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金工定期报告：预期高股息组合跟踪

2025-11-04 东吴证券睿扬

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测显示，该组合在2009年2月2日至2017年8月31日期间，相对于沪深300全收益指数累计超额收益为107.44%，年化超额收益为8.87%，月度超额胜率为60.19%。

2025年10月，预期高股息组合平均收益为5.47%，相对沪深300指数超额收益为5.93%，相对中证红利指数超额收益为2.50%。表现最好的4只股票为农业银行、宇通客车、华能国际、新华保险，持仓收益分别为19.88%、17.61%、15.16%、12.64%。

2025年11月，预期高股息组合最新持仓股票30只，每只股票权重为3.33%，相比10月调整了18只股票。其中，银行、建筑材料、交通运输、医药生物等行业占比较大。

红利择时框架2025年11月观点为持谨慎态度，5个单因子信号与合成信号均未发生变动。

风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。

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