金工定期报告：预期高股息组合跟踪

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告20240507 预期高股息组合跟踪-20240430 2024年05月07日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 庞格致 执业证书：S0600122090090 panggz@dwzq.com.cn 相关研究 《【东吴金工，预期高股息】预期高股息组合跟踪-20191031》 2019-10-31 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 预期高股息组合：东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素--反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓一次。 ◼ 预期高股息组合4月表现回顾：预期高股息组合在2024年4月持仓股票的平均收益为2.41%，其基准沪深300指数4月涨跌幅为1.89%，组合跑赢沪深300指数0.52%。 ◼ 2024年5月组合最新持仓明细： ◼ 风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。 序号股票代码股票简称申万一级行业建仓日期权重1688303.SH大全能源电力设备2024/5/63.33%2000983.SZ山西焦煤煤炭2024/5/63.33%3601699.SH潞安环能煤炭2024/5/63.33%4600039.SH四川路桥建筑装饰2024/5/63.33%5000800.SZ一汽解放汽车2024/5/63.33%6000001.SZ平安银行银行2024/5/63.33%7600188.SH兖矿能源煤炭2024/5/63.33%8601229.SH上海银行银行2024/5/63.33%9601166.SH兴业银行银行2024/5/63.33%10601838.SH成都银行银行2024/5/63.33%11601006.SH大秦铁路交通运输2024/5/63.33%12600919.SH江苏银行银行2024/5/63.33%13600036.SH招商银行银行2024/5/63.33%14601169.SH北京银行银行2024/5/63.33%15600015.SH华夏银行银行2024/5/63.33%16000651.SZ格力电器家用电器2024/5/63.33%17601398.SH工商银行银行2024/5/63.33%18601939.SH建设银行银行2024/5/63.33%19601818.SH光大银行银行2024/5/63.33%20600016.SH民生银行银行2024/5/63.33%21601916.SH浙商银行银行2024/5/63.33%22601328.SH交通银行银行2024/5/63.33%23601658.SH邮储银行银行2024/5/63.33%24601225.SH陕西煤业煤炭2024/5/63.33%25601288.SH农业银行银行2024/5/63.33%26601998.SH中信银行银行2024/5/63.33%27601988.SH中国银行银行2024/5/63.33%28002027.SZ分众传媒传媒2024/5/63.33%29601668.SH中国建筑建筑装饰2024/5/63.33%30600048.SH保利发展房地产2024/5/63.33% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 预期高股息组合选股标准 .................................................................................................................. 4 2. 预期高股息组合4月表现回顾 .......................................................................................................... 5 3. 预期高股息组合5月最新持仓 .......................................................................................................... 7 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图1： 预期高股息组合累计超额收益走势........................................................................................... 4 图2： 预期高股息组合2024年4月表现回顾..................................................................................... 5 图3： 2024年4月预期高股息组合之星.............................................................................................. 5 图4： 预期高股息组合2024年4月持仓收益明细............................................................................. 6 图5： 预期高股息组合2024年5月最新持仓明细............................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 4 / 8 1. 预期高股息组合选股标准 东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深300成份股中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票30只，每月底调仓1次。 预期高股息组合选股步骤如下： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池； (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）； (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）； (4) 在股票池股剩余个股中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合。 图1：预期高股息组合累计超额收益走势 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 预期高股息组合进行回测，时间范围为2009年2月2日至2017年8月31日，共计103个自然月。历史绩效表现亮眼：相对于沪深300全收益指数，预期高股息组合累计收益为266.62%，累计超额收益为88.03%，年化超额收益为7.63%，超额收益的滚动一年最大回撤仅为9.43%，月度超额胜率为60.19%。 预期高股息组合的动态持仓，敬请关注东吴金工团队每月发布的跟踪报告。 -40-35-30-25-20-15-10-5000.511.522.533.542009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 一 大 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 5 / 8 2. 预期高股息组合4月表现回顾 股息是投资者收益重要来源之一，市场中高股息的标的往往更易收到投资者的青睐，东吴金工团队利用股息分配的方式、结合基本面指标对股息分配进行预测，以此构建预期股息率因子。我们用短期影响股息率的两个重要因素——反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中构建预期高股息组合。 预期高股息组合在2024年4月持仓股票的平均收益为2.41%，其基准沪深300指数4月涨跌幅为1.89%，组合跑赢沪深300指数0.52%。 图2：预期高股息组合2024年4月表现回顾 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2024年4月组合持有的30只股票中，表现最好的4只股票为：杭州银行、中信银行、恒力石化、成都银行，持仓收益分别为15.70%、10.43%、10.24%、8.50%。 图3：2024年4月预期高股息组合之星 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 0.940.960.981.001.021.041.063 294 094 164 234 30 期 股 3000.951.001.051.101.151.201.251.303 294 094 164 234 30 银行中信银行 力 成都银行 300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 6 / 8 图4：预期高股息组合2024年4月持仓收益明细 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 股票代码股票简称申万一级行业建仓日期调出日期持仓 600926.SH 银行银行2024/4/12024/4/3015.70%601998.SH中信银行银行2024/4/12024/4/3010.43%600346.SH 力 油 2024/4/12024/4/3010.24%601838.SH成都银行银行2024/4/12024/4/308.50%601229.SH上海银行银行2024/4/12024/4/308.47%601328.SH交通银行银行2024/4/12024/4/308.35%600000.SH浦发银行银行2024/4/12024/4/307.69%601166.SH兴业银行银行2024/4/12024/4/306.65%600036.SH招商银行银行2024/4/12024/4/306.62%601988.SH中国银行银行2024/4/12024/4/304.08%601288.SH农业银行银行2024/4/12024/4/304.02%601939.SH建设银行银行2024/4/12024/4/303.79%601009.SH南京银行银行2024/4/12024/4/303.67%000983.SZ山西焦煤煤炭2024/4/12024/4/303.65%601699.SH潞安环能煤炭2024/4/12024/4/303.37%601398.SH工商银行银行2024/4/12024/4/302.84%000001.SZ平安银行银行2024/4/12024/4/302.57%DWJG 期 股 -2024/4/12024/4/302.41%601668.SH中国建筑建筑装饰2024/4/12024/4/301.90%000300.SH 300-2024/4/12024/4/301.89%601658.SH邮储银行银行2024/4/12024/4/301.05%601818.SH光大银行银行2024/4/12024/4/300.96%601916.SH浙商银行银行2024/4/12024/4/300.00%