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金工定期报告：预期高股息组合跟踪

2025-10-13 东吴证券，

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测显示（2009年2月2日至2017年8月31日），组合相对沪深300全收益指数累计超额收益为107.44%，年化超额收益为8.87%，滚动一年最大回撤仅为12.26%，月度超额胜率为60.19%。

9月表现回顾：组合平均收益为-5.35%，相对沪深300指数超额收益为-8.09%，相对中证红利指数超额收益为-3.87%。表现最好的4只股票为中信特钢、宇通客车、工商银行、双汇发展。

10月最新持仓：相比9月仅调整了1只股票。

10月观点：红利择时框架对中证红利指数持谨慎态度，子信号中美国10年期国债收益率信号发生变动。

风险提示：模型基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。