金工定期报告：预期高股息组合跟踪

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测显示，该组合在2009年2月2日至2017年8月31日期间表现优异，相对沪深300全收益指数累计超额收益达107.44%，年化超额收益8.87%，滚动一年最大回撤仅12.26%，月度超额胜率60.19%。

2024年12月，预期高股息组合平均收益4.47%，相对沪深300指数超额收益3.83%，相对中证红利指数超额收益1.22%。组合中表现最好的4只股票为中远海控、工商银行、农业银行和建设银行，分别实现13.30%、12.34%、10.79%和10.29%的持仓收益。1月最新持仓中，相比12月调整了17只股票，主要原因是银行股在12月的突出表现，有10只银行股涨幅位于沪深300成分股前20%而被调出。

红利择时框架2025年1月观点继续看多红利，其中美国10年期国债收益率信号由看空转为看多。组合1月持仓涵盖银行、机械设备、食品饮料、非银金融等多个行业，换手率较高主要源于银行股的调整。