计算机行业简评报告：Win10政府安全版有望推出点评-定制Win10发力“自主可控”，挑战与机遇并存

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 计算机行业 行业研究/简评报告 定制Win10发力“自主可控”，挑战与机遇并存 —Win10政府安全版有望推出点评 简评报告/计算机行业 2017年3月27日 [Table_Summary] 一、事件概述 微软为响应中国监管部门提出的“安全可控”的监管要求，在中国设立合资公司，为中国监管部门研发的定制版Windows10操作系统日前开发成功，并欲进入中国政府采购名单。 一、 二、分析与判断  政策频出，网络安全问题亟待解决 随着信息技术的飞速发展，对信息传播、生产生活、经济发展等带来便利的同时，国家政治、经济、文化、社会、国防安全及公民在网络空间的合法权益面临严峻风险与挑战。为此，中国在《国家网络空间安全战略》中强调了实现网络安全的重要性，并于2016年11月推出《中华人民共和国网络安全法》，于2017年6月生效。我们认为，网络安全的重要性被提到新高度，成为亟待解决的重点问题。  外资IT企业本土化，抢占“自主可控”先机 保障网络安全、信息安全的前提是实现自主可控。“棱镜门”事件曝光后，中国政府加强对政府数据安全的保护，提出政府及相关部门的IT产品采用要做到“安全可控”。国产IT企业在此浪潮下，获得繁荣发展，同时外资IT企业因此受到重创，阿里巴巴出于安全层面考量就曾提出“去IOE”，以自主开源软件基础上开发的系统替代。外资企业众多外资IT企业为实现“自主可控”的要求，在中国市场站稳脚跟，纷纷积极开展本土化行动：2014年，IBM通过Openpower基金会向中国本土企业开放Power技术；2015年，惠普公司出售其中国大陆服务器和储存系统51%的股权给清华紫光，并与清华紫光合资成立新华三公司。定制版Win10操作系统，就是由微软和中国电子科技集团与2016年9月成立的合资公司神州网信推出的。我们认为，微软推出定制版操作系统，实现在本土化上再进一步。  微软打开中国市场，利好销售前景 由于“棱镜门”事件，微软Win8操作系统未进入中国政府的采购清单，对微软在中国地区的业务开展是一大打击。定制版Win10操作系统与当前微软相比，在数据安全方面有所加强，以满足政府对于安全性的高标准，不能成为危害中国国家安全的工具。定制版Win10目前正在包括中国海关部门在内的三个中国大型机构测试，有望帮助微软中心打开中国政府市场。我们认为，如果定制版win10最终进入政府采购清单，那么对于微软来说，在技术方面获得了中国官方的认可，利好微软在中国的销售前景，对于中国来说，也能实现“自主可控”的要求，形成互利共赢。  挑战与机遇并存，进口替代有望实现 中国IT企业长期以来致力于研发国产操作系统，在“安全可控”提出的背景下获得快速发展，而此次Win10政府安全版系统的推出成为了国产操作系统面临的一大挑战。但长期来看，我们认为，在中国市场与新系统相融合的过程中，也给予了中国企业和相关技术研发人员了解新技术的机会，未来国内公司有望逐步掌握最先进操作系统核心技术，在此激励下，未来实现进口替代指日可待。 三、投资建议 定制版win10有望赢得中国政府相关部门这一巨大的客户，相关技术研发企业将因此获得崭新市场空间。建议关注：卫士通、华东电脑、太极股份、四创电子等。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 S0100516050001 电话： (8610)8512 7506 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：胡星 执业证号： S0100115070004 电话： (8610)85127532 邮箱： huxing@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生计算机行业事件点评:腾讯围棋 AI 首秀夺冠,人工智能逐步落地》2017.03.20 2.《民生计算机行业事件点评:视频内容识别实现,人工智能迎来新突破》2017.03.10 3.《民生计算机行业事件点评:央行率先开拓区块链技术实际应用,数字法币将近》2017.02.06 10435150/23015/20170328 18:32 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 四、风险提示 1）政策风险；2）重大技术风险；3）市场竞争风险。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3月24日 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 002268 卫士通 34.23 0.36 0.47 0.66 96 73 52 强烈推荐 600850 华东电脑 23.52 0.93 1.14 1.43 25 21 16 强烈推荐 002368 太极股份 31.16 0.75 1.03 1.36 42 30 23 强烈推荐 600990 四创电子 71.78 1.13 1.50 1.87 63 48 38 强烈推荐 资料来源：wind、民生证券研究院 10435150/23015/20170328 18:32 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师与研究助理简介 郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。 胡星，工程师，博士，主要研究方向为：计算机软硬件系统，以太网及光纤通信研究。参与多个国家重大专项项目，乘用车相关创业经历，合著专著一本“基于平板电脑的数控系统软件设计”，2015年加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 10435150/23015/20170328 18:32 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。 10435150/23015/20170328 18:32