H20存在安全风险，自主可控再加速

电子元器件《AI眼镜跟踪：大厂新品陆续发布，政策支持技术创新》2025.07.31电子元器件《CoWoP有望商用，PCB工艺及设备随之升级》2025.07.28电子元器件《AI发展潜力大，半导体自主可控是关键》2025.07.24电子元器件《景气提升，关注晶圆代工产能扩张及先进封装稀缺性》2025.07.21电子元器件《关税逐步落地，果链创新涌现》2025.07.06 本报告导读： H20芯片存在严重安全风险，或将影响国内厂商采购意愿，国产算力自主可控再加速。 投资要点： H20芯片存在安全问题，美国对华AI芯片管制并未放松。根据网信中国微信公众号，目前英伟达算力芯片“追踪定位”、“远程关闭”技术已成熟，为维护中国用户网络、数据安全，国家互联网信息办公室于2025年7月31日约谈英伟达，要求其就H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。根据观察者网，其“追踪定位”等安全问题主要源于美国众议院2025年5月提出的《芯片安全法》提案，该方案要求美国商务部需在法案通过后180天内制定实施细则，确保芯片在出口、再出口或国内转移到外国时具备可行的位置验证技术，并要求出口商向商务部工业与安全局报告芯片的转移或篡改情况。我们认为美国对华AI芯片出口管制并未放松。 安全漏洞或影响国内厂商采购，自主可控趋势再加速。根据路透社，由于中国市场需求强劲，英伟达已向晶圆代工厂台积电下达30万片H20芯片订单。我们认为虽然国内对H20芯片需求旺盛，但其存在的安全漏洞尤其是“远程关闭”或将对国内数据中心运行造成较大不稳定影响，或将导致国内厂商原有采购计划缩减。我们认为算力芯片自主可控是必然发展趋势，英伟达芯片安全漏洞将加速国内云厂商适配国产算力芯片，国产替代未来可期。 催化剂。国内加强H20芯片采购管制。 风险提示。美国撤销H20芯片“追踪定位”等技术要求。 本公司是本报告所述海光信息(688041),寒武纪-U(688256),中芯国际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据海光信息(688041),寒武纪-U(688256),中芯国际(688981)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号