金工定期报告：预期高股息组合跟踪

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测结果显示，该组合在2009年2月2日至2017年8月31日期间表现优异，相对于沪深300全收益指数累计超额收益达107.44%，年化超额收益为8.87%，滚动一年最大回撤仅为12.26%，月度超额胜率为60.19%。

2025年1月，预期高股息组合平均收益为-2.72%，跑赢沪深300指数0.19%，跑赢中证红利指数0.65%。其中，表现最好的4只股票为宁波银行、亿联网络、南山铝业和新和成，持仓收益分别为7.94%、6.51%、3.84%和3.40%。

2025年2月，预期高股息组合最新持仓中，相比1月调整了13只股票，每只股票权重为3.33%。具体持仓包括中远海控、南京银行、北京银行、中信银行、建设银行、中煤能源、赣锋锂业、合盛硅业、农业银行、泸州老窖、伊利股份、邮储银行、华电国际、美的集团、中国中冶、新华保险、陕西煤业、中国通号、川投能源、中国太保、中国交建、公牛集团、东方电气、格力电器、中国平安、工业富联、长江电力、国泰君安、中国海油和中国广核。

红利择时框架2025年2月观点为继续看多红利。单因子信号中，通胀PPI同比看多，流动性M2同比看空，M1-M2剪刀差看多，利率美国10年期国债收益率看多，市场情绪红利股成交额占比看空，合成信号看多。

风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。