金融工程月报——7月大小盘轮动观点

2025-07-04 华鑫证券顾小桶🙊

核心观点：报告通过货币周期、交易拥挤度、修正货币活化指数、大小盘相对强度四个角度对大小盘风格轮动进行建模，构建轮动策略。
打分规则：复合因子打分使用货币周期、修正货币活化指数、大小盘相对强度信号等权，当复合因子看多但拥挤度触发看空信号时，大小盘等权配置。
策略表现：
- 货币周期：2016 年至今，策略年化收益 +8.98%，相较基准指数超额年化收益率 +9.52%，胜率 +62.77%。
- 修正货币活化指数：M1 与 M2 增速明显分化导致大小盘相对优势出现反转，宽松的资金供应未充分流入实体经济，中小盘个股震荡走强。
- 大小盘相对强度：2016 年至今，策略年化收益 +4.71%，相较基准指数超额年化收益率 +5.64%，胜率 +56.38%。
当前模型胜率角度：延续看多小微盘，6月初小微盘拥挤度历史极高位存在交易过热风险，六月中下旬边际改善，赔率指标翻多。
风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，历史业绩不代表未来。
研究结论：小微盘胜率占优，赔率改善，建议延续看多小微盘，但需关注交易过热风险。