核心观点
公司上半年收入利润实现稳健增长，二季度业绩同环比稳健增长，盈利能力保持稳定。新应用领域收入快速扩张，经销市场依旧承压。电磁线净利润同比大幅增长，特高压与新能源车销量显著提升。线缆业务推动结构转型，行业与产品拓展效果显著。出口业务量利齐增，捷克电磁线产能顺利推进。
关键数据
- 上半年业绩：营收93.35亿元（同比+17.50%），归母净利润2.96亿元（同比+7.46%），扣非净利润2.71亿元（同比+3.79%），销售毛利率10.32%（同比-0.67pct），销售净利率3.61%（同比-0.25pct）。
- 二季度业绩：营收52.38亿元（同比+18.45%，环比+27.87%），归母净利润1.60亿元（同比+12.78%，环比+17.19%），扣非净利润1.47亿元（同比+7.90%，环比+19.40%），销售毛利率10.58%（同比-0.83pct，环比+0.58pct），销售净利率3.57%（同比-0.04pct，环比-0.11pct）。
- 新应用领域收入：清洁能源应用产品（同比+54%），智能电网应用产品（同比+19%），智能装备应用产品（同比+42%），绿色建筑领域（同比+3%）。
- 电磁线业务：收入37.46亿元（同比+28%），净利润1.96亿元（同比+70%），特高压用扁线销量同比增长241%，新能源车用扁线销量同比增长68%。
- 线缆业务：收入55.38亿元（同比+11%），电缆中标金额超25亿元（同比增长110%），电网市场中标金额同比+167%，汽车高压电缆等业务同比增长310%。
- 出口业务：直接出口收入2.62亿元（同比增长38%），扁电磁线出口销售额同比增长30.5%，成功参与日本特高压直流项目。
研究结论
考虑到地产、建筑领域需求和价格情况，下调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2025-2027年实现归母净利润6.74/7.59/8.84亿元（25-26年原预测值为7.36/8.80亿元），当前股价对应PE分别为11/10/8倍。
