广发期货日评20250801

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：指数震荡下挫，TMT仍强势 【市场情况】 周四，早盘主要指数低开，日内震荡下挫。上证指数收跌1.18%，报3573.21点。深成指跌1.73%，创业板指跌1.66%，沪深300跌1.82%、上证50跌1.54%，中证500跌1.40%、中证1000跌0.85%。个股跌多涨少，当日1061只上涨（49涨停），4287只下跌（6跌停），61持平。其中，鼎佳精密、*ST广道、南新制药涨幅居前，分别上涨479.12%、29.94%、20.03%；而悍高集团、电气风电、仕佳光子跌幅居前，各跌24.76%、16.61%、12.46%。 分行业板块看，TMT逆势上扬，上涨板块中，互联网、办公用品、教育分别上涨1.52%、0.40%、0.15%，算力概念活跃。顺周期集体下挫，下跌板块中，钢铁、保险、房地产分别下跌3.85%、3.29%、3.23%，在资源品题材回落。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下跌：IF2509、IH2509分别收跌1.77%、1.44%；IC2509、IM2509分别收跌1.38%、0.88%。四大期指主力合约基差大部分贴水：IF2509贴水18.59点，IH2509升水1.0点，IC2509贴水102.34点，IM2509贴水49.14点。 【消息面】 国内要闻方面，中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；综合PMI产出指数为50.2，下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。7月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点。。 海外方面，7月30日，特朗普宣布将对韩国征收15%的关税；对印度输美商品征收25%的关税并实施其他“惩罚”；对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%。此外，美国将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。 【资金面】 7月31日，A股市场交易量再冲高，合计成交额1.94万亿。北向资金全日成交额2567.0亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2832亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3310亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼478亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.46%、0.04%、-1.64%、-1.85%。中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，市场出现短时间内预期差，面临调整压力，建议暂时观望为主。 [国债期货] 国债期货：PMI下滑叠加风险资产回落，期债延续上涨 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.57%报119.120元，10年期主力合约涨0.17%报108.485元，5年期主力合约涨0.08%报105.725元，2年期主力合约涨0.01%报102.352元。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.9bp，10年期国开债“25国开10”收益率下行1.65bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1.7bp，5年期国开债“25国开08”收益率下行2bp。 【资金面】 央行公告称，7月31日以固定利率、数量招标方式开展了2832亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2832亿元，中标量2832亿元。Wind数据显示，当日3310亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼478亿元。资金面方面，7月最后一个交易日，央行在公开市场转为净回笼，不过对银行间市场资金面 冲击不大。受跨月因素影响，DR001上行逾8bp，幅度较为温和。非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金，报价升至1.7%左右，七天期降至1.55%-1.60%，较上日小降。预计跨月后资金面有望重回整体宽松。 【基本面】 7月官方非制造业PMI为50.1，环比下降0.4个百分点，仍高于临界点。中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；综合PMI产出指数为50.2，下降0.5个百分点，仍高于临界点。7月份，受制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回落；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。 【操作建议】 政治局会议落地，对反内卷表述偏温和，未出台超预期稳增长政策，中美贸易谈判方面传递出延长关税暂停期的信号，边际变化不大，短期内外政策层面上对债市利空出尽。昨日PMI指数边际下滑，叠加风险资产下跌，期债市场延续全线走强。考虑到近期央行对资金面维持呵护，跨月后资金面预计转松，期债修复的态势有望延续。单边策略上建议短期可以适当多配，博弈期债波段修复行情，关注高频经济数据情况。 [贵金属] 贵金属：美国关税对通胀影响持续显露美元强势黄金冲高回落 消息方面，据央视新闻，周四特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，他刚刚与墨西哥总统进行电话交谈。特朗普表示，与墨西哥达成协议的复杂性与其他国家达成协议有所不同，他们同意将两国短期协议延长90天，利用这段时间继续协商以求达成长期协议。期间维持目前征收的关税不变，即墨西哥将支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税。此外墨西哥已同意立即取消其设置的许多非关税贸易壁垒。 美国6月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平，前值上修至2.8%，环比0.3%持平预期，前值0.2%。6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期的2.5%。数据显示服务业通胀和耐用品成本正加速上涨，但消费者支出则呈现疲软。周四，日本央行以9-0的投票结果通过最新利率决议，维持利率在0.5%不变，符合市场预期。声明表示目前日本实际利率处于极低水平，如果经济和物价展望实现，将会加息，并强调贸易政策及其进展存在不确定性，对经济和物价前景的影响仍高。特朗普表示，美联储主席鲍威尔“太愤怒、太愚蠢、太政治化，不适合担任美联储主席”。特朗普称，“太迟先生”鲍威尔又是老样子，他使美国损失“数万亿美元”。美国财长贝森特预计美联储主席提名将于年底前公布，目前正在整理出美联储主席候选人名单，他后续将为美联储的职位进行面试。 世界黄金协会7月31日发布的数据显示，二季度中国市场黄金ETF流入464亿元（合65亿美元，61吨），创下有史以来最强劲的季度表现。 隔夜，美国总统特朗普关税政策和美联储不降息等影响持续发酵，通胀升温势头进一步显露，美元指数升至三个月高位，美股则高开回落，美国铜价跌幅仍有扩大叠加国内工业品持续回调，都对贵金属带来利空，黄金盘中冲高回落。国际金价经历周三大跌后呈现止跌迹象早段回升到3300美元上方，然而美盘时段美国PCE通胀超预期使涨幅收窄并失守3300美元下方，收盘报3289.02美元/盎司，涨幅0.42%；国际银价受到工业品特别是有色板块大跌的影响走势与黄金分化，盘中一度下探至36.2美元后跌幅收窄，收盘报36.69美元/盎司，跌幅1.18%。 【后市展望】 尽管前期出于对贸易冲突的担忧部分资金选择押注黄金多头，但8月1日到来前或有更多国家和美国达成贸易协议对市场情绪影响减弱，美国经济整体乐观且美联储7月不降息情况下9月降息可能性有所反复，都对美元资产形成支撑从而抑制金价涨幅，后期市场将回归美国经济基本面的影响逻辑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力缺乏较强突破的驱动，短期美国宏观政策等利 空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复。 白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，但其工业基本面需求相对偏弱，ETF资金流向仍驱动价格中枢将不断上移。短期白银受商品市场情绪扰动价格承压下探在36-37美元区间波动（8700-9000元）。 【资金面】 金银行情波动下使机构资金流动变化较大，部分资金继续流入ETF使持仓创新高，短期对价格带来支撑。 [集运期货] 集运期货：EC主力下跌 【现货报价】 截至7月31日最新报价；马士基：1700-2097美元/TEU，2840-3414美元/TEU；CMA1935-2235美元/TEU，3445-4045美元/TEU；MSC2000-2163美元/TEU，3340-3646美元/TEU；ONE2324美元/TEU，3143美元/TEU；EMC2355-2455美元/TEU，3560-3760美元/TEU。 【集运指数】 截至7月28日，SCFIS欧线指数报2316.56点，环比下跌3.5%，美西线指数环比下跌46.98%至1284.01点。截至7月25日，SCFI综合指数报1592.59点，较上期跌3.3%；上海-欧洲运价上涨0.53%至2090美元/TEU；上海-美西运价2067美元/FEU，较上周跌3.5%；上海-美东运3378美元/FEU，较上周跌6.48%。 【基本面】 截至7月31号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下行，主力10合约收1425.1点，下跌4.66%；08合约收2121.6，下跌0.66%。目前现货报价继续走低，牵动主力合约价格继续下行。预计10合约估计将有可能重回1400点以下， 【操作建议】 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约。 [有色金属] 铜：美铜关税预期落空，铜价承压 【现货】截至7月31日，SMM电解铜平均价78565元/吨，SMM广东电解铜平均价78460元/吨，分别较上一工作日-720.00元/吨、-630.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价180元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-20元/吨，分别较上一工作日+15.00元/吨、-20.00元/吨。据SMM，月末持货商出货情绪进一步降低，现货成交情绪表现一般。 【宏观】短期多项重要会议集中召开：①中美经贸第三轮谈判，以及8月1日美国关税大限到期；②7月中央政治局会议；③美联储货币政策会议。以上会议结果事关全球贸易前景、国内政策定调以及海外流动性变化。中美谈判方面，根据会谈共识，双方将继