进入消费淡季，市场需求恢复缓慢，部分企业完成轮储订单，宰量小幅增加，二育进场积极性较前期增加。综合来看，生猪供需僵持，市场情绪亦有所分化，短期猪价或整理走势为主，暂观望或波段操作。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。