金工定期报告20250801：预期高股息组合跟踪

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率：第一阶段基于年报公告的利润分配情况，第二阶段结合历史分红和基本面指标进行预测。同时，利用反转因子和盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月调仓一次。

回测结果显示（2009年2月2日至2017年8月31日），预期高股息组合表现优异：相对于沪深300全收益指数，累计收益为358.90%，累计超额收益为107.44%，年化超额收益为8.87%，滚动一年最大回撤仅为12.26%，月度超额胜率为60.19%。

7月表现回顾：预期高股息组合平均收益1.18%，跑输沪深300指数2.37%，跑输中证红利指数0.11%。表现最好的4只股票为卫星化学、中信特钢、海螺水泥、农业银行，分别收益13.49%、9.86%、9.69%、9.22%。

8月最新持仓：组合持有30只股票，每只股票权重3.33%，较7月调整了3只股票。

红利择时框架8月观点：持谨慎态度，各子信号均保持不变。

风险提示：模型基于历史数据，未来市场可能发生较大变化。